Investing the Templeton Way: The Market-Beating Strategies of Value Investing's Legendary Bargain Hunter 投资传奇 下载 pdf 电子版 epub 免费 txt 2025

Called the “greatest stock picker of the century” by Money magazine, legendary fund manager Sir John Templeton is revered as one of the world's premiere value investors, widely known for pioneering global investing and out-performing the stock market over a five-decade span. Investing the Templeton Way provides a never-before-seen glimpse into Sir John's timeless principles and methods.

Beginning with a review of the methods behind Sir John's proven investment selection process, Investing the Templeton Way provides historical examples of his most successful trades and explains how today's investors can apply Sir John's winning approaches to their own portfolios. Detailing his most well-known principle investing at the point of maximum pessimism- this book outlines the techniques Sir John has used throughout his career to identify such points and capitalize on them.

Foreword ix

Chapter1 The Birth of a Bargain Hunter

Chapter2 The First Trade in Maximum Pessimism

Chapter3 The Uncommon Common Sense of Global Investing

Chapter4 The First to Spot the Rising Sun

Chapter5 The Death of Equities or the Birth of a Bull Market?

Chapter6 No Trouble to Short the Bubble

Chapter7 Crisis Equals Opportunity

Chapter8 History Rhymes

Chapter9 When Bonds Are Not Boring

Chapter10 The Sleeping Dragon Awakens

Afterword

Index

Lauren Templeton

Lauren C. Templeton is the sole owner of Lauren Templeton Capital Management, LLC. She is the founder and Chairman of the Southeastern Hedge Fund Association, Inc.

Scott Phillips

Scott Phillips is the lead analyst and portfolio manager of the Lauren Templeton Global Maximum Pessimism Fund.

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约翰总给我们讲他和他第一任妻子在婚后不久搬到纽约的事情。为了开创他的投资事业，他们当时约定把他俩收入的一半存起来。每进账1美元，其中50美分存起来，另外50美分拿去投资。为了保证这种高比例储蓄，他和妻子朱迪丝费尽心思想了各种办法。搬进他们在纽约的第一所不带家具的公寓后，他俩立刻开始在报纸上仔细搜索家具拍卖和房地产买卖的广告信息。到他们把带有五个房间的公寓全部配齐家具时，总共只花了25美元（供好奇的读者参考，这相当于2006年的大约351美元）。他们还发动朋友一起搜寻便宜货，甚至包括市内各处的特价套餐，目的就是只花5毛钱（相当于2006年的7.03美元）吃一顿饭。

约翰和妻子就这样成了顶尖的便宜货猎手。他们的猎取行动与其说是购买便宜货的过程，倒不如说是搜索便宜货的过程。约翰最满意的交易直译是，只花5美元就买到了一张价值200美元的沙发床。由于当时的经济还未完全走出大萧条的阴影，他们因此得以利用了人们的破产和各种几乎没有出价者关注的拍卖会。几年之后，他们的长子杰克出生了，约翰和朱迪丝又把家搬到了新泽西州的恩格尔伍德镇。他们用5000美元现金买下了一所住宅，这所住宅5年以后被他们以17000美元高价卖掉了。为了满足你的好奇心，解释一下：这相当于在短短5年时间内，他们的复合收益率达到了28%。在不包括他的股票投资收益的情况下，这样的收入还算可观吧。在以上的种种投资中，约翰惯用的一个基本原则是：买任何东西都务必用现金支付，这样的话你就永远是利息的受益者，而不是利息的支付者。这条原则对他一生影响极为重大。他一生当中就从未借过抵押贷款，从不借钱买车，即使在经济不景气的时期，他也总是有充足的积蓄助他渡过难关。

To buy when others are despondently selling and to sell when others are avidly buying requires the greatest of fortitude and pays the greatest ultimate reward.

Bull markets are born on pessimism, grow on skepticism, mature on optimism, and die on euphoria. The time of maximum pessimism is the best time to buy, and the time of maximum optimism is the best time to sell.

在管理邓普顿基金的漫长岁月里，他总是拿着一份证券“愿望清单”，单子上的证券代表着那些他认为运作良好，但市场价格过高的公司。进一步说，如果由于某种原因出现的市场大抛售导致他愿望清单上的股票价格下跌至他认为便宜的水平，他就会给自己的经纪人下长期订单购买那些股票。

约翰选择了一只共同基金，把它作为自己在不景气的韩国股市投资的主要工具之一。这一策略对所有的便宜货猎手来说——无论他来自哪个行业，有什么样的背景——都极具启发意义。

对真正的便宜货猎手来说，没有必要在每种情况下都深入挖掘买入个股，当所有人都对某个市场避之唯恐不及，而你却在这个极度悲观点进行投资的时候，尤其如此。

怎样才能识别并避免购买故事股？在这种情况下，记住，数字永远不会撒谎。看一下股票价值除以每股销售额、每股收益或每股票面价值后所得的结果。如果计算出的这个数字比它竞争对手的数字或与之相关的股市指数高很多，那么这就很可能是过分受追捧的股市股。尽管如此，也别完全相信我们的话。有一项在过去50年里一直持续进行的研究通过观察证实，购买那些股票对销售额比率偏高、价格对收益比率偏高或价格对票面价值比率偏高的股票，从长远来看是糟糕的投资。

编辑推荐

作者介绍：Lauren C. Templeton

　　Lauren C. Templeton is the sole owner of Lauren Templeton Capital Management, LLC. She is the founder and Chairman of the Southeastern Hedge Fund Association, Inc.

书籍介绍

“To buy when others are despondently selling and to sell when others are avidly buying requires the greatest fortitude and pays the greatest ultimate rewards.”-Sir John Templeton

Called the “greatest stock picker of the century” by Money magazine, legendary fund manager Sir John Templeton is revered as one of the world's premiere value investors, widely known for pioneering global investing and out-performing the stock market over a five-decade span. Investing the Templeton Way provides a never-before-seen glimpse into Sir John's timeless principles and methods.

Beginning with a review of the methods behind Sir John's proven investment selection process, Investing the Templeton Way provides historical examples of his most successful trades and explains how today's investors can apply Sir John's winning approaches to their own portfolios. Detailing his most well-known principle investing at the point of maximum pessimism- this book outlines the techniques Sir John has used throughout his career to identify such points and capitalize on them.

Among the lessons to be learned:

Discover how to keep a cool head when other investors overreact to bad news

Become a bargain stock hunter like Sir John-buy the stocks emotional sellers wish to unload and sell them what they are desperate to buy

Search worldwide to expand your bargain inventory

Protect your portfolio from yourself through diversification

Rely on quantitative versus qualitative reasoning when it comes to selecting stocks

Adopt a virtuous investment strategy that will endure in all market conditions

• 作者：踏水而行 发布时间：2019-06-15 12:55:46

  332.6 TEM

  通篇的uncle John, 看得讓人煩。多數內容估計是這姪女臆想的。一般。

• 作者：K2 发布时间：2011-02-14 21:52:37

  寻找投资机会的时候，始终和其他人保持不同。

• 作者：Lin 发布时间：2022-09-02 07:57:36

  Be contrarian. 敢于在情绪的极端 & 价格/质地的安全边际时重注出手（3月中/10月底的中概），今年最大的感悟，感谢邓爵士。

• 作者：Jean4you 发布时间：2022-01-25 17:52:36

  还是当猫猫好

• 作者：慢跑大白兔 发布时间：2017-11-02 13:36:52

  好像看过中文版

• 作者：Mary 发布时间：2013-02-08 05:45:50

  Great investment ideas are derived from simple yet important principles.

• 读书还是该读投资者本人写的书

  作者：penddy 发布时间：2011-02-15 13:35:52

       邓普顿一直是不少人敬佩的投资大家，之前也曾经读过他的《约翰·邓普顿爵士的金砖》一书，虽然关于投资本身言语寥寥，但更让人有所期望。

      听闻本书也是很久前的事情了，近日终于买来一读，可能是期望较高的缘故，虽有收获，但还是有一定程度的失望。

      本书由邓普顿的侄孙女完成，邓普顿作序。

      书中最有收获的地方在于逆向一字，其中关于逆向的时机、逆向习惯的养成都有良好的参考价值，当然，这些时机也需要投资者本身有一定的功底，从书中来看，需要对行业、宏观、历史都有一定的了解，以助力于逆向的判断。

     书中所举的例子不可谓不典型，但在描述上不知道是否真的是邓普顿投资时的心态？抑或是作者自身的发挥？

     比如关于铁路行业的逆向投资，举出的例子是借力行业随战争的回暖；虽然投资的亏损可以抵扣随后盈利中的税收，但投资连续亏损的公司，似乎在常见价值投资的风格中，还是很少见的。

    

     再从书中的举例来看，邓普顿对联邦利率预测精准的可怕，而同时挑选的关于韩国、日本股市的投入，关于时机的把握都很精准，虽然我了解作者是为了以最为典型的案例来讲述邓普顿的投资思路，但这些精准的正确实在不适合作为普通案例来讲述，因为，很多时候，我们很难在恰到好处时做恰当的事情。

     还有一点与众不同的，邓普顿也做卖空交易，而作者甚至给出了判断卖空时机的方法，好吧，这一点恕我难以接受。

     摒弃上述一些不尽满意的地方，如评论最开始所述，如果能通过本书学会不完全受制于人之本性，能够在悲观的时候逆向思考，通过价值与价格的比较，配以安全边际，适时出手并能忍受短期的亏损，是成功投资有章可循的途径。

     

     本书所强调的逆向思考，是其最大的价值。

• 宏观与微观，邓普顿与巴菲特

  作者：XZW0101 发布时间：2011-07-21 22:04:14

  看了这本书之后，你会发现邓普顿的投资方法与巴菲特的正好相反。

  属于邓普顿爵士的投资方法是，大幅投资一个经济正处在低谷的国家，买入大量的低市盈率的股票。然后等待这个国家的经济实现反转，那些原来跌破发行价的股票中的一部分会有一个惊人的上涨。因为上涨幅度惊人，所以所得的利润完全可以覆盖掉投资失败的损失。等到收获颇丰之后，他再去下一个地方寻找目标。所以，邓普顿是较早提出全球化投资概念的基金经理。

  换一种说法，邓普顿看的是一个国家的宏观经济，对于投资的股票并不精挑细选，投资的假设是宏观经济向好会带动大部分的企业经营状况得到改善。

  而巴菲特，正好相反，他看的完全是一个企业的基本面，微观到个体。照巴老的理论，宏观走势在投资决策的占比并不重要，所以他说，从来不会一个正确时机，去抛售一个优良企业的股票。因为良好的企业意味着企业有持续不断的现金流，得到的收益会促使PE不断降低，从而使得更多的投资者来投资于它。因为你无法预测未来的走势，所以你希望的高抛低吸很难实现。

  而这两种方法正好形成了一个鲜明的对比，向我们揭示一个真理，投资是一门关于哲学的艺术。

  两者有几个共同点：

  1. 都是长期投资者，都具备足够的耐心。

    两者可以持有股票的时间都是以年来计算的，大部分股票持有超过5-10年。因为短期趋势受到太多未知突发因素的干扰，但是长期来看，股票价格总会回归企业的真正价值。一般经济研究表明市场经济8年是一个经济周期，完成由经济紧缩到经济过热的周期。

     巴老曾经说过一句很有名的话，他看赚钱这件事情的角度是看一辈子。

    这里可以提到中国股市。中国股市由于受到各种非市场经济因素（审批制、超常规的扩容、内幕交易、操纵股票频繁）的影响，企业股票回归正常价值的时间（虽然最终也会回归）相比正常市场下的价格机制，会慢得多。所以，在中国的投资者，耐心往往更重要。

  2.都不使用复杂的方法计算股票价值

    两位投资大师都不用复杂的数学模型来计算企业股票的合理价位。这点和很多对冲基金的方法很不一样。长期资本管理公司，曾是对冲基金中最闪亮的一颗明星。它的成员中甚至包括了好几位诺贝尔物理学家和哈佛商学院教授，这些人组成了一个庞大的计算模型。用各种概率的方法来降低损失的概率。例如，污水清洁公司的股票在下雨天上涨的概率是60%。那么电脑模型会自动在下雨天买入这只股票。当然实际的模型是综合各种各样的概率，各种概率的相乘，从而把下跌的概率降到最低。一个小组的经济学家用这个模型在第一年就为长期资本公司带来了21亿美元的利润，而同期的摩根大通整个公司利润为10亿美元。最后它失败于俄罗斯国债的违约。一个国家的债券违约，这是一个很小概率的事件，因为国家信用往往是我们可以信赖的最后一样东西。结果俄罗斯不可思议地选择了违约，不归还贷款。长期资本公司因为这个概率失误付出了巨大的代价，本来预算里很低的损失因为巨大的杠杆瞬间让长期资本公司陷入困境，直到美联储召集了11家银行来挽救它。而同期，俄罗斯的违约直接导致恰如其名的对冲基金----高风险机会基金的破产。在《富可敌国》这本书，它是这样总结长期资本公司的失败的：长期资本管理公司失败的真正教训不在于它衡量风险的方法过于简单，而是想要对风险准确衡量，这不可避免地要失败。

  再说了那么一大段对冲基金的故事之后，回到巴菲特和邓普顿。他们是用什么方法来确定一只股票的合理价值在什么位置呢。下面是书中给出的答案（当然实际情况复杂得多）：

  巴菲特：一只个股税后净利润的11-13倍是购入的合理范围。

  彼得林奇：一只个股的市盈率约等于这只股票每年净利润的增长率。

  邓普顿：比较股票优劣：PEG比率=市盈率/估计增长率（对于邓普顿而言，他看的整个国家的经济走势，个股的pe是越低越好。

  有一句关于巴菲特的谚语，说巴菲特的桌子上从来没有一个计算器。对于股票的估值，通过看重的企业基本面数据，建立一个自己的模型，然后对估值给出一个范围。

  3. 都投资于毛利率高的企业

     毛利率高意味着企业具有较深的“护城河”，不多说了。

  4. 都强调足够低的PE。

  5. 都有自己的投资哲学，并且忠诚于它。

  写完他们的不同点和相同点，你会发现投资真的是一门艺术。关于投资最大的魅力和难题也在于，在任何一个时点，都肯定有无数盲目的投资者赚钱多过于你，甚至当你成为了一个股市的风向标，你都无法说自己是胜利者，除非你离开再也不回来。