全新正版图书 伦巴第街:货币市场记述沃尔特·白芝浩中信出版集团股份有限公司9787508696195 货币市场研究英国人天图书专营店 下载 pdf 电子版 epub 免费 txt 2025

伦巴第街是英国现代金融体系的发源地和象征，英格兰银行、各大商业银行的总行、商人银行、外国银行的分行、贴现行、证券交易所、保险公司、专营海上保险的劳合社，以及黄金、外汇和商品市场，都集中开设在这条大街及其附近地区。

白芝浩在1873年写的这本《伦巴第街》，记述了伦巴第街的历史、英国银行体系的构成、英格兰银行的发展，以及金融危机的成因和应对策略、央行作为最终贷款人角色的界定，基本奠定了金本位下的中央银行理论，也成为后来诸多金融理论发展的基础。即使过去了一百多年，这本书仍然是那些想理解该领域的人们无法忽视的经典著作。

作者在这本书中对于银行处理金融危机的论证，在今天仍不失其现实意义。白芝浩讲到，在金融恐慌发生时，由于银行被挤兑，中央银行要向这些商业银行提供大量足量的借款，需要这些银行拥有优质的抵押物，为了使得真正需要钱的人得到贷款，要收取足够高的惩罚性利率。直到今天，中央银行依然在采用白芝浩的这些原则。

这也是为什么美联储的前任主席艾伦•格林斯潘、本•伯南克，美国前任财政部长罗伯特•鲁宾都推荐阅读的原因。

导 读? 伦巴第街现状 ／ IV

序 ／ XI

章? 引 言 ／ 001

章? 伦巴第街概貌

／ 017

第三章? 伦巴第街的起源及其演变

／ 057

第四章? 财政大臣在货币市场中的地位

／ 077

第五章? 伦巴第街货币价值模式的确立

／ 087

第六章? 伦巴第街表现迟钝，而短期异常亢奋的原因

／ 095

第七章? 对英格兰银行赖以维持良好储备职责并保持管理有效的模式解释

／

第八章? 英格兰银行的管理

／ 159

第九章? 股份制银行

／ 183

第十章? 私人银行 ／ 1

第十一章? 票据经纪商

／ 211

第十二章? 英格兰银行在银行储备管制数量方面应该遵守的原则

／ 227

第十三章 结 论 ／ 247

附录一 ／ 253

附录二 ／ 277

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沃尔特•白芝浩（Walter Bagehot），19世纪英国知名经济学家、政治社会学家和公法学家之一。1826年2月23日出生于英国萨默特郡长港镇一个中产阶级家庭，先后就读于英国布里斯托尔学院、伦敦大学学院，并于1848年获得硕士学位。

从1861年起，白芝浩担任《经济学人》的主编，期间奠定了《经济学人》杂志的独特风格——用简洁明快、大众化而非技术性的语言表述论点，坚持“所有的主题，都可以用清晰简洁的英语表述出来”；还拓展了这份杂志的内容，使其不仅限于商业和经济报道，同时广泛涉及政治乃至科学技术。在白芝浩的主持下，《经济学人》对英国的政策制定者们产生了直接的影响。

白芝浩一生的著述涵盖领域极广，金融、政治、法律等均有涉猎，都采取了评论的形式，文风简洁明晰而又机智风趣。这些文章后来被编为五本文集，即《英国宪制》《物理与政治》《伦巴第街》《文学研究》与《经济研究》。

1877年3月24日，白芝浩因风寒卒于长港镇，年仅51岁。为纪念他的卓越贡献，后来闻名于世的《经济学人》将其有关英国政治的专栏命名为“白芝浩专栏”。英国政治研究协会每年给政治与公共行政领域的优秀论文颁发“白芝浩奖”。

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我坚持认为，金融市场跟其他任何事物一样，既具体又真实，它可以用简单易懂的语言进行描述；如果读者有任何不理解的地方，那一定是作者的失误，是作者的表达不够清晰。

伦巴第街...是迄今为止，全世界经历过的最伟大的经济实力和经济脆弱性的结合。关于伦巴第街拥有的强大的经济实力是毋庸置疑的，每个人都深刻意识到了英国是世界上最富有资金的国度，每个人都承认它拥有比其他任何国家都更迅速的、可自由使用的现金流量和现款。

在法国和德国，以及所有没有银行业务的国家，大量的金钱存在于银行体系之外。然而游离于市场之外的现金并不是一般意义上的 ”金融市场资金“，它们不可获取。除了遇到大的灾难和自己做担保举借大额贷款，否则无法提取出法国民众习惯于储蓄所积累的资金。没有其他任何的生活保障让他们养成了储蓄的习惯。这些私人储蓄无法用于其他用途，那就等于没有储蓄。但是英国的资金是可借贷的。英国的民众在处理自身金钱的问题上较其他欧洲国家更加大但，退一步说，即使他们没有那么大胆，但就他们愿意将钱存入银行这一事实，其产生的作用便更加深远。

大量的可贷资本、良好的信用，及从有效利用的劳动和资本中获取的利润增长。

银行系统的特殊本质是一种人与人之间史无前例的信任；当这种信任被隐匿的因素削弱时，一场很小的意外可能会对信用造成很大的伤害，一场短暂的较大的意外可能几乎会摧毁信用体系。

编辑推荐

1873年出版的这本书，为何美国的金融巨头们，无论是格林斯潘还是伯南克，以及罗伯特·鲁宾，都经常翻阅？

中央银行理论体系的经典著作，次出版于1873年，将理论分析、历史轶事与社会学、政治学及伦巴第街各色人物的精彩评论紧密整合，生动形象地描述了英国货币市场。

白芝浩在《伦巴第街》中提出的应对危机管理的鲜明对策，150年之后，仍然是控制和遏制金融危机的应选策略。

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书籍介绍

伦巴第街是英国现代金融体系的发源地和象征，英格兰银行、各大商业银行的总行、商人银行、外国银行的分行、贴现行、证券交易所、保险公司、专营海上保险的劳合社，以及黄金、外汇和商品市场，都集中开设在这条大街及其附近地区。

白芝浩在1873年写的这本《伦巴第街》，记述了伦巴第街的历史、英国银行体系的构成、英格兰银行的发展，以及金融危机的成因和应对策略、央行作为最终贷款人角色的界定，基本奠定了金本位下的中央银行理论，也成为后来诸多金融理论发展的基础。即使过去了一百多年，这本书仍然是那些想理解该领域的人们无法忽视的经典著作。

作者在这本书中对于银行处理金融危机的论证，在今天仍不失其现实意义。白芝浩讲到，在金融恐慌发生时，由于银行被挤兑，中央银行要向这些商业银行提供大量足量的借款，需要这些银行拥有优质的抵押物，为了使得真正需要钱的人得到贷款，要收取足够高的惩罚性利率。直到今天，中央银行依然在采用白芝浩的这些原则。

这也是为什么美联储的前任主席艾伦•格林斯潘、本•伯南克，美国前任财政部长罗伯特•鲁宾都推荐阅读的原因。

• 作者：钟子期 发布时间：2022-03-20 20:57:58

  还有一半未读完，惭愧。不是很感兴趣。早期银行体系

• 作者：vcbear 发布时间：2022-02-13 02:01:39

  白芝浩的伦巴第街写于1873年，主要是讲英格兰银行南波湾，单一银行储备体系改不动，恐慌不要怕，英格兰银行会铁肩扛道义blabla[旺柴]通篇期刊范儿。

  本来逻辑挺清楚的（虽然有点车轱辘话），但给翻译硬生生弄成了不可言传只能意会。感觉译者并没有好好理解语境，完成任务就得了，长句、病句、读不通的、含糊其辞的表述到处都是，越后面章节越多，仿佛译者在赶DDL。资金/现金/铸币这些术语混用，和现代意义可能也有差异（当时是金本位），不做下颅内映射简直会懵逼……如果不是看着玩儿的，真得要看原文。并不很推荐。

• 作者：ziwei 发布时间：2023-09-12 22:30:29

  一本了解十九世纪英国银行业的书籍。

  作者在银行开始的初期阶段，提出了银行存出金应该多而不少的理论，不然将会引起银行的关门。

• 作者：火中抽出一根柴 发布时间：2018-06-15 20:27:20

  全面碾压中华书局版

• 作者：精灵的梦想 发布时间：2023-07-08 11:42:40

  有人讲，金融也是一门技术。美英国人就是用这门技术来服务全球市场的，然后通过金融来赚钱，这话其实没有毛病。兰尼斯特有债必偿！人家几百年的信用不是白建立的，为啥美国人、英国人的信用高，全球富人都相信，决窍就在这里。

• 作者：Roseanna 发布时间：2023-05-21 21:16:41

  听书。

• 真对手和假兄弟——评19世纪工商业资本对生息资本的温良规劝《伦巴底街》

  作者：王二小 发布时间：2023-11-30 08:52:44

  如果用一句话来概括这本书的内容，那就是给经济危机找一个替罪羊。

  经济危机给19世纪的资本主义带来了太惨痛的记忆，每隔十年一次的危机像鬼魅一样萦绕在英帝国的资本家、商人、银行家头上。危机到来时，满市场都缺少货币，人们疯狂地向各家银行求助，支取现金以偿债；各家银行也疯狂地向英格兰银行求助，把他们存在英格兰银行的票据、现金、金属货币提走。当然，一切都是徒劳的。

  于是，经济危机好像是商业危机，商业危机又好像是支付危机。在危机中最直观的现象就是每一个人都缺少向自己的债权人支付的现金，好像如果天上哪儿刮来一阵风，风里夹着货币，这场危机就能解决了。

  于是，以白芝浩为首的评论家，以局外人的视角——风凉话说净——开始为支付危机找怨头债主。这个替罪羊自然是以伦巴第街为首的英国生息资本，而这个生息资本集团的最大代表，最大头子，自然是英格兰银行。

  之所以说白芝浩以局外人的视角说风凉话，是因为白芝浩完全不理解生息资本，作为资本，它和任何资本一样，都是追求利润的。白芝浩天真地要求英格兰银行提高货币准备金，可是提高准备金就意味着英格兰银行只能眼睁睁地守着“自己的资本”而不能获利，它除非是傻子才会把白花花的银子作为准备金贮藏起来，而不放贷牟利。都是银行，白芝浩怎么能要求英格兰银行只用例如它的资本的一半来生息，而其他银行却可以用自己9/10的资本来生息呢？

  作为自由党喉舌的《经济学家》的笔杆，白芝浩的立场是十分值得玩味的。自由党本身是代表工商业资本的利益，在商业危机到来时，所有的工商业资本都由于不能从银行取得现金来偿债而苦不堪言，因此白芝浩当然要为这些职能资本打抱不平。矛头自然是银行头头英格兰银行。白芝浩作为这些资本家的喉舌，大声责备英格兰银行的各种问题，并且，请注意，要求英格兰银行最好这样做而且要那样做，要提高准备金，要改善管理，要提高利率，一句话，对英格兰银行的“自由的”营商行为指指点点。

  可是，我们不要忘了，资产阶级自由主义经济学最强调的就是“市场的看不见的手”，据他们说：每一个市场主体为了自己的利益“自由地”经营——哪怕是蝇营狗苟——最后市场也能自发地调节，提升所谓的全社会的福利。既然是这样，白芝浩又有什么立场对英格兰银行、对伦巴第街的银行家们指手画脚呢？

  难道是说，只有工商业资本可以为了自己的利益“自由地”经营，而银行家们则必须为了工商业资本的利益而放弃自己“自由经营”的天然的权利？难道说，只允许工商业资本为了追求利润最大化而“自由地”在市场上呼风唤雨，而不允许生息资本“自由地”决定自己用多少资本放贷？这岂不是只许摆醒放火，不许粥官点灯？

  更有意思的是，如果要求生息资本家们包括英格兰银行提高利率，提高准备金，那么，这就不是“自由的”市场竞技了，就是用强制命令来规范市场主体了。这岂不是把最效率的“市场看不见的手”背到身后去了？

  我们都知道，据说，市场经济是以价格来调节资源配置，而且，据说这种配置效率最高，那么，为什么要用命令的手段要求英格兰银行做出改变，而不用市场调节这种效率最高的方式呢？

  由此可见，白芝浩所谓“局外人”、“旁观者”的身份根本就是伪装。他的论点，完全与《经济学人》平时大肆鼓吹的“看不见的手”正相反，他事实上是要求英国上下院通过法案，来强制规制自由的市场主体——英格兰银行。

  在资产阶级的政治经济学领域内，各个阶级、各个阶层都站在自己的利益上表达观点，都期望从别人的碗里多挖一勺到自己的碗里，用霍布斯的话说，就是“一切人反对一切人的战争”。白芝浩就是这个混乱战场上的一个号手，这本《伦巴第街》就是英国产业资本家阶层对银行业资本家的，措辞温良但立场坚定的檄文。

  只要资产阶级理论家的视野还局限在货币关系上，进一步说，局限在市场交易的视野内，那么经济危机的症结就仍在研究真正的范围之外。自白芝浩为英格兰银行开出“灵丹妙药”以后，一百多年过去了，资产阶级的经济学家又为生息资本开出了成百上千的大力丸、兵粮丸、十全大补丸。可是，经济危机的幽灵，依然像达摩克利斯之剑一样高悬在各行各业的企业主头上，令他们时常“居安思危”。白芝浩这本书，可以说是这些药丸中疗效较差的一颗。

  说说这本书，本书的观点很明确，虽然写了洋洋洒洒一大本，归根结底是一句话：在经济危机没来时，资本家是一台德州扑克上的真对手，经济危机来了时，大家又是一条船上的假兄弟；因此，生息资本应该为自己的职能资本家兄弟多考虑考虑。除此之外，干货太少，白芝浩在这本书里展现的理论水平，和政治经济学家差得太远，再加上本身带着立场，以至于不得不很多时候揣着明白装糊涂，实话瞎说，假话真做。

  整本书的翻译挺不错，只是有些专业概念还有待进一步斟酌，同样是票据，汇票和支票差距很大；英格兰银行的银行劵、铸币、汇票、证券当时都可以作为通货，但是在翻译中没有体现出区别，以至于读起来非常费劲。当然，许多书都有这个毛病，不是它一家。

  整体而言，这本书不值得一看，各位还是早早移步其他金融史的书籍，算是给大家排雷了。

• 在中央银行诞生前谈论中央银行

  作者：鸟枪换炮 发布时间：2023-04-05 09:48:44

  尽管被认作是讨论中央银行历史和命运的经典之作，白芝浩的《伦巴第街》中对于所谓的“中央银行”其实半个字都没提。这当然也并不奇怪，因为当时现代意义上的中央银行在英国实际上并不存在。而如今在英镑市场起到央行作用的英格兰银行在当时也不过是众多股份制银行中的一员，只是其地位相当特殊。

  这本书的副标题是“货币市场论述（A description of the money market)。作者显然认为本书的主题是讨论英国的货币市场情况，并论不可避免的要论及这个市场的主要参与者：英国政府财政部门、股份制银行、私人银行和诸多票据商们。

  

  沃尔特·白芝浩（Walter Bagehot 1826-1877）

  但后人关于这本书的主题是中央银行的说法也不能算错。在我看来，书的副标题更适合叫做《在中央银行诞生前谈中央银行》，或者《我是如何又当爹又当妈地把英格兰银行设计成中央银行的》。

  有个半开玩笑的说法是中央银行是与火和轮子并列的人类三大发明。不管怎么说，这三种事物至少有一个共同点：他们都不是源自某个古代天才脑后一道大闪电而横空出世的想法，而是来自人们借助对长期存在的自然现象进行观察体验所得经验和教训，并加以利用和改良而来。而在中央银行这个例子中，“自然现象”就包括经济运行的规律性，以及人们不知源头为何的信任以及恐惧。

  

  英国北岩银行在金融危机后遭遇挤兑（来源：卫报）

  在白芝浩的时代，英格兰银行虽然规模较为庞大，且被《皮尔法案》赋予了一定特殊地位，但其仍然是伦敦金融城（伦巴第街）中众多股份制银行中的一员，在一个董事会的领导下大体上依照股份银行的行为准则进行商业决策。而部分欧美中央银行的前身曾为股份制银行的事实，至今仍然是西方民间经济传奇爱好者的重要素材。这些传奇故事被编译者搬运至东方后同样大有市场，至今经常能在各种评论区看到有人颇具神秘感地教育大众：“告诉大家个秘密：美联储是个公司”。

  

  白芝浩作为《经济学人》的主编，对彼时英国银行业和欧洲国家经济运行状况有大量的观察和分析，他敏锐地察觉到拥有大量存款准备金的英格兰银行在整个银行体系中举足轻重的地位。白芝浩认为，英国商业当时在世界上的优势就来自相比其他国家，英国银行业为商人们提供了大量可供借贷的游资。毕竟依赖贷款的商人们能够使用的资本量和他们对于赢利的迫切渴望，都不是完全依靠自有资金的商人们能比的。而其中充当了英国“安静的资金储蓄地区和活跃的资金使用地区”的媒介的银行体系，无疑在贸易发展中起到基石般的重要作用。

  但问题在于，在白芝浩看来，银行业的本质在于“多数人相信少数人，甚至多数人相信某个人”，这种信任的重要性和它的不可靠性都异乎寻常的高。因此与英国银行业体系“所拥有的力量成正比的就是它的脆弱性。”

  因为，恐慌又是一种不可治愈的神经痛。而在突如其来的恐惧席卷一切信任时，必须有人出来成为整个体系的信任之源，否则这股恐惧势必从最开始一丝一缕的怀疑和流言，发展为具有传染性的银行挤兑，最终引发整个体系全面溃败。由于众多私人和股份制银行一贯的为了利润而施行的低准备金政策，那么在危机时有能力力挽狂澜的就只有英格兰银行。

  尽管英格兰银行曾在《伦巴第街》之前的历史上确实扮演过拯救者的角色，但不论是英国的法律、银行的条例、还是董事会都从未认可将“在必要时对其他银行甚至整个体系进行救助”作为其使命的一部分。就像要保留大量存款准备金，本身也和当时英格兰银行作为商业银行追求利润的目标互相矛盾一样。

  

  《坏账银行》

  而在白芝浩看来这是不可思议也不能被接受的。他认为在恐慌时刻，为了防止银行破产的衍生冲击对整个体系的巨大破坏，英格兰银行必须充当最终贷款机构。它的使命就是“以极高的利率贷出非常多的贷款”以治愈货币市场最糟糕的弊病。而不论愿意与否，英格兰银行必须将其当成自己公开的明确使命，并为自身设定一个最低的准备金目标。

  需要说明的是，白芝浩并不认为英格兰银行作为英国的单一储备体系是个最好的制度，甚至都说不上有多好。但他是个颇为典型的、简直像是人们对维多利亚时期英国人的刻板印象中那样的现实主义者。他认为一个已经在时间中成长起来，并适应了人们行为习惯的信用体系不会被轻易改变。他坦率地说，你尽可以建议每家银行都建立自身充足的准备金而非让英格兰银行一家独大，但这就像建议英国人民踢开王室采取完全共和制一样，不是没道理，但注定徒劳无功。

  

  一种，或不止一种历史惯性

  所以说，尽管当时的英格兰银行远非现代意义上的中央银行，但按照白芝浩这本书的意思“不管你是不是，或者愿不愿意，现在你都必须是了”。在书中白芝浩甚至充满细节地讨论了这样的英格兰银行应该拥有怎样的人事制度和治理机制，并应如何研究储备金标准，可谓是煞费苦心地为英格兰银行设计制度细节，把它推向中央银行的位置。虽然中央银行的说法当时并不存在，但白芝浩以其丰富的经验和敏锐的观察而隐约感觉到了一个新时代的呼之欲出。

  或者说，不是某些新的东西要来，而是一些旧的事物依然挥之不去。毕竟，人类的信任有时并不值得被信任，但人类的恐惧是亘古不变地令人恐惧。用白芝浩自己的话说，恐惧是“一种朦胧的担忧和害怕，犹如施了魔法一般，自动而迅速地在公众中扩散”。

  最后需要说明的是，《伦巴第街》虽然是关于中央银行的经典著作，号称是前联储主席伯南克等一系列全球央行大佬的床头书，但作为了解中央银行的入门肯定并不推荐。如果是想对当代中央银行理论有基本且清晰的了解，还是应该找本现在的货币银行学的的教科书读。这里首先推荐的是易纲和吴有昌编写的《货币银行学》，这本书除了太久没有再版外，大概也没什么其他缺憾了。

  

  货币银行学

  9.4

  易纲 吴有昌 / 2014 / 格致出版社

  但是如果是想了解货币市场的历史和中央银行的使命之源，本书读来甚有启发。记得近在去年，在欧洲局势导致大宗商品市场剧烈波动中，能源交易商向欧洲央行提出了资金请求。当时就有分析引援《伦巴第街》而指出尽管交易商并非银行，但为从历史和现实的角度，为他们提供资金仍是央行的使命。白芝浩在其书中也曾专辟一章论述，为何伦巴第街上的票据经纪商虽然并非银行，但英格兰银行仍不能无视其紧迫的资金需求。

  这里需要强调，我们当然不把白芝浩的论点奉为圭臬，毕竟他的出发点是一百多年前英国金融的状况。就像白芝浩自己也拒绝把法国和美国当时的金融体制照搬到英国一样。

  但另一方面，他对人性和市场的一些洞察，就像他行文中偶尔风趣的毒舌一样令人深刻，这些内容在今天读来依然不让人觉得过时。比如他说“我们千万不要过于相信我们长期以来建立起的信贷体系，也不要太过相信深深扎根的商业传统。我们务必认真审视我们所拥有的这些数额巨大的资金是被怎样的系统所控制，必须确保这个系统的安全性和适当性。”毕竟，危机随时可能发生，因为“相较于很多可比的困难，恐慌来得更突然，且更需要快速应对；而且应对恐慌所需的判断力、勇气和坚决性显然都更加难得和巨大。”

  

  《Margin Call》

  他说的确实没错，就在我读这本书的同时，同样的挑战仍然在不断地上演。

  2023年4月2日于大兴

  公众号环境阅读：

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