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精彩短评:
作者:曼谷の小菠萝头 发布时间:2009-03-25 07:24:39
挺不错的一本书,主要是例子挺好的
作者:Lincredible#0 发布时间:2017-05-25 00:12:09
看了很多时评,还是最喜欢刘擎老师的风格。声称是自由左派的刘老师在中国语境下还是显得右了点。嗯。大概因此深得我心吧。
作者:王鬼马 发布时间:2021-11-07 18:57:09
推荐育儿期和老公吵架的时候看看。有效降低上火率。(虽然是别人家的老公)气坏自己不值得。顺便温馨一笑。
作者:荔_小-枝 发布时间:2017-03-31 18:17:24
照片拍得不好。
作者:路桥川 发布时间:2022-12-18 16:48:41
考证用书
作者:螃蟹君君君 发布时间:2012-11-15 10:14:44
大众
深度书评:
主要内容总结
作者:yyyy 发布时间:2022-03-21 06:48:12
私募股权的生命周期大致可以分为募集、投资、投后管理和退出等四大阶段。
1.什么是私募股权
4. 基金募集
5 基金架构设计
6 基金条款
7 创业投资
8 成长资本策略
9 并购基金
10 投资评估
11 尽职调查(Due Diligence)
13 企业估值
15 退出策略
15.1 概述
退出的渠道主要有整体出售(Trade Sale, Industry Sale, Corporate Acquisition)、二手交易(Secondary Buyout)、赎回(Management Buyback)、首次公开发行(IPO)和清算(Liquidation)等。整体出售指的是受资企业控制权出售给战略收购者。这种方式一直都是退出策略的主流。收购方可能是被投资企业的竞争对手,也可能是即将进入这一行业的战略买家。二手交易的买家则通常是私募股权基金。二手交易还存在杠杆收购以外的另外一种方式,即企业整体控制权未实现变更情况下,基金将持有股份转手给其他投资者。这种出售方式并不意味着投资失败。有些基金的投资策略就只是参与企业特定阶段的投资,如种子期。当企业发展到新的阶段,股权价值已经有一定的增殖,基金就会寻求退出,由其他基金接手。
首次公开发行套现有两种模式。一种是在IPO时就出售股份,另一种是在IPO锁定期后再出售。绝大多数的IPO套现属于第二种。前一种出售方式称为献售(俗称“卖老股”),即IPO时原股东也向公众投资者出售旧有股份。中国A股市场一般不允许IPO时的套现行为,而赴美上市的中国中小企业90%以上存在献售现象。IPO完成之后的一定时期内,原始股东不能再出售股份,因此需要等到锁定期结束之后再行出售。这种套现一般是以大宗交易的方式实现的。
15.1.1 需要考虑的问题
退出策略与企业的原有商业计划孰重孰轻?
企业此时的市场位置处于强势还是弱势状态?
公司是否具备足够资源完成退出操作?
股票市场此时状态如何?
退出与继续持有之间的风险收益利弊各有哪些?
15.2 IPO退出策略
所谓IPO,指的是企业首次向不特定的公众投资者公开发行股票,募集资金的过程。IPO是相对于私募(Private Placement)而言的,后者指的是企业或金融机构向特定的不超过一定数量的投资者发行证券,募集资金的行为。中国法律没有对私募明确定义,一般来说,以非公开方式向200人以下募集资金可以界定为私募。由于IPO涉及大量不特定的公众投资者,因此证券监管机构要求发行人必须满足一定的信息披露要求。发行人必须真实、准确及完整地披露与发行相关的信息。此外,中国证监会还对企业在IPO前的经营业绩有一定要求。美国证券监管机构则没有经营业绩的要求。所谓上市,指的是企业的股票或债券在交易所挂牌交易的行为。一般来说,交易所要求证券在上市前必须具有足够的持有人数量。因此,企业一般通过IPO扩大股东数量之后再申请上市。交易所对申请股票上市的企业的经营业绩也有一定要求。但是,某些特殊情况下(如分拆上市),企业已经满足上市的股东人数和业绩要求,可以不经过IPO而直接上市交易。在中国IPO和上市两个步骤的审批都集中在证监会。虽然企业形式上仍然要向交易所提出上市申请,但一般通过证监会发行审核委员会批准的申请都会得到批准。因而可以认为,在A股的场合IPO和上市是一体的。
15.2.1 上市的优缺点分析
优点:
融资渠道。通过上市,企业本身的资信等级将会得到提升,有利于其债务融资。
形象提升。企业上市前后会得到当地政府的各种关照。上市之后企业的知名度借由媒体和公开市场的传播会有所提升,有利于企业的产品推广和营销。
投资收益。非上市企业和上市企业的估值水平存在较大的差距。通过上市,创始人和早期投资者在锁定期结束后出售股票一般能获得较高收益。
流动性。由于上市股票可以公开交易,早期投资者可以在上市结束后自由选择退出时机。
吸引员工。上市公司的股权激励机制有利于留住核心员工和招揽高素质人才。从实际效果来看,中国企业境外上市之后往往出现高管大量离职再创业的现象。
缺点:
金钱和时间成本。IPO操作需要管理团队投入大量时间。即便是过程可预测程度较高的境外上市,从IPO工作小组开始工作到真正上市,一般也要经历9个月以上的时间。其中需要企业高级管理人员的深入参与,可能影响其对企业经营投入的精力。此外,IPO过程需要支付中介机构和交易所的各种费用。
投资限制增多。上市之后需要受到诸多公开监管的约束,投资决策效率可能降低。
商业机密的披露。上市需要披露大量信息,不利于公司保护商业机密。
控制权的减弱。上市的股份摊薄和独立董事的引入会降低创始人对公司的控制力。企业创始人甚至可能因为与董事会的分歧而被解雇,譬如新浪的创始人王志东。
对股票市场状态的依赖。上市成败不仅取决于公司状况还取决于市场状况。即便公司运营良好,股票市场的弱势仍可能使得上市计划流产。
A股IPO及上市的工作流程表面上看与境外IPO十分相似,但在实践操作中有很大不同。境外IPO主要的难点在于路演及询价过程中招揽投资者,成败取决于市场。而境内IPO主要难点在于通过监管机构的审批(称为核准制)。A股IPO的大致流程可以分为四部分:改制重组,上市辅导及材料制作,监管机构审核以及发行操作。
15.3 出售退出
15.3.1 方式的选择
从收购主体来区分,出售退出主要可以分为出售给实体企业(Industry Sales)以及出售给其他基金。出售给实体企业是比较常见的退出策略。同行业企业会通过并购提高市场份额,维持其市场地位。试图进入新行业的企业则寻求通过并购进入新的业务市场或区域市场。在中国,不少上市公司出于业绩增长的原因而寻找非上市企业作为并购目标,这也成了出售退出的主要对象。出售给其他基金的策略在中国市场比较少见,但在欧洲市场上则较为常见。这种退出策略背后的逻辑在于被投资企业发展进入新阶段,出售方的投资价值已经兑现。
15.3.2 买方收购目的分析
买方收购的目的主要有:进入新市场,增加市场份额,增加新产品,获得管理技术人才,降低运营成本,增加新销售渠道等。
虎头蛇尾
作者:宇与鱼yu 发布时间:2017-04-09 08:49:47
作为武侠迷,可能是个假的武侠迷,几年不看武侠小说,最近挑几本古龙小说来看。
初读本书,还挺想为前半部分的情节叫好,巧合、美人、魔教、耻辱、快意恩仇...元素丰富,尽管有些细节不太成熟看起来不免发笑,例如利用朱尤大制造假死,剑先生的父亲要把绝世武功和宝物传给比他活得还要惨的人,得到绝世武功确不急于修炼。但总体上情节跌宕起伏还是可以的,但是到最后几章,感觉是不知道结尾还是如何,画风直转,自断手指在亡者面前发誓,与凌琳感情进展太快(记得一年前分别时,凌琳对南哥还没好感,再次见面时就大喜)莫名其妙跑出来个正义帮,好像编不下去了在第96章嘎然而止,最后跟魔教教主的终极对决都没出现,究竟报仇了吗?这是一部没有高潮的小说!
于是在网上寻找结局,发现还有个14章版的《飘香剑雨》,我从12章开始读,结局是有了,销魂夫人早已刺杀萧无,一个女的想称霸武林!这个结局也太垃圾了好吗?强行结尾比阉割的96章版要难看多了,至少96章版对人物刻画内心描述还是很丰富的,14章版简直就像是考试时间到了不想交白卷的学生,硬生生往上面填文字。
96章版勉强及格的话,14章版只够半颗星。我宁可不要这个结局。
网站评分
书籍多样性:7分
书籍信息完全性:4分
网站更新速度:5分
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书籍清晰度:6分
书籍格式兼容性:9分
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下载评价
- 网友 薛***玉: ( 2024-12-22 17:41:02 )
就是我想要的!!!
- 网友 师***怡: ( 2024-12-17 20:50:27 )
说的好不如用的好,真心很好。越来越完美
- 网友 沈***松: ( 2024-12-14 15:50:11 )
挺好的,不错
- 网友 益***琴: ( 2024-12-20 21:03:21 )
好书都要花钱,如果要学习,建议买实体书;如果只是娱乐,看看这个网站,对你来说,是很好的选择。
- 网友 晏***媛: ( 2025-01-04 00:39:11 )
够人性化!
- 网友 屠***好: ( 2024-12-16 19:47:08 )
还行吧。
- 网友 家***丝: ( 2025-01-04 15:04:58 )
好6666666
- 网友 蓬***之: ( 2025-01-06 21:04:25 )
好棒good
- 网友 温***欣: ( 2025-01-01 05:26:26 )
可以可以可以
- 网友 融***华: ( 2024-12-25 15:56:09 )
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书籍真实打分
故事情节:5分
人物塑造:3分
主题深度:5分
文字风格:4分
语言运用:6分
文笔流畅:3分
思想传递:6分
知识深度:4分
知识广度:6分
实用性:7分
章节划分:4分
结构布局:5分
新颖与独特:7分
情感共鸣:3分
引人入胜:7分
现实相关:6分
沉浸感:4分
事实准确性:7分
文化贡献:9分