行为公司金融 (英文版·原书第2版) 下载 pdf 电子版 epub 免费 txt 2025

本书在行为金融学的框架下研究公司金融问题，通过理解影响传统公司金融工具实际应用的心理学因素探讨如何消除或者减轻这些行为因素的作用，来实现公司价值的最大化。本书着重阐述了资本预算、股利政策以及资本结构决策中各种参与者的行为特征以及对决策的影响，是传统公司金融领域的重大突破。

第2版前言

第1章 行为学基础 1

1.1 传统公司金融决策与心理学现象 1

1.2 偏差 4

1.3 经验推断法 11

1.4 框架效应 16

1.5 缓解陷阱 23

本章小结 25

拓展性阅读 26

关键词 26

网络探索 27

本章习题 27

小案例 巴拿马运河 30

第2章 行为分析学简介 32

2.1 公司金融决策的传统分析方法 32

2.2 从行为学角度看公司金融决策方法 33

2.3 剖析偏差 35

2.4 剖析经验推断法 41

2.5 价值破坏与太阳微系统公司的结局 43

2.6 框架效应分析 44

2.7 纠偏与助推 51

本章小结 52

拓展性阅读 53

关键词 53

网络探索 53

本章习题 53

小案例 福岛第一核电站泄漏事件 55

第3章 价值评估 58

3.1 估值的传统分析方法 58

3.2 股票价格的经验推断法 59

3.3 一位首席财务官对经验估值推断方法的使用 61

3.4 分析师如何评价企业：一个阐述性案例 61

3.5 经验估值法与偏差：基于事前的分析 66

3.6 经验推断法与偏差：基于事后的分析 72

3.7 与自由现金流模型有关的偏差 75

3.8 委托代理冲突 77

本章小结 77

拓展性阅读 78

关键词 78

网络探索 78

本章习题 79

小案例 安泰保险公司 81

第4章 资本预算 85

4.1 资本预算的传统分析方法 85

4.2 规划谬误 86

4.3 资本预算中的过度乐观和过度自信 88

4.4 项目采纳的准则 95

4.5 不愿终止已亏损项目 99

4.6 确认性偏差和沉没成本：实例说明 102

本章小结 105

拓展性阅读 105

关键词 106

网络探索 106

本章习题 106

小案例 美高梅公司国际酒店集团：拉斯维加斯城市中心赌场 107

第5章 无效市场与公司决策 110

5.1 市场效率的传统理论 110

5.2 市场效率的行为理论 111

5.3 市场效率、盈余指导以及净现值 115

5.4 股票分拆 116

5.5 公司首次公开发行决策 118

本章小结 126

拓展性阅读 126

关键词 126

网络探索 126

本章习题 127

小案例 Groupon网、Facebook和Twitter的首次公开发行 128

第6章 风险和收益 131

6.1 风险和收益的传统分析方法 131

6.2 市场风险溢价估值中的心理因素 133

6.3 财务主管对市场风险溢价的判断偏误 136

6.4 管理者、内部人交易和赌徒谬误 140

6.5 财务主管对风险、收益和折现率的判断偏误 141

本章小结 143

拓展性阅读 144

关键词 144

网络探索 144

本章习题 144

小案例 埃隆·马斯克，特斯拉汽车，风险和收益 145

第7章 资本结构 149

7.1 资本结构的传统分析方法 149

7.2 关于融资和投资的行为考虑 151

7.3 管理者如何在实践中对资本结构进行选择 153

7.4 市场择时：如何成功 157

7.5 财务灵活性和项目门槛回报率 161

7.6 投资对现金流的敏感性 163

7.7 心理学现象与融资、投资和现金之间的相互依存 165

7.8 迎合市场？来自短期与长期的冲突 171

本章小结 172

拓展性阅读 173

关键词 173

网络探索 173

本章习题 173

小案例 Cogent通信公司和PSINet 176

第8章 股利政策 180

8.1 股利的传统分析方法 180

8.2 股利和投资者：心理学 181

8.3 管理者如何看待股利：调查数据 185

8.4 股利政策和投资者偏好 189

本章小结 193

拓展性阅读 194

关键词 194

网络探索 194

本章习题 195

小案例 苹果公司 196

第9章 代理冲突和公司治理 200

9.1 代理冲突的传统分析方法 200

9.2 基于业绩的薪酬：实践 201

9.3 一些心理学现象 204

9.4 激励、会计、审计和心理 209

9.5 《萨班斯-奥克斯利法案》和COSO 212

9.6 欺诈和股票期权：一个例证 213

9.7 道德和欺骗 217

本章小结 222

拓展性阅读 222

关键词 223

网络探索 223

本章习题 223

小案例 赫兹租车公司 225

第10章 兼并与收购 227

10.1 兼并与收购的传统分析方法 227

10.2 赢家诅咒 228

10.3 过度乐观、过度自信及其他影响收购公司管理者的心理现象 228

10.4 相关理论 233

10.5 美国在线-时代华纳公司：因相信市场价格而导致的危害 238

10.6 惠普公司和康柏电脑：董事会决策 243

本章小结 248

拓展性阅读 249

关键词 249

网络探索 249

本章习题 249

小案例 雅虎！ 251

第11章 财务管理和群体决策过程 257

11.1 财务管理的传统分析方法 257

11.2 过程损失 258

11.3 群体错误的一般原因 259

11.4 全球金融危机：不同公司的经验 262

本章小结 266

拓展性阅读 267

关键词 267

网络探索 267

本章习题 267

小案例 东芝集团 268

注释 271

Table of Contents

Preface to the Second Edition

Chapter 1

Behavioral Foundations 1

1.1 Traditional Corporate Financial Decisions and Psychological Tasks 1

Dual Systems 3

1.2 Biases 4

Excessive Optimism 4

Overconfidence 6

Confirmation Bias 8

Illusion of Control 9

1.3 Heuristics 11

Representativeness 11

Availability 12

Anchoring and Adjustment 13

Affect Heuristic 14

Interacting Phenomena 15

1.4 Framing Effects 16

Loss Aversion 16

The Fourfold Risk Pattern 17

Framing Pitfalls 19

Prospect Theory 21

Aspiration Points 22

1.5 Mitigating Pitfalls 23

Summary 25

Additional Behavioral Readings 26

Key Terms 26

Explore the Web 27

Chapter Questions 27

Additional Resources and Materials for Chapter 1 Are Available at www.mhhe.com /shefrin2e 30

Minicase: Panama Canal 30

Case Analysis Questions 31

Chapter 2

Introduction to Behavioral Analysis 32

2.1 Traditional Treatment of Corporate Financial Decisions 32

2.2 Behavioral Treatment of Corporate Financial Decisions 33

2.3 Analyzing Biases 35

Excessive Optimism 36

Overconfidence 38

Confirmation Bias 40

Illusion of Control 40

2.4 Analyzing Heuristics 41

Representativeness 41

Availability 41

Anchoring and Adjustment 42

Affect Heuristic 42

2.5 Value Destruction and Sun’s Endgame 43

2.6 Analyzing Framing Effects 44

Loss Aversion 46

Aversion to a Sure Loss 48

Lawsuits and Aftermath 49

2.7 Debiasing and Nudges 51

Summary 52

Additional Behavioral Readings 53

Key Terms 53

Explore the Web 53

Chapter Questions 53

Additional Resources and Materials for Chapter 2 Are Available at www.mhhe.com/shefrin2e 55

Minicase: Nuclear Meltdown at Fukushima Daiichi 55

Case Analysis Questions 57

Chapter 3Valuation 58

3.1 Traditional Approach to Valuation 58

3.2 Target Price Heuristics 59

P∕E Heuristic 60

PEG Heuristic 60

Price-to-Sales Heuristic 60

3.3 A CFO’s Reliance on Valuation Heuristics 61

3.4 How Analysts Value Firms: An Illustrative Example 61

Analyst Mary Meeker 61

The Morgan Stanley Team’s Mid-2004 Price Target for eBay 62

3.5 Valuation Heuristics and Biases: in Foresight 66

Optimism Bias: In Foresight 66

Biases Associated with P∕E, PEG, and PVGO: In Foresight 69

Biases Related to the 1∕n Heuristic: In Foresight 71

Biases Using the CAPM Heuristic: In Foresight 72

3.6 Valuation Heuristics and Biases: In Hindsight 72

3.7 Biases Associated with Free Cash Flow Formula 75

3.8 Agency Conflicts 77

Summary 77

Additional Behavioral Readings 78

Key Terms 78

Explore the Web 78

Chapter Questions 79

Additional Resources and Materials for Chapter 3 Are Available at www.mhhe.com /shefrin2e 81

Minicase: Aetna 81

Case Analysis Questions84

Chapter 4Capital Budgeting 85

Traditional Treatment of Capital Budgeting 85

The Planning Fallacy 86

The Planning Fallacy in Aircraft Manufacturing 87

4.3 Excessive Optimism and Overconfidence in Capital Budgeting 88

Excessive Optimism in Public-Sector Projects 88

Excessive Optimism in Private-Sector Projects 89

Agency Conflict Determinants of Excessive Optimism 91

Overconfidence 92

Psychological Determinants of Excessive Optimism and Overconfidence 92

4.4 Project Adoption Criteria 95

The Importance of Intuition 96

The Affect Heuristic 97

Choice, Value, and the Affect Heuristic 97

4.5 Reluctance to Terminate Losing Projects 99

Aversion to a Sure Loss 99

Escalation of Commitment 101

4.6 Confirmation Bias and Sunk Costs: Illustrative Example 102

Behavioral Bias and Agency Conflicts at Syntex 103

Summary 105

Additional Behavioral Readings 105

Key Terms 106

Explore the Web 106

Chapter Questions 106

Additional Resources and Materials for Chapter 4 Are Available at www.mhhe.com/shefrin2e 107

Minicase: MGM Resorts International: Las Vegas CityCenter 107

Case Analysis Questions 109

Chapter 5Inefficient Markets and Corporate Decisions 110

5.1 Traditional Approach to Market Efficiency 110

5.2 Behavioral Approach to Market Efficiency 111

Irrational Exuberance and Stocks as a Whole 112

Sentiment Beta 112

Limits to Arbitrage 113

Risk and Sentiment 114

Managerial Decisions: Market Timing and Catering 114

5.3 Market Efficiency, Earnings Guidance, and NPV 115

5.4 Stock Splits 116

Example: Tandy’s Stock Split 117

5.5 To IPO or Not to IPO 118

Three Phenomena 118

IPO Decisions 119

Summary 126

Additional Behavioral Readings 126

Key Terms 126

Explore the Web 126

Chapter Questions 127

Minicase: The IPOs of Groupon, Facebook, andTwitter 128

Case Analysis Questions 130

Chapter 6Perceptions about Risk and Return 131

6.1 Traditional Treatment of Risk and Return 131

6.2 Psychological Issues Estimating the Market Risk Premium 133

Die-Rolling 134

Extrapolation Bias: The Hot-Hand Fallacy 135

Gambler’s Fallacy 136

6.3 Biases in Financial Executives’ Judgments of Market Risk Premium 136

Overview 137

Detailed Look 137

6.4 Executives, Insider Trading, and Gambler’s Fallacy 140

6.5 Biases in Financial Executives’ Judgments Relating to Risk, Return, and Discount Rates 141

Discount Rate and WACC 142

Summary 143

Additional Behavioral Readings 144

Key Terms 144

Explore the Web 144

Chapter Questions 144

Minicase: Elon Musk, Tesla Motors, Risk, and Return 145

Case Analysis Questions 148

Chapter 7Capital Structure 149

7.1 Traditional Approach to Capital Structure 149

7.2 Behavioral Considerations Pertaining to Financing and Investment 151

7.3 How Do Managers Make Choices About Capital Structure inPractice 153

New Equity: Market Timing 154

New Debt: Financial Flexibility and Debt Timing 155

Target Debt-to-Equity Ratio 155

Traditional Pecking Order 157

7.4 Market Timing: How Successful 157

Perception of Overvalued Equity: New Issues 158

Perception of Undervalued Equity: Repurchases 159

Debt Market Timing 160

7.5 Financial Flexibility and Project Hurdle Rates 161

Undervalued Equity: Cash-Poor Firms Reject Some Positive NPV Projects 161

Undervalued Equity for Cash-Limited Firms: Invest or Repurchase 161

7.6 Sensitivity of Investment to Cash Flow 163

7.7 Psychological Phenomena and Interdependencies among Financing, Investment, and Cash 165

Excessive Optimism, Overconfidence, andCash 167

Identifying Excessively Optimistic, Overconfident Executives 168Assessing Value 169

7.8 Catering and the Conflict Between Short-Term and Long-Term Horizons 171

Summary 172

Additional Behavioral Readings 173

Key Terms 173

Explore the Web 173

Chapter Questions 173

Minicase: Cogent Communications andPSINet 176

Case Analysis Questions 177

Chapter 8Dividend Policy 180

8.1 Traditional Approach to Payouts 180

8.2 Dividends and Investors: Psychology 181

Dividends and Risk: Bird in the Hand 181

Self-Control and Behavioral Life Cycle Hypothesis: Widows and Orphans 182

Institutional Investors 184

8.3 Survey Data Describing How Managers Think about Dividends 185

Changing Payout Policies: Some History 185

Survey Evidence 186

8.4 Dividend Policy and Investors’ Tastes 189Citizens Utilities Company 189

Catering and Price Effects 190

Behavioral Signaling 191

Summary 193

Additional Behavioral Readings 194

Key Terms 194

Explore the Web 194

Chapter Questions 195

Additional Resources and Materials for Chapter 8 Are Available at www.mhhe.com/shefrin2e 196

Minicase: Apple 196

Case Analysis Questions 198

Chapter 9Agency Conflicts and Corporate Governance 200

9.1 Traditional Approach to Agency Conflicts 200

9.2 Paying for Performance in Practice 201

Low Variability 202

Dismissal 202

Stock Options 202

Shareholder Rights 203

9.3 Psychological Phenomena 204

From the Mouths of Directors 204

Prospect Theory and Stock Option-Based Compensation 204

Risk Aversion and Impatience 206

Relative Incomes 209

9.4 Incentives, Accounting, Auditing, and Psychology 209

Earnings Management 210

Auditing 210

9.5 Sarbanes-Oxley and COSO 212

Sarbanes-Oxley (SOX) 212

COSO 213

9.6 Fraud and Stock Options: Illustrative Example 213

Signs of Disease 216

9.7 Ethics and Cheating 217

Why Students Cheat 219

Ethics and Psychology: Why People Cheat 219

Summary 222

Additional Behavioral Readings 222

Key Terms 223

Explore the Web 223

Chapter Questions 223

Additional Resources and Materials for Chapter 9 Are Available at www.mhhe.com/shefrin2e 225

Minicase: Hertz 225

Case Analysis Questions 226

Chapter 10Mergers and Acquisitions 227

10.1 Traditional Approach to M&A 227

10.2 The Winner’s Curse 228

10.3 Optimism, Overconfidence, and Other Psychological Phenomena Impacting Acquiring Executives 228

Psychological Drivers of Risk in M&A 231

Reference Point-Based Heuristic Effects on Deal Negotiations 232

10.4 Theory 233

Symmetric Information, Rational Managers, and Efficient Prices 233

Excessive Optimism and Overconfidence When Prices Are Efficient 234

Inefficient Prices, the Acquisition Premium, andCatering 235

Asymmetric Information and the Winner’s Curse 237

10.5 AOL Time Warner: The Danger of Trusting Market Prices 238

Strategy and Synergy 238

Valuation 238

Asset Writedown 240

Hubris 242

Aftermath 242

10.6 Hewlett-Packard and Compaq Computer: Board Decisions 243

The Merger Alternative 243

Psychological Basis for the Decision to Acquire Compaq 244

Valuation 244

HP’s Board Accepts Reality 246

Aftermath 247

Summary 248

Additional Behavioral Readings 249

Key Terms 249

Explore the Web 249

Chapter Questions 249

Additional Resources and Materials for Chapter 10 Are Available at www.mhhe.com/shefrin2e 251

Minicase: Yahoo! 251

Case Analysis Questions 255

Chapter 11Financial Management and Group Process 257

11.1 Traditional Approach to Financial Management 257

11.2 Process Loss 258

11.3 General Reasons for Group Errors 259

Groupthink 259

Poor Information Sharing 260

Inadequate Motivation 262

11.4 The Global Financial Crisis: Experiences of Different Firms 262

Financial Instability Hypothesis 263

Problematic Group Process and Psychological Phenomena at Financial Firms 264

Summary 266

Additional Behavioral Readings 267

Key Terms 267

Explore the Web 267

Chapter Questions 267

Additional Resources and Materials for Chapter11 Are Avallable at www.mhhe.com/shefrin2e 268

Case Analysis Questions 269

Endnotes 271

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书籍介绍

本书在行为金融学的框架下研究公司金融问题，通过理解影响传统公司金融工具实际应用的心理学因素探讨如何消除或者减轻这些行为因素的作用，来实现公司价值的最大化。本书着重阐述了资本预算、股利政策以及资本结构决策中各种参与者的行为特征以及对决策的影响，是传统公司金融领域的重大突破。

• 作者：楚大刀 发布时间：2018-05-22 09:04:33

  还不错，虽然比较基础。

• 作者：Dt 发布时间：2024-02-04 18:21:28

  西医是现代医学，现代医学让人类平均寿命提高了好多。写中医好没问题，能不能别捆绑，书中不写西医就不会说话是吗？

• 作者：知更是聿白 发布时间：2021-02-19 19:28:32

  假大空

• 作者：磊 发布时间：2012-11-30 11:08:26

  分析了07年左右北京的“社会分层”。当然“高层”也没好分析。所以书的重点落在了中产阶级。根据书中的数据：05年北京中产家庭月收入平均1万，07年近1万5（p102）照这个增率，现在北京中产家庭月平均得3万3的样子。最后提到了农民工这个团体，只提供了些数据，也许这群体会随着时间消失

• 作者：Bruce蔡柏 发布时间：2013-10-23 21:42:34

  偶的桥牌启蒙读物

• 作者：我不爱看豆瓣 发布时间：2024-05-06 13:12:59

  把命令行输出，用来出书了。

• 镜子的另一边

  作者：Billy 发布时间：2020-10-23 10:46:36

  镜子的另一边

  王渊

  《镜子》这部短篇收录在1882年的《杂章集》当中，是马查多·德·阿西斯最著名的哲思作品之一，不仅文学手法高超，融合了浪漫主义、高蹈派和现实主义的特点，丰富的内涵也在不断激发了后来者多元的解读。当代巴西著名历史学家和文学评论家阿尔弗雷多·博西就表示，这篇带着幻想意味的叙事不仅再次为我们揭示了残酷的现实，并且借助一个本地情境探讨了现代思想中的热点话题：外界审视对主体身份的塑造。

  故事开始于一场例行的小型聚会上，同伴们在讨论灵魂的议题中陷入僵局，而一贯吝于发表意见的雅克宾纳则反常地开始长篇大论，以号称亲身经历的故事吸引了听众和读者的注意。正如副标题《一门人类灵魂的新理论概要》所示，文章的主体即为雅克宾纳新奇的灵魂哲学。这位四五十岁的沉默先生抛出这样一个观念：“每个人都自带两副灵魂：一个从里往外看，一个从外向里看”。后者更为强大，因为它的力量可以盖过甚至吞噬前者。

  雅克宾纳的体悟始于自己二十五岁荣升国民警卫队少尉。首先转变的不是他自己的认知，而是其亲朋好友对他的态度。与晋升前对比强烈的“亲热、关注和殷勤”让“少尉的身份抹杀了本人”，以至于“我里面只剩下极少极少的人性”。但在亲戚因故离家，奴隶又于一夜之间集体逃离之后，外界目光的缺席让叙述者像丢钱的夏洛克一样陷入煎熬。少了“从外向里看”的灵魂，雅克宾纳的时间也冰封停滞，朗费罗的叠句“永不，永远！—永远，永不！”形象地展现了两个灵魂割裂的痛苦。唯有在梦中，雅克宾纳的心灵才能略微得到抚慰，但这里的运行机制并非如他本人所说，是“睡眠消除了人对外在灵魂的需要，从而让内在灵魂可以发挥作用”，对外在灵魂的渴求并未在睡梦中消失，只是通过造梦臆想出他人的夸赞，作为外在灵魂的拟像幻影。然而，朝露之梦转瞬即逝，无从把控，灵魂还会在响晴白日重新体验分离之痛。马查多·德·阿西斯这篇小说的出版先于弗洛伊德精神分析学说的建立，但文中已然可见意识与潜意识之对立的雏形。

  忍受八天的孤独之后，雅克宾纳终于决定让自己出现在镜子前，“目的恰是要看看两个自己”。然而，镜中的影像并非忠实的映射，而是模糊朦胧，“犹如影子的影子”。只有在穿上少尉制服之后，镜中的变形方才结束，意味着主角找回了外在灵魂。此后的每一天，为了摆脱孤独，他都会穿上少尉军装，对着镜子表演生活。然而，雅克宾纳付出的代价惨重，他再也无法独立地存在，而必须借助镜中的军装模拟社会的目光，以记忆中他人的评价替代自身的认同。

  雅克宾纳外在灵魂的变化是故事的主要线索。获得少尉的身份让他的外在灵魂第一次改变，从“阳光、空气、田野、姑娘的眼睛”“彻底改弦易辙，变成了全家上下对我的礼遇和恭维，变成了一切关乎我的职位而非本人的事物。作为人，我仅留下与履行职务相关的部分，其余的都消散如烟，沉没于往事。”因此，社会身份的提升与获得事实上伴随着灵魂的狭隘与人性的消失，表面的得意与欢愉中已经埋下无法清晰自视的隐患。随后，接连的变故让作为第一客体的旁人赞美消失，已经窄化的外在灵魂也随着逸散。虽然主角灵机一动，通过穿戴制服照镜子完成了最后的转变，勉强找回的灵魂也并不完整，因为作为主体的人从此再也无法脱离镜子和制服这对第二客体的组合。外在的灵魂遭到物化，并通过压制内在灵魂实现人的异化。异化后的人被剥夺了由内而外的满足，主体的意义先是受制于第一客体的观感与评价，后又依赖第二客体的提醒，哪怕镜子与制服只不过是夸赞颂扬的幻影投射。

  由两个灵魂的分离与斗争开始阐发，这篇短文对各个阶层的虚伪与虚无展开了作家招牌式的迂回批判。所谓的上流社会体面生活遭到讥讽：“我就认识这么一位太太，极其高贵优雅，她的外在灵魂每年要换五六回”。作者过度详细地描述镜子的流转过程，并强调它的奢华与房屋内简朴的陈设格格不入，以此隐隐讽刺了中产阶级对古董名物的盲目追求，和贵族扯上关系的企图无用且毫无意义。此外，在雅克宾纳的主线故事之外，他讲述故事的场景设置也值得玩味。“四五位绅士”在圣保罗的一间小屋里“谈论着各种高深玄奥的话题”，“一团和气地探究着最具挑战的宇宙难题”。对于简单的人数统计，“四五位”这一表述蕴含的模糊性从一开始就吸引了读者，而对讨论内容与氛围一本正经的粉饰与高帽则充满反讽意味，让十九世纪末资产阶级的空无展露无疑。这些讨论并不能帮助参与者接近真理，就像我国魏晋时期的谈玄之风一样，只不过是个人面对大时代变迁的徒劳表演。哪怕是灵魂受损的雅克宾纳也比另外四人高明，他的消极应对显示出对无意义争辩的不屑态度。相反，他选择讲故事的方式进行阐释，从而成为作家本人的化身。而在故事结尾，“等听故事的几位回过神来，讲故事的人早已走下了楼梯”，雅克宾纳的飘然而去再次呼应了开头的“四五位”表述。此前因不参与讨论而引发模糊的那个“一”用另类的方式完成对“五”的超越，最终通过自身的撤离让模糊但有生命的“五”回归确定却无用的“四”。

  伟大的文学历久弥新，马查多·德·阿西斯对于社会生活与个人生命、欲望与面具、真实与表演的探讨，放在一百多年后的当下也毫不过时。从偶像明星到政治人物，似乎人人都在孜孜以求讨人喜爱的人设，苦心钻研的对象不是自我的提升与圆满，也不是实在的作品或政绩，而变成应当如何“魅力发散”才能吸引更多的流量与选票。作家笔下那位名叫“群”的太太沉迷于歌剧、音乐会、舞会，而消费社会、信息社会的发达则给了现代人更多的欲望投射对象，殊不知这些光鲜炫目的物品和对社会眼光的渴求在更加剧烈地割裂我们的灵魂。哈利波特魔法世界中的厄里斯墨镜虽然会让人沉迷，但尚且能揭示人心底最深切的渴望，而当现代人一次次在越来越夸张的美颜与修图里扭曲对自身的认同，当鲜衣怒马成为少年时唯一的定义，当点赞、评论和转发成为人与世界主要的交互，我们会不会已经像雅克宾纳一样，不可挽回地遗失了一部分的灵魂？被打压乃至消失的自我意识，又会躲藏在哪面镜子的另一边？

  （未经授权，请勿转载）

• 跨国贵族，努力的目标！

  作者：JackSparrow 发布时间：2019-08-26 14:39:45