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华职教育2014年全国高等教育自学考试创新型同步辅导系列(本科)中国近现代史纲要同步辅导?同步练习书籍详细信息

  • ISBN:9787307140592
  • 作者:暂无作者
  • 出版社:暂无出版社
  • 出版时间:暂无出版时间
  • 页数:181
  • 价格:15.40元
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作者介绍:

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其它内容:

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精彩短评:

  • 作者:Zoroaster 发布时间:2011-08-22 18:04:58

    对卡尔·萨根算是久仰大名了,记得看《Contact》时,便注意到片尾在向一个叫做Sagan的天文学家致敬,后来一查才知道电影是根据他的科幻小说改编的。这位科普作家的著述不可谓不多,而《宇宙》是其中较为有名的一部。全书涉及的面很广,粗列一下,就有物理、生物、宇宙学、化学、历史、哲学,其中作者关于爱奥尼亚古代科学的兴衰是极有见地的,金星、火星、木星的部分也有很大的信息量。但也许是翻译的问题,别说语言的生动了,可能连准确性都成问题,全书比较枯燥、图也很少,尤其是与《物理世界奇遇记》相比。如果一定要读的话,还是推荐原版。

  • 作者:艾窝窝 发布时间:2024-03-08 17:35:21

    故事改编得有些流水账了。中间拉页造成阅读顺序有些混乱。#传统故事改编 #拼贴

  • 作者:soloi§t 发布时间:2018-11-06 21:18:39

    供应链第一本书,边读边琢磨了半个月,受益良多

  • 作者:faye 发布时间:2017-09-15 15:56:13

    这版是2008年旧版的,可是感觉比新版的内容还要好一点,介绍了一些内蒙古的历史和大记事

  • 作者:一颗脆桃 发布时间:2023-09-03 10:57:00

    观察力训练 真果果

  • 作者:幻想斗牛士 发布时间:2021-08-14 14:19:09

    初中必讀書目之一。傅雷這樣說話放至今日倘若是要被些許人罵死的,另外我也討厭人們所稱讚的“父子情”,些許是寫信時實在容易感性,但也許是因為受青春期綜合征的影響,我只覺得惡心。不過文筆優美至極,中學生很值得模仿


深度书评:

  • 习惯改变一切

    作者:楠悦读 发布时间:2019-12-31 20:36:32

    本文字数6658,预计阅读时间6分钟。

    阅读使人充实,分享使人愉悦。文章结尾附有思维导图,帮你梳理文中脉络精华。欢迎阅读,你离知识又近一步。

    今天分享的书籍是《掌控习惯》。

    为什么“习惯改变命运”?因为个人40%~50%的行为取决于无意识的习惯。习惯形成需要4步:提示→渴求→反应→奖赏。提示触发渴求,渴求激发反应,而反应则提供满足渴求的奖赏,并最终与提示相关联。这4个步骤一起形成了一个神经反馈回路,并最终让你养成自然而然的习惯,由此构成完整的习惯循环。

    作者根据习惯形成的4个步骤,总结了相对应的培养习惯的4大定律:让它显而易见;让它有吸引力;让它简便易行;让它令人愉悦。本书通过这4大定律、56个具体案例,帮助你快速养成良好的习惯,同时利用这4大定律的反面,可以帮助你戒除不良的习惯。

    01认识习惯

    人们容易高估某个决定性时刻的重要性,也很容易低估每天进行微小改进的价值。改进1%并不特别引人注目,但它更有意义,长期来看,一点点小的改进都能带来惊人的不同。习惯是自我提升的复利。

    习惯是把双刃剑,可能对我们有利,也可能对我们不利,这就为什么理解细节至关重要。

    只要我们日复一日地重复1%的错误,亦即反复做出不良决策、重复微小的错误,以及为自己的小失误寻找借口,久而久之,我们的小选择会叠加成有害的结果。这里或那里恶化1%,如此这般的许多过失累积起来,直至恶果显现。

    突破时刻的出现通常是此前一系列行动的结果,这些行动积聚了引发重大变革所需的潜能。任何复利的进程都有共同特征:最有力的结果总是姗姗来迟。

    在培养习惯的过程中,有相当长时间是感受不到它的影响,直到某一天,我们突破了临界点,跨入新境界。在任何探索的早期和中期,通常都会有一个不如意的低谷区。因此,习惯是需要长时间积累沉淀的。

    我之前分享的一本书《微习惯》,这本书中同样与本书作者的观点一致,我们需要从微小的习惯开始养成。写不了3000字的文章,那么就写50字,从微小的改变进行进步。

    如果想要更好的结果,那就别在设定目标,转而全力关注我们的体系。

    为什么培养习惯如此困难

    改变习惯之举颇具挑战性,原因有两个:1.我们没有找对试图改变的东西;2.我们试图以错误的方式改变我们的习惯。

    我们的行为转变进程有三层,结果的变化、流程的变化和身份的变化。

    a.改变我们的结果

    这个层次事关改变我们的结果:减肥、写作等等。我们设定的大多数目标都与这个层次的变化相关。

    b.改变我们的过程

    这个层次涉及改变我们的习惯和体系:定时去健身房锻炼、定期整理办公桌以及提高工作效率,我们养成的大多数习惯与这一层有关。

    c.改变我们的身份

    这个层次是有关我们的信仰:世界观、自我形象以及对他人所做的判断。我们持有大多数信念、假设和偏见都与这个层次有关。

    结果意味着你得到了什么,过程意味着你做什么,身份则关系到你的信仰。

    当我们培养习惯,以及改进体系时,问题不在于那个层次更好或更差。关键是改变他们的方向。

    许多人开始改变他们的习惯时,把注意力集中在他们想要达到的目标上。这会导致我们养成基于最终结果的习惯。正确的做法是培养基于身份的习惯。借助于这种方式,我们的着眼点是我们希望成为什么样的人。

    改变身份的两步法:

    1、决定想成为哪类人;

    2、用小赢证明给自己看。

    你的身份来自你的习惯。每个行动都是你在投票给你想成为的人。要想使自己做到最好,你需要持续编辑你的信念,升级和扩展你的身份。习惯至关重要的真正原因不是因为它们能带给你更好的结果,而是因为它们能改变你对自己抱有的信念。

    培养习惯的四步法:

    习惯是重复了足够多的次数后而变得自动化的行为。习惯形成的过程始于反复尝试。 简单地说,习惯是解决我们环境中反复出现的问题的可靠方法。

    养成习惯的过程分为4个简单的步骤:提示、渴求、反应和奖励。这四步模式是每个习惯的核心支柱,我们的大脑每次都以同样的顺序运行这些步骤。

    1、提示

    它会触发我们大脑启动某种行为举止。比如,金钱和名誉、权力和地位、赞扬和认可、爱情和友谊等。我们的大脑会不断分析外部环境,,寻找奖励所在的线索。因为线索是我们已然接近奖励的第一个迹象,会导致我们滋生渴望。

    2、渴望

    我们每个背后的动力都来源于动机和欲望,如果我们不渴望改变,也就没有了采取行动的理由。渴求不是习惯本身,而是状态变化

    3、反应

    回应是我们的实际习惯,它的形式可分为思想上或行动上的。反应发生与否取决于我们有多大的动力,以及所要采取的行动难易程度。

    4、奖励

    获得奖励是每个习惯的最终目标。提示的作用是我们注意到奖励的存在。渴求是想要得到奖励,回应则是获得奖励。

    我们追求奖励是因为它们有两个目的:(1)满足我们的需求;(2)它们对我们有教益。

    提示触发渴求,渴求激发反应,而反应则提供满足渴求的奖励,并最终与提示相关联。这四个步骤一起形成了一个神经反馈回路——提示、渴求、反应、奖励,提示、渴求、反应、奖励——并最终让你养成自然而然的习惯,由此构成完整的习惯循环。

    那这四个步骤如何影响我们日常生活呢?作者将这四个步骤转化为了实用框架,可以帮助我们设计好习惯并消除坏习惯。我们称之为行为转变的四大定律。

    02第一定律:让它显而易见

    我们培养习惯就是通过练习而来,只要有了足够的练习,我们的大脑才会不加思索的拾取预测特定结果的提示。一旦习惯养成自然,我们就不再关注自己做什么。

    怎样培养好习惯:

    1、填写“习惯积分卡”

    行为转变的过程是始于自觉,我们想要改变习惯之前,需要先了解它。例如,我们饿了,我们不需要看见食物。食欲和饥饿是由下意识控制的。

    身体内部存在各种各样的反馈回路,负责提醒我们何时该再次进食了,并且监控你周边以及你体内发生的事情。由于激素和化学物质在你体内循环,你会产生渴求。突然间,你感觉饿了,但你想不明白究竟是什么在给你通风报信。

    我们的个人生活需要一个“指差确认”系统。运用习惯积分卡为我们的习惯进行打分,把我们的习惯列出一个清单,好的习惯,标注+;坏的习惯,标注—;中性习惯,标注=。

    创建习惯记分卡时,一开始没有必要改变任何东西。记分的目标只是提醒你注意实际发生的事。观察你的思想和行为,不要急于做出判断或自我批评。不要因你有缺点而责怪自己,也不要因为你有所成就而自我褒奖。

    2、习惯叠加

    确定已有的习惯,然后把你的新行为叠加在上面。关键是要把我们想要的行为和你每天已经在做的事情关联起来。

    例如:

    1.在我倒完早晨的咖啡后,我会冥想60秒钟。

    2.沉思60秒后,我会写下当天待办事项。

    3.写完当天待办事项后,我将立即着手做第一件事。

    再比如:

    还可以在当前这些习惯性动作之间插入新的行为。例如,你可能已经有一个早上的例行程序,看起来像这样:醒来→叠被子→洗澡。假设你想养成每天晚上多读书的习惯。你可以扩展你的习惯,叠加成这样:醒来→叠被子→在枕头上放本书→洗澡。现在,当你每天夜里上床睡觉时,就会有读书的乐趣等待着你。

    3、构建成功的环境

    如果你想让习惯成为你生活中的重要组成部分,就让提示成为你生活环境中的重要组成部分。

    例如:

    如果你想记得每天晚上吃药,把药瓶直接放在浴室靠近水龙头的台面上。如果你想增加练习吉他的次数,把你的吉他架摆放在客厅的中央。如果你想记得发更多的感谢便笺,就在书桌上放一沓便笺纸。如果你想多喝水,每天早上装满几个水瓶,放在房子各处显眼的位置。

    破除坏习惯:

    1、降低出现频率

    渐渐的我们的习惯就会和周围的环境相关联,情境就变成了提示。当然,如果我们在新的环境中培养新习惯会比在旧环境中更好,免受旧环境的干扰。

    2、将坏习惯清除出我们的环境

    要想戒掉坏习惯,我们就需要避免充满诱惑的环境,减少接触导致坏习惯的提示。

    03第二定律:比它有吸引力

    我们需要使我们的习惯变得有吸引力,因为最初促使我们采取行动的,正是我们对有奖励的经历的期待之心。这就是所谓绑定喜好战略开始发挥作用的地方。

    培养好习惯:

    1、利用喜好绑定

    喜好绑定其实是创建任何习惯的强化版本的方法之一,具体做法是将它与你本想要的东西相关联。培养一个真正不可抗拒的习惯并非易事,但是这个简单的策略可以用来让几乎任何习惯都变得具有一定的吸引力。

    例如:

    你特别想看新闻,但是你需要表达更多的感激之情:

    1.我早上得到咖啡后,将说一件发生于昨日并令我感动的事(需要)。

    2.在我说过令我感激的那件事后,我将可以读新闻(喜好)。

    再例如:

    你特别想查看脸书上的内容,但是你需要做更多的锻炼:

    1.在我掏出手机后,我要做十次立卧撑跳(需要)。

    2.在我做了十次立卧撑跳之后,我将能查看脸书上的最新动态。

    因此,机会越有吸引力,养成习惯的可能性就越大。习惯是多巴胺驱动的反馈回路。当多巴胺浓度上升时,我们采取行动的动机也会变得更强烈。正是对奖励的期待,而不是奖励本身,促使我们采取行动。预期越高,多巴胺峰值越大。

    2、加入把你的喜好视为正常行为的群体

    人类是群居动物。我们渴望融入社会,与他人建立密切联系,并赢得同侪的尊重和认可。这类倾向对我们的生存至关重要 。与此同时,与他人合作并密切联系还带来显而易见的好处,人身安全更有保障,交配和获得资源的机会也更多。

    当某种行为有助于我们融入团体或社会时,它就具备了吸引力。我们尤其注重模仿三个群体的习惯:

    1.亲近的人。

    2.群体中的多数人。

    3.有权势的人。

    每个群体都提供了利用“行为转变第二定律”的机会,让我们的习惯更有吸引力 。

    我们最容易模仿的就是亲近的人,比如父母。培养好习惯的最有效方式之一就是加入一种文化,在这种文化中,你偏爱的行为被认定为是正常行为。当你看到别人每天都这样做时,会觉得培养新习惯似乎并不难。如果你身边都是健康的人,你就更有可能养成定期健身的习惯。

    部落的正常行为往往压倒个人期望的行为。大多数时候,我们宁愿跟众人一起犯错,也不愿特立独行坚持真理。如果一个行为能为我们赢得认可、尊重和赞扬,我们就会认为它很有吸引力。

    3、创建激励方式

    我们可以运用激励的方式来督促自己形成好的习惯,激励可以是外部因素,也可以是内部因素。比如,奖励自己出去旅游,比如获得的成就感等等。

    如何戒掉坏习惯:

    1、重新梳理你的思路

    2、罗列出戒除坏习惯带来的益处

    04第三定律:让它简便易行

    其实我们最有效的学习形式是付诸实践,而不是纸上谈兵。我们很多时候都在做计划,反复酝酿怎么行动,而习惯的形成是一个行为通过重复逐渐变得更加自动化的过程。因此习惯培养不在于时间的长短而是在于重复的次数。

    不管你连续做了21天,30天还是300天,重要的是你这种行为的频率。你可以在30天内做两次,或者200次,起决定性作用的是频率。

    你当前的习惯已经在重复了数百次之后被内化了。要养成新习惯需要同样的频率。你需要把足够多的成功尝试串联起来,直到这种行为牢牢地嵌入你的头脑中,使得你超越了那条习惯线。

    培养好习惯:

    1、减小阻力

    我们可以减少培养好习惯的步骤。人的天性遵循的是最省力法则,怎么简单怎么来,怎么方便怎么来。当在两种相似的选项之间做决定时,人们自然会倾向于需要最小工作量的那一个。

    例如,在决定从哪里开始培养一个新习惯时,最好选择一个已经与你的日常生活密切相关的地方。当你想要养成的习惯与你的生活节奏合拍时,它们更容易形成。

    假如在你上班的路上就有健身房,你去健身的可能性就很大,因为顺路去一下并不会给你的生活方式添麻烦。相比之下,假如健身房并不在你正常通勤的路线上,而是需要绕路才能到的话,即便绕得不算远,也会让你觉得有些麻烦。

    再比如:

    如果你的目标是每天做100次俯卧撑,那要耗费很多能量!一开始,你正在兴头上,干劲十足,鼓足勇气开始做毫无问题。但是几天之后,如此巨大的付出让你感觉精疲力竭。

    因此,减小阻力是一种有效的方法。如果我们每天做一次俯卧撑则轻而易举,坚持下去也不难。习惯需要的能量越少,它发生的可能性就越大。

    2、备好环境

    在你设法减小由你的习惯产生的阻力时,最有效的方法之一是进行环境设计。

    有许多方法可以让你预备好环境,以便随时起用。

    比如:你想做一份健康的早餐,我们可以把长柄小烧锅放在炉子上,把烹饪喷雾剂放在厨房台面上,并在前一天晚上摆好你需要的所有盘子和器皿。你早上醒来时,做早餐就会很容易。

    创造一个环境,尽可能让人们便于做正确的事。降低与良好行为相关的阻力。阻力小,习惯就容易养成。增加与不良行为相关的阻力。阻力大,习惯就难以养成。 预备好你的环境,使未来的行动更容易。

    3、利用2分钟准则

    缩短我们的习惯所占用的时间,争取只需要2分钟。

    我们会发现几乎任何习惯都可以缩减为两分钟的版本:

    ✧ “每晚睡前阅读”变成“读一页”。

    ✧ “做30分钟瑜伽”变成“拿出我的瑜伽垫”。

    ✧ “整理衣物”变成“折叠一双袜子”。

    ✧ “跑3英里”变成“系好我的跑鞋鞋带”。

    这样做的思路是让你的习惯尽可能容易开始。任何人都可以沉思一分钟,读一页书,或者收好一件衣服。一旦你开始做正确的事情,继续做下去会容易得多。

    一个新习惯不应该让人觉得是个挑战。接下来的行动可能具有挑战性,但是最初两分钟应该不难。你想要的是一种“门户习惯”,它自然会引导你走上更有成效的道路。

    我们可以按照“非常容易”到“非常困难”级别划分我们的目标,从而找出引导我们实现期望中的结果的门户习惯。

    例如,跑马拉松的难度极大。跑5000米有些难。走1万步稍有难度。步行10分钟则很容易。穿上跑鞋只是举手之劳。你的目标可能是跑马拉松,但是你的门户习惯是穿上跑鞋。这就是遵循两分钟规则的方式。

    破除坏习惯:

    1、增大阻力

    我们可以增加实行坏习惯的步骤,越麻烦越好。

    2、利用承诺机制

    承诺机制是指你当下的抉择左右着你未来的行动。这是一种锁定未来行为、约束你养成良好习惯、迫使你远离不良习惯的方法。

    比如:雨果制定了一个奇怪的计划来克服他的拖延症。他把自己所有的衣服归拢到一起,并让助手把它们锁在一个大箱子里。除了一条大披肩,他没有任何衣服可穿。由于没有衣服可穿,他只有待在房间里面写作。

    有许多方法可以创建承诺机制。你可以通过购买小包装食品来减少过量饮食等等。破除坏习惯的最好方式就是让它变得不切实际。不断提高其难度,直到你心灰意懒。

    05第四定律:让它令人愉悦

    它令人愉悦提高了下次重复这种行为的可能性。它形成了完整的习惯循环。但是有一点需要注意:我们不只是在寻找满足感,我们要的是即时满足感。

    培养好习惯:

    1、利用增强法

    利用即时奖励来提高一种行为频度的过程。我们在前面谈到的习惯叠加将你的习惯与即时提示挂钩,看到提示,你就知道该开始行动了。增强法将我们的习惯与即时奖励联系在一起,当你完成时,它会让你心满意足。在对付不良习惯,也就是你想戒除的习惯时,即时增强法会特别有帮助。

    比如:长期保持“不冲动购物”或“本月禁酒”之类的习惯极具挑战性,因为就算你错过了喝点儿小酒的欢乐时光或没有买下让你心动手痒的那双鞋,生活照旧,与以往并没有什么不同。

    假如你起初什么都没做,想要感到满意几乎是不可能的。你所做的只是在抗拒诱惑,而此举不可能带给人满足感。

    解决这个问题的方法之一是颠倒过来。你要让希望回避的习惯变得可见。开立一个储蓄账户,并注明这个账户专门用于将来买你特别想要的东西,比如皮夹克。“每次你放弃购买一件物品时,就把相应数额的钱存入这个账户。

    这就像是你为自己创建了一个忠诚计划。看到自己省钱买皮夹克的即时回报比放弃购物的感觉好得多。如此一来,即便你什么都没买,依然能感到很满足。

    2、利用习惯追踪法

    记录习惯倾向,不要中断。习惯跟踪法是衡量你是否养成习惯的简单方法。它的最基本方式是拿一份日历,划掉你例行公事的每一天。

    例如,如果你在周一、周三和周五冥想,就在上述日期上打个叉。随着时间一天天过去,那本日历会忠实地记录下你的习惯的轨迹。

    3、决不连续错过两次

    如果我们忘了做,那么我们就要及时进行补救,恢复固有的做事节奏。

    破除坏习惯:

    1、找一个问责伙伴

    我们可以找一个监督我们的人,比如你的配偶,父母,朋友。再比如我建立的读书群,目的就是为了互相监督学习提升自己,只要我们做出承诺,如果不去实行,那么,我们就会感到羞愧。让别人监督自己是一个不错的选择。

    2、创立习惯契约

    让坏习惯的恶果公开化并令人难以忍受。客户不愿支付滞纳金,因此会按时结清账单。学生想要好成绩,而当成绩与考勤挂钩时,他们就会准时出现在课堂上等等。

    最大限度地提高成功概率的秘诀是选对你参与竞争的领域。习惯选择正确,进步易如反掌。习惯选择错误,生活就步步维艰。基因难以改变,这意味着环境有利时,它们让你享有强大的优势;环境不利时,它们带给你明显的劣势。

    当你的习惯与天赋相匹配时,你就容易养成并维持那种习惯。选择最适合你的习惯。选择能发扬你的长处的游戏。如果你找不到,就自创一个。基因并不能排除艰苦努力的需要。它们只会帮着甄别,告诉我们该努力做什么事。

    跟我每天阅读一本书,让你离知识更进一步。

  • 有关杠杆收购的几个问题与解答

    作者:失语患者球 发布时间:2019-01-30 14:42:25

    1.CEO们如何获取巨额利益?

    这本书在结局处提纲挈领地概括道:

    CEO们通过杠杆收购明白了2个道理:第一,积累巨额财富不是靠工资或者奖金,而是持有股权;第二,杠杆收购不是获得公司股权的唯一方式,股票期权也是。

    2.华尔街的敌友关系:如何化敌为友/不树立永远的敌人

    在正文部分,本书用极大的篇幅描述了雷诺兹-纳斯贝克公司的高管与董事会、协利-雷曼-赫顿公司的投资银行家们、以及KKR公司的杠杆收购玩家们的生平、性格,以及他们彼此之间错综复杂的恩怨情仇关系。但无论如何,华尔街没有永远的敌人,也没有永远的朋友。

    比如KKR公司的领头人克拉维斯虽公开与协利的科恩展开对雷诺兹烟草公司杠杆收购交易的争夺,并一度扯破脸皮,但在交易结束后,他们仍然保持着朋友关系。而克拉维斯虽然由于放出假消息不参与二轮投标,后又意外最终获得了雷诺兹公司,从而和运通公司的董事罗宾逊闹得有些不愉快,但在交易结束后他送了一个陶瓷做的狗窝给琳达·罗宾逊(罗宾逊的妻子、重要的公关人士),并用自嘲的语气附上卡片,两家的关系又冰雪消融再见青山。由此可见,在利益面前,朋友都是暂时的。

    这本书中对于高管们以及投资银行家们关系的描述中,最有提示意义的一点在于,要在实力的基础上放话,而永远不要用龌龊肮脏的手段为他人泼脏水。通过损害他人利益而使自己获得相对优势的做法是不可取的。

    3.华尔街的终极目标是什么?

    首先,华尔街是个逐利之地,也非常健忘。本次收购中的所罗门兄弟、高盛、Morgan Stanley等投行,不会考虑target company的长远前途,而只在意本次交易中他们所能收取的手续费、咨询服务费等。华尔街究其本身,到底还是一个“皮条客”,金融中介的作用只能止步于中介,其盈利模式的本质限制了他们在企业成长中的积极作用。交易成功close是他们最终获得服务费的临门一脚,因此,他们无论如何都会推动交易的继续进行。Opinion Statement’s nickname of rubber stamp也可以从其盈利模式中得到解释。

    华尔街的资本到底有多理性呢?他们也需要考虑企业的偿债能力,但归根到底,债务能否收回影响的是出资方的利益,华尔街作为金融皮条,交易规模越大,他们收取的服务费越多。但最后,直接导致的就是目标公司背上的负债越沉重。直接的债务人和债权人是公司与资方,因此华尔街能够在这笔交易中保持多大程度的理性呢?作为一个读者和金融学生,我的答案是相当悲观的。

    此外,华尔街的逐利本质也容易造成跟风。任何人在巨大的利益面前都有理由不冷静。而不冷静的背后,意味着资本的蜂拥与潜在的泡沫。

    “每当有人盲目地重进他们完全不了解的市场时,金融市场就会出现泡沫。在泡沫高涨的时候,我们就会看到像雷诺兹-纳贝斯克集团的现象出现。”

    4.何为杠杆收购

    杠杆收购就是收购方大量举债(通过募集现金和有价债券等),用部分自有资金和借来的资金(KKR的自有/外借债务比例为1:9),购买企业的交易。

    重点一在于,收购方借钱数额一般远超狗自有资金,构成沉重的偿债压力,给企业经营以很大的负担。

    重点二在于,成功的交易中,债务偿还资金来源多为被收购公司,第一是将被收购公司拆分,出售部分甚至全部资金,获得现金偿债;二是依靠被收购企业的经营现金流偿债。

    结果可能就是导致原本完整的企业被拆分重组,并在严厉的降低成本政策下大量裁员或降低单位劳动力成本。

    5.杠杆收购的好坏、意义、价值如何衡量?

    首先,从各方利益的角度考虑:收购方(比如KKR)获得公司后再次将股权转手,就能够获得巨额的资本回报;旧的管理层或通过Golden Parachute获得巨额补偿,或持有被收购后的公司股权,享受超高的溢价,从而获取巨额利润;公司股东们也由于其股份被收购(收购方为了获取控制权而支付的溢价)而获得超额收益,因为在通常情况下股票价格很难在正常经营情况下瞬间飙高到收购时的tender offer报价;参与收购的华尔街经理人们自然也能够通过规模巨大的收购,获取高额的服务费和咨询费(假设0.5%的费率,200亿的并购案就将带来1亿咨询费的收入);但从员工的角度看,收购完成后可能就会有大量员工面临失业,成为利益受损方。

    其次,从公司长远发展的角度看,杠杆收购在短期内可以促使公司缩减不必要的成本、并将钱花在刀刃上,促进其积极高效地展开经营活动。但长期来看,过高的杠杆也会使公司被债务压得喘不过气,错过进一步开拓市场的机会、和降低采取激进创新措施的可能性。

    雷诺兹公司后来就在与菲利普·莫里斯的竞争中一败涂地,万宝路成为市场的宠儿,雷诺兹则在降价打压中元气大伤,市场份额一跌再跌。此外,其缩减成本的开销限制,使其无法在广告和产品研发中为公司提供新的成长引擎。

    1)如何衡量价值?

    当你了解了出资方和管理者真正的需求和其收益的来源时,你就能更加准确地评估资产和其对公司管理层、以及投资人的价值。对于不同的主体,不同公司的价值显然不同。

    比如,巴菲特对雷诺兹这家以烟草为主营业务的评价是:由于拥有稳定的现金流,因此是极好的收购标的。但是由于其产品本身和所在的行业是“烟草”,是向用户兜售“癌症”这种死亡的门票的,因此巴菲特没有兴趣。这从侧面说明,烟草行业与政府的监管、舆论的形势都紧密相关,因此在政策和市场风向上是相对其他行业而言存在更高风险的。

    2)巴菲特眼中的好的标的

    巴菲特认为的好的标的公司有几个条件:1. 有丰富而稳定的现金流;2. 在其所在行业中有强的的定价权优势(比如在产业链中的上下游位置、对供应商的控制权、对市场的占有率、用户的忠诚度等),这就是巴菲特常说的护城河;3. 公司负债与长期国债利率的比较有优势(也就是公司的资本结构比较好、资本成本比较低?)

    3)巴菲特对杠杆收购的评价

    巴菲特认为,要避免从杠杆收购公司手中接受企业。因为,这些公司更关注的是退出策略。大多数杠杆收购公司对公司的运作,不是为了让企业真正具备持续的竞争优势,而仅仅是为了钱,这也正是野蛮人们的本质。

    4)杠杆收购的本质与其恶劣影响

    很多时候,杠杆收购所扮演的是公司杀手的决策。这些野蛮人,一般看中哪些具有未定现金流的企业,比如在公共事业领域、消费领域等。这些企业一般有隐蔽的、被潜在低估的资产、或者更大的成本约束空间。

    当发现这样的企业后,杠杆收购公司会去寻求企业管理层的协助,看是否能够更为准确的了解公司的潜力所在和提升估值的真实空间。如果管理层乐于合作,那么可以通过利益捆绑的方式成为共谋。如果管理层拒绝,那么久踢开这些人,强行收购公司并将管理层扫地出门。

    这个时候,野蛮人们开始了他们所谓的管理。出售哪些之前看重的优质资产,换回现金偿还收购欠下的债务,赢得去多元化经营的美名。更换一些屠夫形的管理层,这些人大多数是外行,运用裁员、削减激励等措施,严格的控制成本。从而在债务负担减少,市场估值提升,或者经济周期良好时段,再次出售公司的股权获得暴利。

    从杠杆收购公司的操作方法来看,基本上是在压榨一个公司的积累。他们就像吸血虫一样,吸干宿主的一切,宿主没有用的时候将其抛弃,寻找下一个目标。


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