一个证券分析师的醒悟 张化桥【正版图书】 下载 pdf 电子版 epub 免费 txt 2025

在这本书里，他以专业金融从业人员和敏锐的市场观察员视角，道破股民的悲哀；直面自己的行业；解说A股上市公司境况；评议A股市场文化……

而同时，他又以一名普通股民的身份与读者交流成功投资的心得：如何选股、如何分析上市公司、如果避开各类陷阱、如何形成良好的投资心态等等。

本书适合证券业内人士，银行、证券公司等金融行业专业从业人员，上市公司的管理人员，有一定投资基础与认识的普通投资者等。

序“直心不改”张化桥

投资靠知识，更靠心态和领悟

篇股民和基民的悲哀

股民和基民的悲哀

投资的高境界是无为

如何挑选一只股票

越简单粗犷越好

首先是不亏钱

历史书可以害你不浅

我的退休金全靠股市

叛逆者的宣言

第二篇假如我是儍瓜，

我如何战胜市场？

买股票太麻烦吗丶？

买股票就相当于建合资企业

股民不要凑热闹

创业板 买的是大富大贵的可能性

用创业投资的眼光选股票

我对几个行业的看法

你的护城河有多宽？

高成长率与估值陷阱

买便宜货可以导致破产

如果你的股票突然跌了一半……

假如我是儍瓜，我如何战胜市场？

第三篇当地产公司成为“价值陷阱”

中国的地产泡沫何时破灭

房地产价格还可能大涨

高地价并不导致高房价？

当地产公司成为“价值陷阱”

如何分析地产公司的股票

第四篇高收入的穷光蛋

企业的商业模式和执行力很重要

中国企业不做“细活”

中国企业整合难

中国企业成本优势不再

主营业务不是“宗教枷锁”

中国企业的冒险精神

三种企业三种命

高收入的穷光蛋

企业应该有烧钱的自由

第五篇都是“圈钱”惹的祸

股市的噪音与基本面

股票市场的奇怪现象

都是“圈钱”惹的祸

证券分析师的局限

证券分析师的四部曲 抵赖、修正、狡辩、再修正

看好农业，但别买农业股

“工厂类股票”陷阱

牛市和什么有关？

全球股市的大跃进

第六篇股市的教训应该记取

中国股民为什么特别多？

中国人的胆怯与鲁莽

英国投资银行消亡的启示

摒弃股市中的意识形态

股市的教训应当记取

长痛不如短痛

拯救股市的方案

参考书目”

张化桥，963年出生于湖北荆门，自称“湖北农民”。6岁迈入大学校门，23岁中国人民银行研究生部毕业后进入中国人民银行工作，随后砸碎“铁饭碗”转战证券市场，以“敢言”著称，自称“投资者的走狗”。现任瑞银中国投资银行部副主管和亚洲房地产部联席主管。在担任瑞银中国研究部主管期间，其团队曾连续五年（200-2005年）获得《机构投资者》杂志评选的“中国研究团队”称号，其本人亦连续四年（200-2004年）荣膺《亚洲货币》评选的“中国分析师”殊荣。但同时，因为敢言，张化桥曾多次“惹祸上身”。998年，张化桥在汇丰当中国研究部主管时，因发表“双输论”，反对中国财政部发行美元“扬基债”而被汇丰解雇，但他一点都不介意，更是声称 这是分析员生涯中最光荣的一个“片段”。2002年，发表质疑H股公司格林柯尔管理不透明、产品存在问题的文章，导致格林柯尔股价出现大幅动荡，因此本人也遭到了起诉 随后，他对欧亚农业的质疑也差点为其带来另一场诉讼。但对于自己的敢言，他一直无悔。即使被骂“黑嘴”、被起诉，仍然执著于“怎样想就怎样说”的信念，因为，“要保持分析员的独立性”。2003年，他是推进中国成功引进QFII制度的干将之一。2006~2008年，他担任红筹公司深圳控股的首席营运官，为业务转型和股东增值起了很大的作用。

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编辑推荐

在人们都“摸着石头过河”的年代，成千上万的人其实并不知道钱是什么，股市是什么，投资是什么……，生活是什么。在人们轰轰隆隆地往前摸的队伍里，张化桥像一个打着快板的宣传员。他会突然停一下，站在一边的高坡上，打着快板说一段。对也罢，错也罢 听也好，不听也行。在这本小书里，他说 你越折腾亏损的概率越高，股票投资“越简单越粗犷越好” 不要妄图去作预测，要把自己当成一个儍瓜 对于股市的未来，的回答是“我不知道” 中国的房地产价格还可能大涨，而房地产股却往往充满陷阱……在这些真话背后，我们可以寻找到这些问题的答案 作为普通股民，我们应该如何避开各类陷阱、如何挑选优质的投资对象、如何形成正确的投资习惯、良好的投资心态，做一个简单、幸福、跑赢大市的股民？

书籍介绍

在这本书里，他以专业金融从业人员和敏锐的市场观察员视角，道破股民的悲哀；直面自己的行业；解说A股上市公司境况；评议A股市场文化……

而同时，他又以一名普通股民的身份与读者交流成功投资的心得：如何选股、如何分析上市公司、如果避开各类陷阱、如何形成良好的投资心态等等。

本书适合证券业内人士，银行、证券公司等金融行业专业从业人员，上市公司的管理人员，有一定投资基础与认识的普通投资者等。

• 作者：ml2068 发布时间：2011-01-05 21:58:04

  张化桥的书两天看完，40%国情，30%投资大师的牙慧，20%工作经历，10%个人私人情况的透露。

• 作者：九识澪 发布时间：2015-08-18 19:18:51

  专业程度大致相当于一个读过十几本言情小说没谈过恋爱的姑娘给一群没读过言情小说没谈过恋爱的姑娘们讲如何谈一场不分手的恋爱的水平。

• 作者：别歌 发布时间：2011-09-06 17:25:21

  作者有15年证券分析师从业经验，主要从基本面分析角度谈投资。其中大部分观点，在多本其他投资经典都有阐述。而这本书对于我的收获主要有：简单粗犷的投资方法，国内A股市场及国家经济政策和行业认识，《股市稳赚》长期投资的建仓及选股方法。关联阅读：《股票真规则》《巴非特的护城河》及彼得林奇的书。9月粗读，日后也许简短整理一份书评吧。

• 作者：Stallman 发布时间：2011-09-09 19:36:52

  还好，全是A股市场的例子

• 作者：水湄物语 发布时间：2010-12-02 21:23:10

  之所以给5星，不是因为他给出了“神奇公式”那样超乎寻常水准的建议，而是，他说的是一些“常识”，可是在国内的股市，那也非常难得了。

• 作者：我的剑会笑 发布时间：2011-03-30 00:33:32

  可以一读吧，虽然作者的有些观点我并不认同，有些在老调重弹，但是确实说的很诚恳，有不少经验之谈。这本书的参考书目都值得读一下，这本书算是偏基本面分析的。利用泡脚的时候，陆陆续续花了3个小时读完。

• 股市里有多少真话？（书评

  作者：谌毅兵 发布时间：2010-10-25 02:39:44

                 股市里有多少真话？（书评）

   

      全球的股票市场有着很多的相同之处。推而广之，资本市场也是一样，由美国华尔街引发的全球性金融危机就是明证。其中，股票市场、资本市场中的种种不规范行为，使局外人不明就里，损失惨重，甚至连美国总统奥巴马也出言批驳。

   

      有人把中国的故票市场看做赌场，甚至连赌场都不如。这是对中国股票市场的描述，更是不满。近者如香港，在它的股票市场发展过程中，也是充满欺诈、蒙骗、内幕交易等等不规范行为，虽然到现今为止算是走上轨道了，但也没能杜绝种种问题的出现。

   

      张化桥作为股市的一个参与者、见证者，获得了“中国最佳分析师”等称号。他不但见证了香港股市的成长，见到了诸多的成功与失败，更是某些成功和失败故事的始作俑者、参与者、操纵者和直接承受者。在这些过程中，他给外人留下的是成功，是神话。而在不为人知的另一面，又是什么呢？除了他自己，没人能清楚地告诉我们。

   

      如本书书名所说，张化桥已经是一个“醒悟”的证券分析师。因为在这之前，他还自认为是“投资者的走狗”。做投资者的走狗，当然要为主子着想，为主子卖力，为主子创造财富，而不应该管手段、方法，也不应管其他人的结局。因此，不管他之前是否“敢言”、“因言惹祸”，是否“怎样想就怎样说”，他的“走狗”身份注定了他要对自己的职业、老板负责，这也就难保他真正地“敢言”。

   

      股市的神话有很多，大多是赚钱、发财的神话，类似张化桥这样既能帮老板赚钱又“敢言”且两全其美的神话委实不多。当然也由于敢言，他主动或被动地变换身份和职业，为不同的老板服务，并难以完全改变“走狗”的角色。当然，“走狗”不一定是真正的走狗。就算是，也可以选择做一只有良心、有公德心、有正义感的走狗。更可以条件成熟时不做走狗，自己做老板。

   

      张化桥的“醒悟”也许是良心发现，也许是天性使然，也许是认知提升的结果，这相对于还在股市里坑蒙拐骗的主子们和走狗们来说，确实也是一个神话。

   

      因为醒悟，著者对股市、股票、股民等现象及问题进行阐述，展开分析，得出了一些很有道理、很有启发的观点，为股民们起码是起到了提醒、警示的作用。比如，他认为中国股民多的原因在于国家的“管、卡、压”体制，营商门槛越来越高，“所以无数人在亏钱以及心力交瘁之余选择了一个懒惰的办法，把钱压在股市上”。比如，他建议，“股民们少看股票报价器，多到工厂或矿山作些调研，再看自己所持的公司会不会原意以2倍市盈率发行新股。股民们要从受害者情绪中走出来，不要在对证监会和上市公司的高管的抱怨中度日。”再如，他提到证券分析师的局限时说到，“我在作分析师的那些年，发表的纯粹噪音类的报告不可谓不多。每想到此，我就惭愧。我的反应很快，所以半生不熟的洋洋洒洒‘的报告’经常是几个小时就能炮制完成。”

   

      上述还只是股市的冰山一角。如果加上骗局和阴谋、内幕交易和市场操纵，监管不力，信息不对称，投资知识缺乏，投资技巧匮乏，普通股民的发财之路似乎是“难以上青天”了。

      比如“庄家”，这是我们耳熟能详的一个词汇。但具体到某个公司、某只股票，又有几人能够知悉谁是“庄家”，知悉“庄家”的招数、技俩？因此，专家如证券分析师所谓的“超越庄家、打败庄家”又是否信得过、靠得住？

      再加上股票指数期货的上市，做多、做空的市场行为将使股市的变化更加频繁而诡异，这又给分析师们和股民们什么提示？

   

      股市也许就是一个悖论。既然股市真话少，假话多，中国的普通股民难以真正致富，则股民的财路在哪里？如果股民不再投资（或叫投机）于股市，中国企业和经济发展所需的资本从何而来？如果每一个股市人士都“醒悟”，都讲真话，中国的股市又会怎样？

      何况，在面对一轮轮的股市致富神话时，人们又怎能抑制住心中魔鬼的冲动？

   

• 如果一辈子就只能投资固定数目的钱 亏完为止 你会怎么办

  作者：豆友2533629 发布时间：2012-04-26 15:04:38

  在看关于投资方面的书的时候，一些专业性很强，一些又过于娱乐化或追求可读性，反倒是本书这样的投资随感笔记比较少。

  这本书的作者有来头，但是文章写的没架子，不拽专业名词和财务数字，不整复杂的逻辑，着重从常识常理出发。整本书就是一系列小文章的合集。

  作者的一些观点不错，简述如下：

  一、投资市场组合

  从美国资本市场的统计数据出发，美国市场长期来看（20年）能够持续战胜市场的基金经理凤毛菱角。这实在是一个让人无奈和警醒的事情。因为投资者抱着自信和贪婪进入市场，大部分人都是相信自己能够获得更高收益的，不管这种自信来自于过去的业绩、专业知识还是纯粹的自大。但实际情况是股票是一个零和游戏，有人赚钱就有人赔钱，而持续赚钱的人少之又少。这也说明了另一个问题，在股市过去的成功不代表将来的成功。事实上这是股市版本的成败论英雄，一个人投机冒险赚到了钱，他之前所做的一切便都是有道理的，都是运筹帷幄中的，成了个人能力。这种观点有问题，因为还有非常多人运用类似的策略和技术却亏钱了。

  由此引申出另一个名词叫挖掘数据（data mining），即专业投资者如基金经理总想方设法证明自己的业绩，为此一个后5年赚钱前3年亏钱的基金经理肯定不会在基金推荐中列出8年的业绩，而只会说自己过去5年多么成功。一个管理多只基金，其中一只基金赚钱的，肯定也不会说多只基金的加权收益。这里面的漏洞太多，靠监管层规范是不行的。

  由此得出的结论是基金经理等专业投资者并非普通人想象的那么强大，在我认识的从业者中，个人财富管理的一塌糊涂的大有人在。事实上在资本市场面前，唯一强大的可能是市场本身。

  因此，张化桥认为最好（也是最省事）的投资方法也许是购买指数基金，因为指数基金能够代表股市的整体情况，如果一个国家经济持续发展，那么最终会反应到股市上面，长期来看股市的收益还是可观的，至少是比存款和债券好得多的一种投资方式。

  另一种替代投资策略是选取一系列的股票，股票的行业比较分散，但是应当都是发展前景比较大的股票，最后形成一个资产组合。至于如何选股票，那就需要投资者自己下工夫了。

  二、如果一辈子只有一笔固定数目能投资股市 亏完为止 你会怎么办

  作者认为大部分人买股票都太随意了，炒消息，炒概念，跟风，其实从来没有形成自己的判断：就是什么样的股票是可以购买的。相比人们在购买房产等其他投资品上的谨慎，这种随意性实在是让人吃惊。

  基于我自己的经验和对周围人的观察，我同意这个观点。

  所以不妨问这么一个问题：如果能亏的钱就这么多，你会怎么投资？

  如果是一个真正对股市有些想法的人，也许便会更加谨慎，在做着发财梦之前就会想着怎么不赔钱。而为了实现这个“不赔钱”的理念，便不得不做很多工作，比如认真去研究行业、公司，也会避开那些风险更大的投资。

  抱着“不赔钱”的理念，也许最终会错过很多诱人的投资机会（其中一些是真正能赚钱的好公司的股票），但是风险却大大降低，安全边际得到了保证。

  另一方面，只要能保证持续赚钱，即便每年的收益率不高，积累几年便是很客观的总收益率。而如果其中几年有很高的收益率，另几年却大亏，那最后的总收益率往往低于前者。这在数学上很好证明。

  三、不做预言家 也不相信预言

  不做预言家，也不相信预言，这是一个投资者对市场应有的敬畏。

  作者用十多年的专业经历说明，做经济预言是很可笑的。中长期经济走向、下个月的CPI、大盘的走向甚至个股的k线，都不要去猜。很多人往往都是事后诸葛亮。有一句俏皮话：在七次经济衰退中，经济学家成功预测了其中十次。

  我最近看了一本书《黑天鹅》，很同意其中的一个观点：即世界不是由日常的持续性塑造的，相反是那些极端事件----人们原来以为不会出现的极小概率极端事件---来影响的。如果没有萨拉热窝那个青年的一枪，如果没有30年代经济大萧条，如果没有颜色革命.....世界应当是另一个形态。但是当时，有谁能做这些事件的预言家呢？

  所以把自己变成一个傻瓜和笑料的最好办法，就是去做预言家。

  即便预测到了大趋势，时间窗口是否能够及时出现，也是一个重要的前提。比如次贷危机前，一些美国投资者预测到了这场危机，大量做空相关证券，但是次贷危机发生比他们预计的延后了很多，这些做空者血本无归。同样的例子还有21世纪初美国的IT泡沫、金融危机后对美元的做空等。

  在市场面前，再伟大的投资者都显得渺小。

  学会敬畏、而不是去藐视规则。

  四、一些投资理念

  由于上述的原因，作者认为所谓的选择最佳入市时机或者各种抄底其实是不正确的行为，因为市场本身无法预测，便不应当将投资决策建立在市场本身上。

  相反，投资者应当正视的是股票本身：选择好股票。

  第一个理念是好股票不等同于便宜的股票。很多股票价钱便宜，但是未必是好股票。作者举了巴菲特，巴老虽然自称是价格投资者，但是其实并非是便宜股票的爱好者，相反，他喜欢的是业绩能够高增长的股票，比如他买可口可乐的时候付出的价钱就很不便宜。但是公司业绩如果能高速增长，过几年，原来的成本便显得很便宜。

  第二个理念是好公司取决几个方面。第一是否处于一个好行业，巴菲特不喜欢重资产公司，这样的公司在前期投入了太多的钱去投资固定资产，对日后的经营是一个沉重的负担，典型的如铁路。第二是公司是否有一个安全的护城河，所谓的护城河，是能够保证公司的价值，不会轻易被竞争者攻破。典型的比如需要特许经营的公司（自来水厂、烟草）。第三是否有好的管理层，有品质的管理层是公司价值创造的重要部分，巴老为了中意的几个管理层，而投资了一些公司的股票。

  第三个理念是估值水平。总所周知国内股市估值高，股票都很贵。同一公司的A股和H股比，大部分公司的H股都比A股便宜，既然同股同权，这种昂贵只能说明内地股市让投资者为同样的商品支付了更高的价钱。在国外市场，市值低于企业的现金量、低于账面价值都是正常现象，随着中国资本市场的日益开放和和国际接轨，未来的趋势应当是估值往正常水平回归而不是坏公司也有很高的溢价。

  第四个理念是把利率看做股市的反向指标。具体而言，如果利率为5%，可以看做按单利20年存款者可以收回本金，而P/E为20倍是同样的意思。但是这个作为理念可以，不应当认为其之间具有密切的相关性。举例，金融危机以来，各国都放松银根，导致利率很低，但是由于对实体经济的担忧，低利率并没有刺激股市大涨。