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《基金长青》以基金业重大投资事件为主线，勾勒出基金经理从1997年亚洲金融危机、2000年美国互联网泡沫破灭、2006～2007年大牛市、2008年全球金融危机直至今天15 年间的重大投资历程，总结成功的投资经验与失败的教训，对15年间风云变幻的股市也进行了精彩的描述。书中对如何培育优秀的基金经理、基金经理如何保持业绩长期可持续、投资者如何正确投资、基金管理人如何做到基金长青等都作了深入的探讨，对许多传统的“颠扑不破”的投资理念进行了深刻的反思并提出了独到的见解。《基金长青》是中国第一部总结基金经理投资史、基金业发展史的著作，填补了中国基金经理投资类书籍的空白。书中描述的许多真实的投资案例及总结的投资理念，对投资者、基金经理加深理解股票市场、如何投资具有重要参考意义。

前言

第一章 基金诞生

第二章 迈出投资第一步

第三章 “5.19”行情崭露头角

第四章 遭遇“黑天鹅”

第五章 艰难岁月

第六章 价值投资与五朵金花

第七章 受挫社保基金

第八章 ETF登陆中国

第九章 货币基金泡沫

第十章 股改博弈

第十一章 大牛市：资本盛宴

第十二章 大熊市：泡沫破灭

第十三章 亲历金融海啸

第十四章 QDU生不逢时

第十五章 指数基金狂欢

第十六章 转型无牛市

第十七章 王亚伟与华夏大盘基金

第十八章 如何寻找成长股

第十九章 关键是业绩

第二十章 如何成为优秀基金经理

第二十一章 基金长青：做受人尊敬的基金管理人

文章选编

后记

致谢

中国基金业大事记

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基金经理优秀与否是根据他的业绩来判断的。但这个业绩在大多数情况下是相对业绩——跟基准指数、同行相比。如果他随大流的同时也正确——这当然很好。如果他与众不同的同时又正确——他就是明星。如果他随大流的同时是错的，后果也并不糟糕——亏本并不会损害他的职业生涯，因为所有人都亏。如果她与众不同但同时又是错的，对不起，他就是那个出头的大傻瓜——这是基金经理不惜一切代价要极力避免的败局。换句话说，随大流符合基金经理的利益，及时随大流是错的，也没有一个人还会责怪他。相反，如果他胆敢特立独行，做他认为最符合客户长远利益的事情，他就有可能“独自犯错”。基金经理这个群体最大的风险不是赔钱，而是在市场继续上涨时错过了上涨的势头。一点也不奇怪，当股市疯狂时，大多数基金经理都选择投资风险，而不是选择职业风险。

价值投资理念、成长投资理念，都属于基于基本面的投资理念，试图通过基本面的研究来战胜市场、获取超额收益。基本面研究是否一定能获取超额收益？这必须以市场是弱有效市场为前提。

“有效资本市场假说”认为，如果市场是强有效型或者半强有效型，那么研究没有意义，因为市场价格已经反映了投资者能得到的所有信息，主动投资变得没有意义，被动投资将是更有效的投资方式。然而，即便美国等成熟市场也不能说是完全有效的市场，仍然存在着很多有效资本市场假说无法解释的现象。这意味着市场并没有充分反映所有的能得到的公开信息。如果深入地研究公开信息，我们就能够寻找出赚钱机会。

即便市场是有效的，那也不能说所有的股票最终表现都一样，总存在一些股票表现好于其他股票，或一些行业的表现优于其他行业。如果我们研究并投资了这些表现较好的股票、行业，也可以超越基准指数。这就是为什么研究能够创造价值的原因。

中国A股市场历史较短，信息披露还不完善，存在着大量的信息不对称；投资者群体以个人投资者为主、机构投资者占比很低，而个人投资者没有精力和能力收集、处理大量的信息，这一切决定了A股市场是典型的弱有效市场。理论和实践均表明，在弱有效市场中，基本面研究可以创造显著的超额收益。

查尔斯·麦凯在《异乎寻常的大众幻想与群体性癫狂》一书中写道，金钱常常是芸芸众生受骗上当的原因。人们都是社会性动物，他们喜欢扎堆，但是，当他们一起思考的时候，他们未必思考得很清楚。在这些追求无限财富的人们中，有些是被爱财的动机所激励，有些是被兴奋的必然性所驱动。不管原因是什么，结果并无不同：冷静清醒的民族顷刻间全都成了亡命赌徒，愿意在一张纸片的翻动上赌一把，不仅押上他们的钱财，而且押上他们的幸福。有人说，人们总是成群结队地思考问题；但你会看到，他们总是成群结队地发疯，而你只有缓慢地、一个接一个地让他们恢复理智。

做一个价值投资者是孤独的。“如果没有一个人关心价值投资，我该如何投资呢？”基金经理时常这样想。事实上，问题不是有没有人关心价值投资，相信这个概念的投资者也宴无几。面对投机盛行的股市，基金经理有太多无奈，在市场上勢单力薄，一度被称作“孤独的守望者”。

书籍介绍

《基金长青》以基金业重大投资事件为主线，勾勒出基金经理从1997年亚洲金融危机、2000年美国互联网泡沫破灭、2006～2007年大牛市、2008年全球金融危机直至今天15 年间的重大投资历程，总结成功的投资经验与失败的教训，对15年间风云变幻的股市也进行了精彩的描述。书中对如何培育优秀的基金经理、基金经理如何保持业绩长期可持续、投资者如何正确投资、基金管理人如何做到基金长青等都作了深入的探讨，对许多传统的“颠扑不破”的投资理念进行了深刻的反思并提出了独到的见解。《基金长青》是中国第一部总结基金经理投资史、基金业发展史的著作，填补了中国基金经理投资类书籍的空白。书中描述的许多真实的投资案例及总结的投资理念，对投资者、基金经理加深理解股票市场、如何投资具有重要参考意义。

• 作者：D 发布时间：2020-11-29 00:35:26

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• 作者：发呆的吴先生 发布时间：2014-09-08 22:15:22

  中秋假日看完了范勇宏的这本《基金长青》，读自传式的金融史有个好处就是能知道有些鲜为人知的故事，比如规模最大的华夏基金98年成立时十几个人的公司没有一个有过基金投资经验，手上的材料只有几本基金基础知识，看着基金经理多么专业，其实都是普通人成长起来的。做为A股唯一一个实现10倍收益的基金经理，基金一哥王亚伟一家居然租住在半地下室的房子里，从业前10年业绩平平并无过人之处，其为人低调、简朴、踏实勤奋，这些优秀的品格才是成就他辉煌的关键吧，看着现在动则百万年薪的基金经理，感触很深。

• 作者：猫熊不要黑眼圈 发布时间：2013-09-17 00:03:22

  范勇宏的这本《基金长青》既有老生常谈，也有不少独立的思考。喜欢P342的这句：哪怕明白所有道理也并不等于有智慧。平时所谓“聪明”只是悟性好。如果在重要关头不能把持住自己，这种聪明也仅是小聪明。只有能身体力行，重要关头能把持得住才是“智慧”。...当你一次次克服内心的恐惧做出正确的反应动作，你会慢慢体会到正确动作带给你的快感与乐趣，从而把正确的动作最终沉淀为自觉的行为。

• 作者：商夏 发布时间：2014-04-25 13:55:21

  虽然人家资源多一些，但是确实比世面上一般水准的人写得好一些。联想到最近在读的康德，知识是可以学习的，判断力不能学习，或许唯一的办法是在战争中学习战争。

• 作者：502的牛 发布时间：2014-01-01 15:13:08

  有介绍投资的方法，从行业空间到结构性竞争优势再到公司领导人能力来分析，外加两个成功投资案例，苏宁电器和泸州老窖，该章还是比较值得阅读的。另外还可读到王亚伟的成长历程，基金公司选拔流程。不得不说早期的基金水平还是很傻的，其实现在也不见得理性。中小板现在市场的认识跟十多年前对高科技的认识没啥两样，市场从未成熟过。其他片幅就是介绍行情和基金销售情况，最后介绍了下美国基金和如何打造优秀基金。

• 作者：李小补 发布时间：2019-04-04 10:10:22

  范勇宏当然是基金业大佬，不过文笔确实一般，书也没用啥心思。不过毕竟也没用别的同量级人写过同题材。

• 作者是范勇宏？

  作者：秋日传奇 发布时间：2013-04-12 14:55:49

  一分钱没花，用了两个下午读完抢鲜版原作，大感失望。

  书中回忆A股往昔的笔法，完全是券商写研报的体例，总是“受XXX影响，国内股市如何如何”；全书引经据典，每章都多次运用名人名言。当时我就感觉到这书基本是秘书所为，根本不是基金业教父的水准。翻到致谢部分，果然不出所料。

  第二十章如何成为优秀基金经理，大半的篇幅用来总结J.L.L，Buffett，Lynch，Soros的投资，有点给书注水之嫌。

  唯一可读的是第十七章，回忆王亚伟与华夏大盘。舜发于畎亩之中，一哥举于地下室内。高帅富如是，我辈屌丝当自强。

• 1998～2013年奠基大事

  作者：月半分奇 发布时间：2021-05-10 08:03:46

  从这本中国基金业1998～2013年15年初长成历史中，可以看到很多对于理解“当下为什么是这样”和预判“未来很可能会怎样”的奠基性事件。我相信，历史中的绝大部分时间是极其无聊的，但那些由重要人物和事件集中在同一时间、地点的时刻，却值得后人反复推敲其中分分秒秒的细节转承，魔鬼在细节中。我整理出六个这样的时刻，按照时间先后展开，希望给读者提供一张简版地图。

  一、1994～2004十年大庄股

  1994年界龙实业，上证从800到325的过程中它从12到33，是庄股操作模式的开山鼻祖。1997琼民源，一个月从4.45到20，开创了做庄+财务造假先河。1999-2000年无股不庄，如亿安科技、海虹控股，期间有吴敬琏提出的中国股市赌场说。2011年是庄股顶峰，6月银广夏和10月蓝田股份，前者在财务造假的基础上又加码了订单造假，而蓝田股份被刘姝威教授指出是由信贷支撑门面。2004年4月德隆系的坍塌代表了A股十年做庄时代的落幕。尽管后续庄家转战私募，但牛市鱼目混珠，吸筹、吸盘、拉高、出货的模式却几乎未改，而且由于高息、短暂和要求控盘，做庄对象越来越局限、风险越来越高。

  庄股结束和基金兴起几乎是同步发生的。1998年～2003年是个兴替的过程，基金起步于98亚洲金融危机当年，至2000年力量弱小，2000年被《财经》报道了“黑幕”，个人认为也是被迫与庄共舞的阶段困境。但2000～2003年中因“黑幕”而暂停发展的基金，也由于发展初期被及时纠正操纵市场行为，以很小的代价建立了行业规范。与此同时，做庄行为登峰造极，此后不断刷新道德底线，最终陷入绝境、成了时代的弃儿。

  历史兴替总令人唏嘘。

  二、2000年基金黑幕与超额申购限制

  在98金融危机后发展起来的基金业，经历了1999～2000年的牛市初步崭露头角，但也因缺乏约束出现了“倒仓”，被成思危指出并被广泛报道，尽管证监会调查后只是1/10家机构的行为，但的确使刚刚兴起的基金热情得到了3年的冷静期。现在看来，初期的阵痛为2003年以后真正的黄金时代来临做好了准备。

  2003年基金业迎来自己的天时、地利、人和。“天时”指2003年是WTO红利开启之年、之后4年GDP增速没有低于10%，“地利”指庄股衰落、市场定价力量空虚，“人和”是经历了3年沉淀，《基金法》出台、行业行为正式有法有规、重建信心。

  三、2003五朵金花和2004的巴菲特消费股

  伴随着GDP高速增长和WTO下产能转化为利润，2003年上市公司基本面明显改善的是石化、钢铁、电力、汽车和银行。2003年前三季度上市公司净利润同比增长212亿（33.6%），龙头尤为突出，前30家公司占了全部上市公司利润的90%。正逢监管鼓励学习巴菲特，基于基本面景气同时低估，基金经理于2003年初发掘了中石化、宝钢、华能、长汽等牛股在当年获得了优异回报。但由于对价值投资理解“肤浅”，以为要买入并持有，结果周期股1年后业绩回落即受挫。由此可见，基金的价值投资理念也经历了“最初应验”的惊喜、“实际与方法背离”的打击、反思方法本质和实用性并升华内化的过程。2003年、2004年正是这股反思的风潮，照套伯克希尔长期重仓消费股，基金经理们找到了稳健可依的茅台、苏宁电器、云南白药。看到这里，对于持续至今的茅台信仰找到了源头。

  四、2005股权分置改革

  尽管只有2个月的时间，但2005年4-6月的这场改革，不仅仅是第一场大牛市的成就起点要素，更是上市公司—作为中国最优秀、最有代表行的企业的公司治理现代化的起点。至此，证券市场作为股权交易场所带来的资源配置功能才开始了真正的市场化。由于同股不同权，非流通股占主导，使得各类大股东无视小股东利益、把股市当圈钱工具，对投资者形成劣币驱逐良币的逆向选择，导致庄家横行。而作为当时已经持有整体流通市值14%的基金，首当其冲成为了小股东利益的代表，受监管、有法定受托责任的正规机构的身份，让基金公司有资格坐在谈判桌上的第一席。第一代基金公司，在这场生就不平等的谈判中，发挥了极其重要的代言人作用，其中否定清华同方一毛不拔的股改方案的决定，感觉是正义的化身。由此，我想到，基金公司“积极股东主义”的时代即将到来。

  五、2007-2009大牛转大熊

  2006年～2007年上证从1000多到达6124点（迄今13年无法逾越），此后又用1年时间回到起点，奇观背后是各种Lollapalooza（催化剂叠加）。

  2006～2007两年的上升期中，先后发生了2005年7月21日汇改带来人民币升值和外资流入预期、股权分置改革于2006年初基本完成、2006年中IPO重启（市场准备迎接一批优质资产，积极情绪下的正面理解）、通胀导致负实际利率带来存款大搬家。其中2次高位调整，背后的原因是工行和中国人寿巨量IPO、打击恶炒低价股，伴随着央行加息，甚至都但都没有阻止上证一口气冲到10月的6124。

  2008年1月开始，爆破力量突然全部转向。一系列负面因素叠加：1月南方雪灾带来经济增长不确定性、美林花旗年报巨亏、股改后3万亿大小非解禁（2007年底基金整体持仓才3.28万亿/2020年基金持股市值已达18.96万亿）、3月外围贝尔斯登破产、中国平安1600亿增发（含可转债）导致上证从5000点次高峰直接雪崩，512汶川地震，8月奥运托市预期但政策落空、9月雷曼破产。现在来看，2008年是进了黑天鹅湖，没有更惨。

  2008年11月，四万亿政策宣布，国资委、中央汇金、财政部深夜连发托市宣言。在基金经理都要关软件的刹那，资金开始入场，此后从2008年底部的1763点，仅用半年时间一路来到了3471点。仅仅是看书，也能体会过山车的怦然心跳了。

  六、六年十倍的王亚伟

  由于范总是王亚伟的伯乐，从这个角度可以看到一个明星基金的完整成长过程。很难说，一个人的成长中时代机遇和个人努力各自的贡献，这并不等同于业绩不能归因，而是成长有阶段性，同时人展现出来的学习曲线是非连续的、甚至不是单向上升的。书中记述了2006～2009年，他在牛熊切换之中均保持第一的惊人记录，就他灵活多变的策略风格进行了总结。特别是股权分置改革，核爆级别的事件驱动策略，在华夏大盘精选（当前净值20元！）成就十倍基的过程中是如何演绎的，非常中国。