COMMON STOCKS AND UNCOMMON PROFITS AND OTHER WRITINGS 普通股票与非一般收益及其它著作 下载 pdf 电子版 epub 免费 txt 2025

Widely respected and admired, Philip Fisher is among the most influential investors of all time. His investment philosophies, introduced almost forty years ago, are not only studied and applied by today's financiers and investors, but are also regarded by many as gospel. This book is invaluable reading and has been since it was first published in 1958. The updated paperback retains the investment wisdom of the original edition and includes the perspectives of the author's son Ken Fisher, an investment guru in his own right in an expanded preface and introduction "I sought out Phil Fisher after reading his Common Stocks and Uncommon Profits...A thorough understanding of the business, obtained by using Phil's chniques...enables one to make intelligent investment commitments."Warren Buffet

Preface: What I Learned from My Father’s Writings

Introduction

PART ONE: COMMON STOCKS AND UNCOMMON PROFITS

Preface

1 Clues from the Past

2 What “Scuttlebutt” Can Do

3 What to Buy:The Fifteen Points to Look for in a Common Stock

4 What to Buy: Applying This to Your Own Needs

5 When to Buy

6 When to Sell: And When Not To

7 The Hullabaloo about Dividends

8 Five Don’ts for Investors

9 Five More Don’ts for Investors

10 How I Go about Finding a Growth Stock

11 Summary and Conclusion

PART TWO: CONSERVATIVE INVESTORS SLEEP WELL

Epigraph

Introduction

1 The First Dimension of a Conservative Investment

2 The Second Dimension

3 The Third Dimension

4 The Fourth Dimension

5 More about the Fourth Dimension

6 Still More about the Fourth Dimension

PART THREE: DEVELOPING AN INVESTMENT PHILOSOPHY

Dedication to Frank E Block

1 Origins of a Philosophy

The Birth of Interest

Formative Experiences

First Lessons in the School of Experience

Building the Basics

The Great Bear Market

A Chance to Do My Thing

From Disaster, Opportunity Springs

A Foundation Is Formed

2 Learning from Experience

Food Machinery as an Investment Opportunity

Zigging and Zagging

Contrary, but Correct

Patience and Performance

To Every Rule,There Are Exceptions But Not Many

An Experiment with Market Timing

Reaching for Price, Foregoing Opportunity

3 The Philosophy Matures

E Pluribus Unum

History versus Opportunity

Lessons from the Vintage Years

Do Few Things Well

Stay or Sell in Anticipation of Possible Market Downturns?

In and Out May Be Out of the Money

The Long Shadow of Dividends

4 Is the Market Efficient?

The Fallacy of the Efficient Market

The Raychem Corporation

Raychem, Dashed Expectations, and the Crash

Raychem and the Efficient Market

Conclusion

Appendix: Key Factors in Evaluating Promising Firms

Functional Factors

People Factors

Business Characteristics

Index

Philip A. Fisher began his career as a securities analyst in 1928 and founded Fisher & Company, an investment counseling business, in 1931. He is known as one of the pioneers of modern investment theory.

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表面上看起来我好像操作得挺不错，然而几年之后，我试着分析我在整个事业中做过的聪明的和愚蠢的事情之后，我越发地发现这些行为是愚的，原因稍后再做解释。它们占用了我太多的原本可以用在别的更有意义的事情上的时间和精力，这种操作所产生的总利润，和我通过买进食品机械公司的股票而为客户赚到的钱，以及其他情况中采取长期投资的做法、坚定持有所获得的利润比起来，真可谓是九牛一毛。此外，我观察过太多的短线进出操作，知道连续交易成功三次，只会使得第四次交易发生灾难的可能性大大提高，包括一些非常聪明的人在内也是如此。这种短线交易所要承担的风险，要比买到同等数量且前景较好的公司股票长期持有所承担的风险高出很多。因此，在第二次世界大战结東后，我目前的投资哲学已经大体上成形了，于是我做出了职业生涯中非常宝贵的一个决定：把所有的精力都用到通过长期投资而赚取大额利之上 。P215

The fifteen points to look for in a common stock:

1. Does the company have products or services with sufficient market potential to make possible a sizable increase in sales for at least several years?

2. Does the management have a determination to continue to develop products or processes that will still further increase total sales potentials when the growth potentials of currently attractive product lines have largely been exploited?

3. How effective are the company's research and development efforts in relation to its size?

4. Does the company have an above-average sales organization?

5. Does the company have a worthwhile profit margin?

6. What is the company doing to maintain or improve profit margins?

7. Does the company have outstanding labor and personnel relations?

8. Does...

投资想赚大钱，必须有耐性。

股票市场本质上具有欺骗投资人的特性。跟随其他每个人当时在做的事去做，或者自己内心不可抗拒的呐喊去做，事后往往证明是错的。 P2

投资人需要具备的能力，是区辨提供绝佳投资机会的少数公司，以及为数远多于此，但未来只能略为成功的或彻底失败的公司。 P6

寻找优良普通股的15个要点：

1. 这家公司的产品或服务有没有充分的市场潜力，至少几年内营业额能否大幅成长

幸运且能干；能干所以幸运

2. 为了进一步提高总体销售水平，发现新的产品增长点，管理层是不是继续决心开发新产品或新工艺

3. 和公司规模相比，这家公司的研究发展努力，有多大的效果

4. 这家公司有没有高人一等的销售组织

5. 这家公司的利润率高不高

6. 这家公司做了什么事，以维持或改善利润率

7. 这家公司的劳资和人事关系是不是很好

8. 这家公司的高级主管关系很好吗

9. 公司管理阶层的深度够吗

10. 这家公司的成本分析和会计记录做的如何

11. 是不是在所处领域有独到之处？它可以为投资者提供重要线索，以了解此公司相对于竞争者，是不是很突出

12. 这家公司有没有短期或长期的盈余展望

13. 在可预见的将来，这家公司是否会大量发行股票，获取足够的资金，以利公司发展，现有持股人的利益是否因预期中的成长而大幅受损

14. 管理阶层是不是向投资人只报喜不报忧

15. 这家公司管理阶层的诚信正直态度是否毋庸置疑

如果当初买进普通股时，事情做得很正确，则卖出时机是——几乎永远不会到来。 P97

投资人五不原则：

1.

不买处于创业阶段的公司

2.

不要因为一支好股票在“店头市场”交易，就弃之不顾

3.

不要因为你喜欢某公司年报的“格调”，就去买该公司的股票

4....

闲聊那一章只有三页，却是全书最重要的精华之一。

只要你开口问，就会得到答案。关键是问更多的问题——问正确的问题，并从中获得较多的答案。

找到他知之甚详的公司之后，抱牢很长时间，让股价大幅增值。

投资想赚大钱，必须有耐性。

不管公司规模如何，真正重要的是管理层有决心推动运营再次大幅增长，也有能力完成他们的计划。

书籍介绍

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Book Description

Widely respected and admired, Philip Fisher is among the most influential investors of all time. His investment philosophies, introduced almost forty years ago, are not only studied and applied by today's financiers and investors, but are also regarded by many as gospel. This book is invaluable reading and has been since it was first published in 1958. The updated paperback retains the investment wisdom of the original edition and includes the perspectives of the author's son Ken Fisher, an investment guru in his own right in an expanded preface and introduction

"I sought out Phil Fisher after reading his Common Stocks and Uncommon Profits...A thorough understanding of the business, obtained by using Phil's techniques...enables one to make intelligent investment commitments."

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　Warren Buffet

From AudioFile

This program takes a fundamental view of what it takes to be a top-drawer business worthy of your investment dollar. It's based on traditional company variables like capitalization, market position, and labor relations, and some new variables like organizational adaptability and leadership depth and vision. The broad thinking and nuances are so intuitive and clearly drawn that listeners won't even realize how abstract and intelligent this writing is. The impressive piece of work is nicely abridged, and George Guidall is as connected to the material as anyone could be. Still, this is not for the cognitively challenged, nor for overly aggressive investors nor those with money hang-ups. A great resource for understanding why some companies are great and which ones will be. T.W.

Book Dimension

length: (cm)22.2 　　　 　　　　　 　　　　　 width:(cm)18

• 作者：拖拉症冠军™ 发布时间：2019-07-03 01:13:38

  很多还是不明白，准备再读一遍

• 作者：aine 发布时间：2011-11-24 21:11:25

  无尽的欲望和杀戳（明明是四大悲剧，却像是读喜剧一样在课上发笑）

• 作者：庄常飞 发布时间：2012-02-22 10:17:32

  还好吧，有点过时有点显浅，更多是像一个顾问的宣传册而不是经典投资书籍

• 作者：Renco 发布时间：2017-09-22 08:52:32

  Some discussions are outdated due to the change of market conditions. But the book stands the test of time.

• 作者：flyeagles 发布时间：2012-12-03 15:38:04

  绝对经典。他的见解对巴菲特的影响显而易见，而他的论述在解释某些投资原则上则比巴菲特自己说的要更清楚。每个认真的投资者（而非投机者）都应该读一读。

• 作者：局外人 发布时间：2018-04-22 01:19:37

  主要讲制造行业成长股投资 定性分析思路 2019春节看第二遍 和冯柳的观点一致 成长股更多的是定性问题 PE高不怕 怕的是伪成长股 然后市盈率跌倒普通股票的市盈率 don’t assume that the high price at which a stock may be selling in relation to earnings is necessarily an indication that further growth in those earnings has largely been already discounted in the price

• 什么是价值投资？

  作者：碧落花飘香 发布时间：2009-06-15 23:58:56

  内容：★★★★☆

  翻译：★★☆☆☆

  排印：★★☆☆☆

  装帧：★★☆☆☆

  　　价值投资的获利预期是公司的价值创造，而非价格波动。

  　　举个例子，我们经营一家便利店，为了是获得稳定的现金流。只要便利店还能够为我们提供合理的现金流，并且没有其它更好的投资途径时，我们不会考虑将它转让——虽然在经济景气的时候，可能会转让一个高一些的价格。我们卖掉它的情况可能是，周围的经济环境发生了变化，便利店已经不能提供满意的现金流。

  　　我们有一部汽车，它能为出行提供方便。由于善于维护，它没什么大毛病。我们会不会考虑在二手车价格上涨的时候卖掉它，然后在新车价格回落的时候买一部同样的车呢？一般来说不会。我们会在汽车严重损坏，不能再为出行提供便利时卖掉它。

  　　我们在结婚的时候，送了妻子一条金项链；同时，我们还进行黄金交易。在购买这条金项链的时候，黄金的价格是160元/克；这个时候，我们的交易帐户上也买入了一些黄金。现在，黄金涨到了200元/克，经过充分地分析和考虑，我们决定将账户里的黄金平仓，这样可以获利25%；我们会同时将妻子的金项链也卖掉，然后在金价回落的时候，重新为她买一条吗？不会，因为这条金项链的价值是爱的见证。只有当感情破裂到无法挽回时，这条金项链才会变成黄金，我们会寻找一个合理的价格卖掉它。

  　　因此，除非公司的价值已经不值得继续投资，或者同样的钱可以买到更有价值的公司，价值投资者不会因为价格的变动而卖出公司。

  　　投机者更像是二手货商人，可能也会考虑物品的质量。不过，他们对物品质量的考虑，不是为了使用这个物品，而是质量好的物品，能够买个更好的价格。有的投机者也会考虑公司的价值，不过，他们对价值的考虑不是为了获得稳定的现金流，是因为看起来有价值的公司或许价钱能够卖得更高。

  　　由此可以看出，投资和投机的根本区别，在于对获利方式的期望。投资者期望通过价值创造获得利润，投机者期望通过价格波动获得利润。

  　　沃伦·巴菲特和本书的作者菲利普·A·费舍是真正的投资者，虽然他们偶尔也进行一些投机交易，但他们的主要活动是投资行为。本杰明·格雷厄姆和彼得·林奇是投机者，因为他们在著作中明确表示，低买高卖，只是他们使用的是基本面分析方法，所以看起来有些像投资者。大多数的创投和基金也是投机者，因为他们的行为也是低买高卖。

  　　首先定义自己是投资者，还是投机者很重要。因为两者是完全不同的职业，需要不同思维方式和知识、技能，虽然都是在证券市场进行操作；就像狙击手和射击运动员，虽然都用枪，但工作时的思维方式和知识、技能完全不同。

  　　Ps：感谢旁观者钱佬对本文的疏忽提出建议！

• 《怎样选择成长股》

  作者：超感觉 发布时间：2006-12-26 18:51:42

  费舍的《怎样选择成长股》是对股票定性分析的最佳指南，依靠书中的方法我们有可能非常彻底的了解一个上市公司的实际状况。当然，因为目前我国证券市场的现状，其中部分内容是作为一个普通投资者很难或者无法真正了解到的。个人认为《怎样选择成长股》15要点可以分成几个模块。

  企业的成长潜力：

  1、这家公司的产品或服务有没有充分的市场潜力，至少几年内营业额能否大幅成长？

  这一条的重要性无论怎样强调也不为过。这是衡量一个企业是否具有成长潜力的最重要的标准。主营业务的不断成长是企业成长的最根本也是最稳定的标准，这一点上我们可以通过公司所处行业的前景、公司近5年内主营业务收入的增长状况来判断。

  2、为了进一步提高总体销售水平，发现新的产品增长点，管理层是不是决心继续开发新产品或新工艺？

  3、和公司的规模相比，这家公司的研究发展努力，有多大的效果？

  2和3实际上代表的是公司管理层的进取心，公司是在吃老本还是不断的进取？虽然因为行业发展或者其他因素导致公司的业绩大幅增长，但是公司管理层却没有什么进取心，那这样的大好机会早晚会被丧失掉，公司不会具有长期成长潜力。

  企业的盈利能力：

  4、这家公司有没有高人一等的销售组织？

  5、这家公司的利润率高不高？

  6、这家公司做了什么事，以维持或改善利润率？

  4、5、6代表的是一个企业的盈利能力，具有高人一等的销售团体就会继续保持主营业务收入的增长，利润率的高低会在主营业务收入不变的情况下直接影响企业的盈利，而且也代表企业抵御风险的能力，毛利率过低则成本的小变化会直接影响到企业的收益。高人一等的销售组织很难判断，我们只能假设如果企业在没有其他因素影响的情况下保持了较高主营业务增长率并在行业中保持领先的话，它就具有高人一等的销售组织。利润率方面要关注毛利率的变化情况。

  管理层的能力：

  7、这家公司的劳资和人事关系是不是很好？

  8、这家公司的高级主管关系很好吗？

  9、公司管理层的深度够吗？

  10、这个公司的成本分析和会计记录做得如何？

  这一部分主要涉及管理层的能力问题，是否会造成较大的内耗，是否有足够的前瞻能力等，不过这一部分是做为普通投资者最难了解的，除非出现大问题，否则我们无从了解管理层的管理细节，即便是做公司实地调查也未必能够了解清楚。

  市场影响力：

  11、是不是在所处领域有独到之处？它可以为投资者提供重要线索，以了解此公司相对于竞争者，是不是很突出？

  12、这家公司有没有短期或长期的盈余展望？

  13、在可以预见的将来，这家公司是否会大量发行股票，获取足够的资金，以利公司发展，现有持股人的利益是否因预期中的成长而大幅受损？

  这一部分内容有双重功效，一方面是做为一个成长性企业很重要的判断因素，另一方面更重要的是这些内容通常都会成为市场追逐的热点，是股价短期大幅变动的重要影响因素，因此作为普通投资者尤其要关注这些内容，尤其是其中内容有可能成为市场主流话题的时候。

  管理层的诚信度：

  14、管理层是不是只向投资人报喜不报忧？诸事顺畅时口沫横飞，有问题或叫人失望的事情发生时，则“三缄其口”？

  15、这家公司管理层的诚信正直态度是否勿庸置疑？

  管理层是否诚信是长期投资重要的参考因素，一个不够诚信的管理层不可能在其经营管理活动中以股东的利益为导向。这部分内容可以在上市公司发布的公告的前后矛盾程度，是否出现媒体公开质疑等方面了解到。

  总结：

  以上15条都是判断一个公司是否具有成长性的重要依据，但是我们也不能完全拘泥于此，不一定要全部满足以上条件才是成长股，从以上内容的重要程度上，我个人认为成长潜力、盈利能力、市场影响力是重中之重，至于管理层的能力和诚信度问题，个人认为只要公司本身确实拥有足够的成长潜力，那么可以做一些妥协，毕竟我们只是投资，并不是参与公司的经营。这一方面巴菲特有一个观点值得我们重视，巴菲特在好公司和好的管理层之间更看重好的公司，他喜欢那种没有人管理也能赚钱的公司。