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《说谎者的扑克牌》《大空头》作者迈克尔•刘易斯最新作品

英国《金融时报》和麦肯锡2014年度商业类入围好书

美国上市一周，狂销13万册！

2014年苹果电子书店下载，非虚构类第一名！

一场运用网络交易技术与精密算法的大对决

一场抗衡超级金融系统与权贵人士的大挑战

一场直面股市交易内幕与监管之惑的大辩论

千分之十三秒能做什么？你还来不及眨一次眼睛，但对于高频交易员而言，足够完成一次交易。

美国有多少个股票交易所？你很可能以为，只有两家：纽约证交所和纳斯达克。错！今天，美国股市有超过13个公开交易所，此外，几乎各大券商都有属于自己的秘密交易平台，俗称“暗池”。

这是一个隐蔽且被操控的市场，高频交易员利用纳秒级（十亿分之一秒）的时间差，捕捉“猎物”，快速买入卖出，谋取暴利。这是“暗池”里的“游戏”，速度就是一切，为此，他们甚至开山破土，建起了一条有史以来最笔直的数据传输光缆。

一群华尔街的奇异人士发现了这个秘密，他们是一群智力超群的反叛者，他们密谋揭秘金融市场的疯狂，揭露华尔街上那些大银行、股票交易所、高频交易公司赚取暴利的新把戏。《高频交易员》曝光了全球金融市场中不为人知的内幕，对当今世界快速演变的金融工具进行反思，并回答了这样一个问题：到底是谁在操纵市场？

引 言 开眼看世界

过去10年间，金融市场已经发生了翻天覆地的变化。在那些自以为了解华尔街最终却发现并非如此的人们中间，有一个加拿大人愿意为世人开启一扇窥见美国金融市场的窗户，让人们看到现在这个市场已经变成了什么样子，直到现在我对此还是惊讶不已。

第1章 13毫秒的秘密

2009年夏天，2000多名工人夜以继日地铺设一条光缆，它的使命就是将芝加哥南部的数据中心与新泽西北部的股票交易市场连接起来。最重要的是，一切都在秘密进行。因为在此之前，没有电信运营商发现交易员对速度的渴求。

第2章 谁在操控股市

人们查看美国股市时，看到的都是幻象。显示在屏幕上的市场不是真实的，市场已被操纵，答案就藏在技术外壳之下。

第3章 恍然大悟

如今的美国股市系统以速度为标准，已经分为了“有速度”和“没速度”两类。“有速度”那类人为了几纳秒而大笔投资，而“没速度”的人对几纳秒的价值毫无概念。前者能很好地看清市场，后者则完全看不清市场。

第4章 追踪“捕食者”

当你想起高频交易的时候，你会想起什么？你可能什么也想不起，你脑中不会出现一个人或者一张脸，你可能以为都是电脑干的。但实际上，电脑背后都是有人操作的。

第5章 高盛机密被偷了

阿列尼科夫的任务是构建一个供高盛交易员使用的系统。他没有意识到自己实际上是在高盛内部构建了一个高频交易公司，他也不知道自己为高盛创造的速度所带来的商业影响——这在某种程度上是因为老板不想让他知道。

第6章 拆台者同盟

高频交易员本身并不可怕，可怕的是他们这种把其他投资者当成猎物对待的行为。IEX的目标不是消灭市场上的鬣狗和秃鹰，而是更加巧妙——消除它们杀戮的机会。

第7章 IEX的选择

IEX的雇员冒着毁掉职业生涯的风险，去攻击股市中存在的利益冲突问题。IEX代表了一种选择，也证明了这个刻意变得过分复杂的市场是可以被理解的，如果操作得当，一个自由的金融市场可以免受少数人利益的操纵。

第8章 蜘蛛和苍蝇

高盛为什么要打电话给美国联邦调查局？为什么要逮捕阿列尼科夫？也许这一切都和华尔街大银行的本质有关，和大银行的工作方式有关。

后 记 追寻华尔街的足迹

发射塔传递着芝加哥和新泽西之间各种各样的股市信息：涨或跌；买或者卖；进或者退。它传输信号的速度，以及计算机将信号转换为金融市场行为的速度依然很难被理解，就像人们曾经难以理解自然的力量一样。

致 谢

【美】迈克尔•刘易斯（Michael Lewis）

美国超级畅销书作家，毕业于美国普林斯顿大学和英国伦敦经济学院，曾任所罗门兄弟公司的债券交易员，后为《纽约时报》撰稿。他的成名之作《说谎者的扑克牌》被公认是描写20世纪80年代华尔街文化的经典名作，书中的精彩片段被各大媒体广泛引用，对美国商业文化产生了重大的影响。2011年，其反思金融体系弊端的最新著作《大空头》受到广泛关注与好评。2014年出版《高频交易员》，再次受到读者与媒体的追捧，上市第一周狂销13万册，本书还成为2014年苹果电子书店下载，非虚构类第一名！

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A Russian writer named Masha Leder, ... thought of Serge as an exceptionally intellectually gifted but otherwise typical Russian Jewish computer programmer, for whom technical problems became an excuse not to engage with the messy world around him. "All of Serge's life was some kind of mirage," she said. "Or a dream. He was not aware of things. He liked slender girls who loved to dance. He married a girl and managed to have three kids with her before he figures out he doesn't really know her. He was working his ass off and she would spend the money he was making. He would come home and she would cook him vegetarian dishes. He was serviced, basically."

"...Finance is a gambling game for people who enjoy gambling." He wasn't a gambler by nature. He preferred the deterministic world of programming to the pseudo-deterministic world of speculation, ...

如果交易成本降低10%，那么交易量就会提高8%，上市公司的融资成本就会降低1.5%。此外竞争还可以减少买卖差价。

高频交易（HIGH-FREQUENCY TRADING），是投资银行、对冲基金和专业交易公司等利用高速计算机进行程序化证券交易的投资策略的总称，主要包括以下几种策略：流动回扣交易（Liquidity Rebate Trading）、猎物算法交易（Predatory Algorithmic Trading）、自动做市商交易（Automated Market Marker Trading,AMMS）、闪电订单（Flash Order）和暗池（Dark pool）等。

暗池是新时代金融市场的又一流氓产物。大经销商经营的私人股票交易所无须将其内部发生的事情公之于众，他们会公示他们所执行的交易，但时间往往会延后，以至于交易时点上市场整体的真实情况根本不得而知。他们的内部规则完全就是个谜，只有经营者才能知道谁的买卖订单真正批准执行了。华尔街大银行给大投资者灌输了一个理念：透明是他们的公敌。

技术高超的高频交易员比其他交易员更早知道交易信息。交易所收了佣金，好歹会让买卖订单的相关信息真正大白于大众之前闪现不到一秒钟---闪单。

要消除意外出现的可能性，并不是让生活波澜不惊，而是面对一切意外都让自己保持淡定。

找出不适合我们团队的人，这些人描述自己经历的方式以及谈话的内容都显示出他们是自私自利、自命不凡的人。他们经常会说：我的成果应该得到更大的肯定，我别忽视了。他们想的全是关于他们自己的，他们非常在意根本不重要的头衔和其他一些东西。我试图了解他们怎么样和其他人合作。如果他们不懂某些东西，他们会怎么做？我想要的是渴望吸收知识的人。

书籍介绍

《说谎者的扑克牌》《大空头》作者迈克尔•刘易斯最新作品

英国《金融时报》和麦肯锡2014年度商业类入围好书

美国上市一周，狂销13万册！

2014年苹果电子书店下载，非虚构类第一名！

一场运用网络交易技术与精密算法的大对决

一场抗衡超级金融系统与权贵人士的大挑战

一场直面股市交易内幕与监管之惑的大辩论

千分之十三秒能做什么？你还来不及眨一次眼睛，但对于高频交易员而言，足够完成一次交易。

美国有多少个股票交易所？你很可能以为，只有两家：纽约证交所和纳斯达克。错！今天，美国股市有超过13个公开交易所，此外，几乎各大券商都有属于自己的秘密交易平台，俗称“暗池”。

这是一个隐蔽且被操控的市场，高频交易员利用纳秒级（十亿分之一秒）的时间差，捕捉“猎物”，快速买入卖出，谋取暴利。这是“暗池”里的“游戏”，速度就是一切，为此，他们甚至开山破土，建起了一条有史以来最笔直的数据传输光缆。

一群华尔街的奇异人士发现了这个秘密，他们是一群智力超群的反叛者，他们密谋揭秘金融市场的疯狂，揭露华尔街上那些大银行、股票交易所、高频交易公司赚取暴利的新把戏。《高频交易员》曝光了全球金融市场中不为人知的内幕，对当今世界快速演变的金融工具进行反思，并回答了这样一个问题：到底是谁在操纵市场？

• 作者：我是卢俊 发布时间：2015-04-17 21:38:13

  如果说眨眼之间的速度，你的财富失踪了，你都不知道为什么，这样的股市，你还敢玩吗？那么拥有这样超级算法的公司，1278天经营，就有1277天是盈利的，散户众多的中国股市还能维持吗？这种算法在全球范围内违不违规，合不合法？《说谎者的扑克牌》作者迈克尔·刘易斯全新力作《高频交易员》，2014年《金融时报》最佳商业书。

• 作者：小乔 发布时间：2015-08-24 13:49:48

  整本书弥漫的，是一个手动挂单的旧时代经纪商/基金经理对电子化时代的深深恐惧和抵触。但是，利用提前获取的交易信息，连续四五年无风险不持仓的赚大钱，还非要立个牌坊说自己提供了市场流动性，也是挺让人不齿的。

• 作者：Jack349 发布时间：2022-01-22 21:37:08

  介绍得挺全面的，科普读物

• 作者：whyrrita 发布时间：2015-11-01 23:16:43

  把量化交易讲得深入浅出。最重要的是，揭示了金融圈对技术专业人士的态度，技术人员早就起到了非常重要的作用，但他们却不知道他们在做什么…太多金融产品的创造，是没有实体经济需求的。

• 作者：danyboy 发布时间：2015-05-26 23:10:56

  首先，我要先进入华尔街。坐观垂钓者，徒有羡鱼情。

• 作者：视阅者 发布时间：2017-03-20 22:50:38

  没啥干货，看了也不明白，高频交易员是怎么利用速度优势的，以及iex怎么通过延迟解决这个问题的。此外文笔一般，全是口水话。

• Too Fast to Fail

  作者：浅显 发布时间：2014-08-05 19:43:13

  Michael Lewis这本新作的主题是华尔街上的高频交易（high-frequency trading），或者更确切一些，是高频交易员们的主要营生手段之一——捕食交易（predatory trading）。

  本书的绝对主角Brad Katsuyama这样形容捕食交易的牟利手法：就好像整个赌场只有一个赌徒知道NFL的全部比赛结果，他在每个局中都下了注，等待对手方的出现。其他赌徒并不一定会压他的对手方，但一旦有人下注，他就赢定了。

  全书由一条主线贯穿，伴以两条副线。主线围绕着一个名叫Brad Katsuyama的日本裔加拿大人展开，乃智商、情商和道德底线皆高的“三高”交易员，他一路做到Royal Bank of Canada的head of equity trading，顺风顺水，年轻有为。直到2007年，他发现有高频交易公司利用一般投资者交易数据抵达美国不同exchange的微小时间差来牟利。他的应对方式是招兵买马开发了一款名为Thor的交易工具，确保RBC的交易指令会同时抵达各大exchange从而不被利用。而后，Katsuyama意识到这个问题的症结是美国的金融体系（确切说是SEC在2005年通过的Reg NMS），从监管部门到交易所再到各大投行都罔顾投资者的利益任由高频交易公司取利。于是Katsuyama带着他在RBC的“亲信”杀出来创建了新的exchange：IEX。这个exchange旨在通过技术手段规避一切可能出现的对投资者的不公。IEX诞生之初，华尔街对这样一个alternative trading platform充满敌意，但随着高盛在2013年底开始将大量交易分流至此，它的交易量和市场重要性猛增。

  副线说的则分别是：一家公司铺设上千公里的光缆就为了从芝加哥期货交易所到NASDAQ的数据传输速度快几个毫秒（不过在全书尾声处作者又引出了更新更快的数据传输途径）；和一个俄裔程序员因为离职前从高盛的系统里带走与高频交易相关的源代码而坐牢的故事。

  没有人否认科技提高了工作效率，但在华尔街，科技也造就了一种市场无效率。“It’s an entire industry that overglorifies data, because data is so easy to game, and the true data is so hard to obtain.”

  Michael Lewis说the market is rigged，引来很多争议。知乎上也有多条讨论，包括HFT业内人士的声音（

  http://www.zhihu.com/question/23255810

  ）。撇开作者的观点是否客观，这本书延续了Michael Lewis一贯的“写报告文学写出悬疑小说感”的风格，好读，而且值得一读。

  享受完悬疑感还想回味一下IEX的理论结构的同学请移步这篇文章，总结得精简到位。

  http://www.investopedia.com/articles/active-trading/042114/how-iex-combating-predatory-types-highfrequency-traders.asp

  另外，据说Aaron Sorkin已经拿下这本书的改编权，可以期待一部“社交网络”+“点球成金”的电影诞生了。

• 华尔街的速度与激情

  作者：mummer 发布时间：2015-06-15 17:40:18

  假设你是一名股票交易员，看到屏幕上显示有1万股、定价50美元的Facebook股票的卖单，正准备买入，而就在你按下鼠标的那一秒，这些卖单就全都消失了，股票价格也瞬间升到50.01美元。你会怎么样？破口大骂，或是自认倒霉？而如果这种情况不是一次两次，而是每一次，市场就像一个读心高手，回回都能准确读出你的买卖意图而相应地涨跌——你又会作何感想？你会不会开始怀疑：是你疯了，还是这个世界疯了？

  这正是《高频交易员》的主角布拉德·胜山的亲身经历。他是加拿大皇家银行的交易员，在华尔街的七八年里，他一直是盯着电脑屏幕来判断股市波动的，而现在，屏幕上所有的信息似乎都变得不可靠，甚至说诡异了。

  不止胜山一人，绝大多数交易员都遇到了这个问题，但没人知道为什么，不论是电脑技术人员还是金融专家。而只有胜山一直在坚持寻找答案，并最终揭开了华尔街的一个惊人秘密：股市在被人为操纵！

  而这个幕后黑手就是高频交易员。

  什么是高频交易？简单说，比如你想买入1000股Facebook股票，此时市场挂单价为50美元/股。通常情况下，这些股票不会集中在一家交易所（美国有十几家公开交易所）。而由于指令信号传输的快慢，你的购买指令会首先到达离你最近的A交易所（比如A仅有200股待售），那么剩余的就会转到其他交易所。简单起见，B交易所正好有800股待售。这时候高频交易员就要出场了。一旦你的订单到达A，驻扎在A的高频交易员们嗅到了这个信息，就会即刻以50美元的价格买下B交易所的800股，然后等你的订单指令到达B时，以50.01的价格卖给你。

  你可能奇怪，他凭什么就能先于我的订单信号到达B？奥妙就在这里——他们有自己的专！用！光！纤！为了打时间差，有家Spread Networks公司不惜花3亿美元，打造了一条从芝加哥到新泽西、长达1330公里的光纤通道，使两地的信号传输从一般的16毫秒缩短到史无前例的13毫秒！——还不到你眨一下眼所需时间的1/10。为了尽量走直线，减少弯路，这条线路凿穿岩石，挖开河床，只为了节省每十亿分之一秒。当数字信号还在普通光缆中绕着城市河流山脉蜿蜒前行，这条秘密光缆中的信号早已在3毫秒之前到达了目的地。就是因为这微不足道的3毫秒，而又极其金贵的3毫秒，这条线路一经建成，200多家高频交易机构便蜂拥而上，哪怕每月要支付高达30万美元的使用费用也在所不惜。

  如果你跟我一样是个股市小白，那么想想我们更熟悉的另一种速度游戏——春运抢票大战，想想你抱着电脑狠命刷12306的场景。上一秒还一片灰色的“尚未放票”，下一秒F5出来的就已变成了“无票”。那一刻，我们除了感慨中国流动人口力量之巨大，还会对一帮人恨之入骨：黄牛刷票党。看过新浪的一篇暗访，这帮“专业人员”配置专业的硬软件，普通用户5秒钟才可刷新一次，而他们的软件可以100毫秒刷新一次。他们从刷出票到提交订单，仅耗时265毫秒，那真叫一眨眼的工夫。“你还在傻乎乎的等页面刷新出来，我这边票都订完了，你还怎么买？”

  华尔街精英跟黄牛党比起来实在要高大上得多，但二者实质是相同的，都是靠速度获利。只不过，黄牛是赚取佣金，而高频交易员是通过利差进行套利——但你对此全然不知。从点击购买到订单执行，你根本不会觉察到这期间发生了什么。然而，就在这毫秒之间，却有N多人在对你的财富虎视眈眈，上演着真正的速度与激情！

  不过，这里Fast & Furious（速度与激情）的furious似乎翻译成“愤怒”更准确，因为在胜山团队的努力下，高频交易内幕被公之于众，让华尔街投资者火冒三丈。有家即将IPO的高频交易公司甚至因为《高频交易员》这本书的出版，而被叫停接受审查。故事远没有结束，胜山团队开始与高频交易展开了一系列的明争暗斗。

  这不是小说，而是华尔街的真实情况，但其跌宕起伏惊心动魄却堪比悬疑小说——也许只有最会讲故事的迈克尔·刘易斯有这个本事，他总能把复杂神秘的金融术语讲得通俗易懂，且扣人心弦。如果你曾经被他的《说谎者的扑克牌》大开眼界，那么一定更不能错过这本书。

  当然，关于高频交易的利弊，是个颇具争议的问题。有人说高频交易提高了流动性，降低了交易成本，有人说它是一种操控，造成市场的不公平和更大的波动，还有人说这代表新技术时代的发展趋势，而这些所谓的抗议和抵触都是传统模式面对新技术冲击发出的绝望的呼喊。不论谁对谁错，我们都需要全方面了解，然后才能做出自己的判断。而《高频交易员》正是引领我们了解高频交易的一个入口，是让我们看到世界另一面的一个工具。