对冲基金监管的法律问题研究 下载 pdf 电子版 epub 免费 txt 2025

《对冲基金监管的法律问题研究》内容简介：自亚洲金融危机之后，对冲基金便广为人知，并几乎成了金融动荡的代名词。近年来，对冲基金的发展势头强劲，并不断地向新兴市场国家扩展。当前，中国加人世界贸易组织的过渡期已经结束，资本账户的开放正在逐步推进，境外的一些大型对冲基金正跃跃欲试。尤其是，随着中国金融期货交易所的挂牌，股指期货及融资融券业务的推出，对冲基金更是加快了在中国布局的步伐，与此同时，我国境内也存在着创设对冲基金的现实需要。在此背景下，如何对对冲基金进行有效监管以防范系统性风险再次成为人们关注的焦点。

序

摘要

abstract

引言

第一章 对冲基金概述

第一节 对冲基金的定义与特征

一、对冲基金的定义

二、对冲基金的特征

第二节 对冲基金与一般证券投资基金的比较

一、设立方式不同

二、內在结构不同

三、信息披露要求不同

四、运作方式不同

第三节 对冲基金的投资策略与分类

一、对冲基金的投资策略

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书籍介绍

《对冲基金监管的法律问题研究》内容简介：自亚洲金融危机之后，对冲基金便广为人知，并几乎成了金融动荡的代名词。近年来，对冲基金的发展势头强劲，并不断地向新兴市场国家扩展。当前，中国加人世界贸易组织的过渡期已经结束，资本账户的开放正在逐步推进，境外的一些大型对冲基金正跃跃欲试。尤其是，随着中国金融期货交易所的挂牌，股指期货及融资融券业务的推出，对冲基金更是加快了在中国布局的步伐，与此同时，我国境内也存在着创设对冲基金的现实需要。在此背景下，如何对对冲基金进行有效监管以防范系统性风险再次成为人们关注的焦点。

• 作者：第二星 发布时间：2022-01-03 08:45:27

  找到规律，人人皆可成为主播

• 作者：잘자 发布时间：2024-01-11 15:31:51

  可爱的画，忧伤的文字。

• 作者：飘零燕 发布时间：2015-05-17 23:09:52

  归纳总结得还可以，但使用频率最高可能谈不上，平时拿出来背背还行。

• 作者：后浪 发布时间：2019-01-29 11:50:47

  世界知名企业家之所以能够获得成功，是因为他们能够捕捉到不同潮流的关联性。当人们在盲目追赶潮流时，他们早已在合适的地点等待潮流的到来。一手打造日本IT界传奇企业的知名企业家，从对世界知名IT公司案例的研究出发，结合自身创业经验，首次公开分享个人独创的预测未来思考术——佐藤式思考法，教你如何在看似不确定的未来中找到规律，成功抢占先机。

• 作者：蝌蚪往人 发布时间：2015-07-12 23:47:22

  “干脆和穗乃果生下第三代，继续做好朋友吧。”人与人之间有了羁绊才有趣起来，果果和海未关系真好呀。

• 作者：大丘 发布时间：2021-08-19 18:16:48

  敢爱的人，对生命的体验都不会太差。但悲伤，是我们为敢爱所付出的代价。为爱感动，为亚隆的挣扎难过，为他们失去彼此心疼。好在爱过了，会像涟漪一样一直散播下去的。

• 人之初，性本善，又何干？

  作者：王提姆 发布时间：2008-11-17 22:52:15

  最近读林语堂先生的<my country and my people>和辜鸿铭<the spirit of the Chinese people>，外加柏杨<丑陋的中国人>，三个时期，三种国民，对照起来看尤其有意思。特别是辜鸿铭，传说辜先生当年先是在欧洲报纸上用拉丁文大骂八国联军，后又在纽约时报上用英文讥讽美国人没文化，骂得美国佬佩服的不得了──之前可是只有王尔德萧伯纳才有这样的待遇。所以，所谓彪悍的人生必包含以下两点，一是要自己牛逼，二是要不屑于和傻逼一般见识，缺一不可。

  不说废话，今天聊一聊辜先生在书中反复提及的中华文明“The religion of good citizenship”，他认为，欧洲文明是野蛮的。基督教衰败以后，牧师被赶走，由于缺乏合适的道德力量约束，欧洲佬只有依靠军队、甚至暴民才能维系自己的文明，而他们的东方邻居的文明中却始终拥有一种更完美的道德力量，因为他们相信“the Nature of Man is good”,“power of goodness”，所以，辜老建议“the people of Europe will find this new moral force in China ── in the Chinese civilization. The moral force in the Chinese civilization which can help make militarism unnecessary is the Religion of good citizenship.”。其实在这一点上，似乎许多东方的思想家们都有一种与生俱来的情节，认为每个人的道德、自律、荣誉感和以及无私的奉献和帮助才是维系整个社会和谐的纽带。可惜的是，这样的纽带本身，至少从博弈论的角度来看，并不是那样的无懈可击。

  让我们来假设有一场游戏，规则是这样的：每一个人手上都有10块钱，他们可以选择：1、投资到一个他们共同拥有的企业中去。2、不投资。判断收益的方法是： 倘若有超过80%的人选择投资，那么企业资金充沛，发展迅速，则所有投资的人都能收到额外的5元钱作为投资回报，收益5。而如果选择投资的人不足80%，则企业就会因为资金不足而发展失败，那么所有选择投资的人都回损失掉自己的投资，收益-10。

      设想一下，如果你是其中的一个参与者，你会如何选择？再设想一下，如果在你的班级或公司实验这个游戏，你认为第一次的结果会是什么样？别急着下结论，我再问第三个问题：如果我反复在同一群人里玩这个游戏并且每次都告知统计数据，最终的结果会趋向于什么？

  答案是：全部投资或者全部不投资，在理性情况下，两者都有可能。但有两点需要指出：首先是在每进行一次实验时，整体结果都会进行自我修正，使之更趋向于某一个极端（全投或全不投），而这两个极端，也就是这场博弈游戏中的两个纳什均衡，另一点有趣的就是，由于达到全体慷慨进而取得收益所需要的代价太高（80%的合作），所以人们往往会因为信心不足而坠入集体自私的坏均衡状态，所以在这个意义上，全体投资是一个相对弱势的纳什均衡。从古至今，从乌托邦到共产主义，许多伟大的脑袋都在思考如何追求那个好的均衡以期更加完美的人类福祉，而悲剧往往就在与此：维持弱势的纳什均衡需要参与者极高比例的合作率，而破坏它则来得容易的多。指望仅仅通过道德抑或自律就能达到社会和谐，天真的寄希望于“人人为我，我为人人”式的空想共产主义 ，抑或是相信理想主义式的正义精神和荣誉感可以约束如今的社会，这种念头只能存在于历史怀旧主义者的记忆里。或者退一步说，在这场宿命般的博弈中，“人性是否本善”这个命题本身的真伪已经不再重要，人之初，性本善，可惜这又何干？因为只要足够多的“非善”存在，整个环境会不可逆转的倒向人人“非善”的最坏均衡，而个人的信仰和美德在此毫无用处，我们必须依赖一些凌驾于个体之上的力量，去改变整个博弈最原始的收益表，以维持一个底线。因为几千年的封建统治，因为孔夫子老人家的教导，中国的老百姓在“Religion of good citizenship”的指引下，在“人性本善”信念下 ，曾经奇迹般的将这个弱势的纳什均衡维持了千年之久。而现在的我们，是否已经越过了某条临界线，在加速坠入那一个代表自私的均衡的深渊呢？

   

  蝙蝠侠6黑暗骑士的结尾处，两艘游轮里的人质最终并没有按下炸毁对方而保全自己的按钮，他们这么做的原因仅仅是因为他们相信对方也不会这么做，因为相信人性──博弈论上经典的囚徒困境在这一瞬间被闪耀的人类信念战胜了，情感战胜了纯粹的理性，或者你也可以说，理性战胜了纯粹的情感。凶残的小丑精通人性，却在最后一刻没有读懂人性。只可惜电影终究是电影，而我们会怎样──用辜鸿铭先生的话说──中国人的精神到底是怎样，坦率地说我不知道。但我知道如果辜鸿铭老爷子能活到现在，能看到当下中国社会周遭的种种荒诞与幽默，恐怕再讽刺起欧洲人用军队取代牧师，用法律取代宗教的时候，也会有点儿底气不足了吧。

• 创造力|3 水平思考，垂直思考，你更擅长哪个？

  作者：燃情岁月 发布时间：2019-12-15 08:08:42

  原创： 精进学思行 精进学思行

  今天

  

  这周跟同事讨论问题，期间涉及一个基础概念——随机性（不确定性）和确定性。刚开始，我认为随机性是天然存在，和人们的能力无关，而他认为不存在什么随机，都是可控的，只是能力未到。后来，我们共同意识到，随机性和预测能力、主观预期都有关系。

  而且我意识到，人类认知和技术的增加，就是降低原有不确定性，而用来降低这种不确定性的东西还有专门的说法——信息。这就好像以前你不知道一个现象背后的规律，你认为它是不确定的，或当你掌握了其背后的机理，甚至能精确预测了，它对你就不在是不确定的了，至少不确定性降低了。

  类似的情况出现在赌场上，如果你不懂它背后的原理，你还以为赌场和你都是靠运气，殊不知，别人是基于概率论进行过设计，长期来看是稳赚不赔的。

  我们今天不是讨论随机性和不确定性，它和我们今天要分享的内容有些联系。

  本文我们分享创造力大师爱德华.德博诺的另一本经典著作——《水平思考》，为什么写这本书？因为作者一直有一个观念，他认为创造性思维能力不是天生的，是可以通过后年后天不断训练的，而这种训练是有方法和工具的，他写这本书就是为了这个目的。

  本文先分享上半部分：大脑的工作方式是什么？它和水平思考什么关系？水平思考和垂直思考区别和关系是什么？践行水平思考，如何开始？

  1 大脑工作机制

  德博诺认为要理解水平思考的必要性和方法，需要先了解我们大脑的工作机制，其核心观点有三个：代码沟通、模式制造、有限注意。

  1.1 代码沟通

  当我说“苹果”时候，你想到了什么？可能是最新的iPhone手机，或者是可以吃的苹果，无论你想到那个，我们都是在用“代码”在沟通，什么是代码？就是对一个事物或系列动作的指代，就好像我跟你说“跑步”，不需要说"通过两腿不断交换，实现身体移动，锻炼身体机能”这样的方式，可能你我理解有差异，但是基本接近，关键是效率很高，这就是代码沟通。

  1.2模式制造

  这种代码是怎么产生的呢？这涉及大脑第2个工作机制——模式制造，什么是模式？

  模式是可以重复的，神经活动的序列，是大脑对信息的排列方式，它可以包含概念、想法、思路、图像等，并且作者认为没有必要把这个概念定得过于僵硬，清晰和具体，但是必须具有三个典型的特征：可重复、可识别，可应用，前面提到的代码可以看成是模式的一种。

  我们大脑就是一个模式制作系统，它从外界环境吸取信息，自动而快速地建立模式，然后我们通过模式去认识和改造这个世界。

  1.3有限注意

  大脑的第三个工作特征是注意力有限，这个相信你肯定有感受，而这导致被外界信息激活的主要是大脑的记忆表层，这意味着大脑中选择、拒绝、组合和拆分成为可能性，我理解这也是进行水平思考训练可行性的生理基础。

  上述三个特征虽然不同，机理可能也比较复杂，但是从进化生物学上比较容易理解，因为他们都指向共同的目标——更少的耗能、更好的生存。比如为什么要代码沟通？因为它能让我们祖先在面对危险时能更快反应，比如一个原始人碰到一个剑齿虎在附近，他不需要说“一个长着长长牙齿，会吃人的猛兽”，而只需要一个代码，就能快速完成信息传递，形成快速判断，要么一起战斗，要么逃跑 。

  通过模式建立和使用，形成生存优势，同样也会带来问题，比较容易误判和固化，比如各种“地图炮”和标签化判断，如“上海人比较精明，东北人比较豪爽……”，又或者“某某学校学生素质高”。

  因为大脑倾向节省认识资源，所以一旦模式固化，很难 主动形成改变，除非外界发生变化，让原有模式多次失效，这个在远古时代发生的概率低，对于现在这个变化越来越快的世界，模式失效常常发生，需要我们不断修正和建立新模式，而这和大脑本能有点相违背，所以常常很难自发发生，不到万不得已，人们很难去修正，比如大家都知道现在键盘的排列顺序不是最优的，但是要改变是很难的。

  所以，如果要主动改变模式，就需要刻意的方法，水平思考是其中一种。

  2 水平思考

  2.1应用导向

  什么是水平思考？改变模式。前文提到作者对模式的定义，它有三个核心，我理解最后多落脚到一点——应用。为了强化这一点，作者特别指出水平思考本质是使用信息的方式，换个角度说，他认为重要的是不要局限于特定的模式，为了更好地解决问题或改变事情，我们常常需要改变模式，而改变的方向，就是如何获得更好的效果。

  为了进一步说明这种思考方式，我们将其和我们常见的另一种思维模式对比——垂直思考。

  2.2水平VS垂直

  什么是垂直思考，它指的是逻辑化、结构化的严谨的思考，侧重是在一个方向或模式下的不断探索。打个比喻，如果将两种思维方式比喻成挖水井，水平思考就是不断尝试挖很多口井，可能每口都不深，而垂直思考追求在一口井上不断深挖。书中列举了两种不同的思考方式的特点，我用表格进行了一个罗列：

  

  我重点挑出三个进行说明，首先，水平思考关心的是创造选项，而垂直思考关心的是在不同选项之间做出选择，这个在工作当中经常碰到，解决问题的时候你要提出不同的方案（水平思考），当备选方案框定后，就可以通过在多个维度，定性和定量地在不同的方案进行权衡（垂直思考）；

  其次，水平思考在没想清楚前可以先行动起来，有时动起来之后才知道方向在哪里，而垂直思考常常需要方向明确，甚至要制定了详细的计划后，才开始动作，避免弯路和浪费；

  最后，和我们开头提到的案例相关，垂直思考是基于逻辑的，它获得的结果通常是比较确定，而对于水平思考逻辑性相对较差，它是增加可能性，就像头脑风暴，能提高好点子的概率，但是无法确保最后一定找到最优的。

  2.3整合

  前面提到两种思维方式不同，那种更好？是否矛盾？恰恰相反，把思维分为水平和垂直，目的并不是要强调相互对立，而是为了更好整合。

  怎么讲？我们以前读书的时候，老师常常教导，读书要学会“从薄读到厚，再从厚读到薄”，这两个薄是完全不一样的。思维也是这样，本无水平和垂直的说法，这只是一种模式，因为人脑无法一次理解复杂的事情，所以需要先分解，再整合。怎么应用呢？

  有个典型的场景，很多公司常常有两个重要的部门——市场和工程，我们常常发现，前者的思维方式类常常偏向水平，后者常常偏向垂直，一个基本原则就是市场要尽可能有创意，而工程要尽可能想法设法实现，更好的方式是市场懂点工程，而工程也了解点市场，这样能更好融合。

  回到水平思考本身，它有哪些应用？

  3应用

  作者给出了不同的应用场景，我挑选两个比较容易切入和常见的。

  3.2小创意

  水平思考是一种模式改变，而模式又是比较泛化的，所以起步时，不需要想着颠覆性的创新和改变。可以从生活和工作中小事开始，比如常常切换看待事物角度、尝试用更好方式完成一件熟悉的事情、体验新的事物，比如你一直喜欢看科幻动作电影，可以偶尔尝试看看文艺片等。

  2.3问题解决

  什么是问题？在

  你确定自己在解决正确的问题？

  ，我们分享过，问题是现状和预期的差距。在书中，作者将问题定义为三类：

  第1类：问题的解决需要更多的信息或信息处理技巧，比如解决工程问题的时候，需要掌握更多的知识和工具；

  第2类：问题解决不需要新信息，但需要重新排列现有的信息，即洞察和重构；

  第3类：压根就没有发现问题，或者说是在现有的框架下，你很难发现问题；

  我将其进行了转化如下，虽然和原意不是完全一致：

  

  水平思考主要用于解决第2和第3类问题，这让我想起了之前我分享的《高维度思考》这本书，书中用蚂蚁和蝈蝈两种不同的生物对思维方式类比，在文尾可以参考延伸阅读。

  总结

  最后，我想跟你分享一个故事，在森林当中有两个人：一个视力很好的瘸子，一个腿脚很好的瞎子，他们如何更好走出森林？答案我想你很容易想到，这就好像我们的思维，最好的情况是，我们是健全的人，视力良好，腿脚灵活，但现实是我们常常有优劣势，这种情况下，更好的选择是合作，优势互补，从而完成一己之力无法完成的事情，而如果你能稍微了解一下对方的优势，则能让合作更顺畅。

  所以，如果你是以创意为本，最好系统训练和精通水平思考，如果你是以逻辑和结构化见长，水平思考的训练也可以让你和合作伙伴更好协作前行。

  参考文献：

  【英】爱德华·德博诺. 《水平思考》

  延伸阅读

  《高纬度思考法》2| 为什么“解决问题”的人，常常很难发现问题？

  《高维度思考法》3|蚂蚁思维VS蝈蝈思维