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• 作者：喜乐与安宁 发布时间：2012-02-21 08:57:10

  封皮怎么跟我拿到的不一样？

• 作者：红皇后 发布时间：2015-01-21 18:33:12

  聚焦于一点

• 作者：叮叔 发布时间：2024-01-26 21:41:58

  更多从学术的角度探讨了拉斐尔凉廊装饰风格的起源和传承，因而这本书更像是一部配图丰富的学术论著而非引人入胜的旅行指南。

• 作者：千山暮雪 发布时间：2018-03-23 09:11:13

  本着알고 가라的原则，清明节去安徽玩前先做做功课，为这还弄了个亚马逊电子书的包月服务......抠门如我也算是拼了

• 作者：疯癫少女粉红心 发布时间：2006-05-10 20:50:30

  缺点是太长啦...

• 作者：是益生君啊 发布时间：2022-01-26 07:26:51

  基本就是百科汇编。

• 对冲基金血泪史的笔记

  作者：此间的Jovi 发布时间：2012-02-02 22:50:39

  1.

  如果要简单概括hedge fund特点，书中提到的combination of hedging and leverage最恰当不过了。虽然现在一部分hedge fund并不这么做，但不得不承认A.W.Jones这个想法开创了这个行业。(Page 2)

  2.

  我很喜欢作者去掉h变成edge fund的说法。这个edge就像所谓的“秘制酱料”，有了它才独特化。只是现在大家的edge在慢慢模糊，策略越来越类似，这一定程度上也使得市场的risk on/risk off效应更加明显（HSBC的RORO指数）。(Page 5)

  3.

  Hedge fund结构有着不可避免的heads-I-win-tails-you-lose缺陷，赚钱的时候拿20%赔的时候不倒贴。为了缓解这个缺陷，有人想出了high-water marks的方法，表面上看一定程度上惩罚了表现不佳的hedge fund，其实会激励under water的hedge fund更加冒风险地交易。顺便听说Cidatel最近刚回到了high-water mark。(Page 12)

  4.

  Commodities Corporation派系下的Michael Steinhardt, Michael Marcus, Bruce Kovner, Paul Tudor Jones都出现在Market Wizards里面，只是那本书的访谈比较悬乎。(Page 63)

  5.

  Soros的理论叫”reflexivity”，其实意思就是金融市场没有绝对的真实，因为人们往往无法完全了解真相，而这种不清晰的解读又会反过来改变真相。

  “People are incapable of perceiving reality clearly; but on top of that, reality itself is affected by these unclear perceptions, which themselves shift constantly.” (Page 85)

  6.

  作者提到的别人对于Soros的评价非常有意思：（原来用来赞誉比约博格）

  “We’re playing tennis and he’s playing something else.” (Page 87)

  7.

  1987年股市危机之后对于EMH从统计、机构、心理三个角度的攻击，相当于一个证明上帝不存在的过程。失去“信仰”之后，“道德”便会奔溃；于是在这个时间点hedge fund大规模地发展起来。

  “If markets could be demons, surely fast-trading hedge funds must be demons on steroids.” (Page 108)

  8.

  Julia Robertson邪恶的方法打听消息：

  “I know you all consider these companies to be your children, but just call me with your least favorite child.” (Page 115)

  9.

  作者对于Robertson后期失败的原因评价地非常本质性：他是value-investing出生，后来却做了macro，两者在leverage和fair value上有着很大的区别。他现在这个”Tiger cub” landlord的身份也挺好，弟子Chase Coleman是2011 hedge fund排名第一他也沾光啊。有空去看看那幢楼沾沾仙气哈。(Page 126)

  10.

  Paul Tudor Jones在1987年的double coup实在是太威武了: 卖空S&P期货和买债券。他的edge在于对于未来市场走势的提前预判：

  “to write a script for the market…I would visualize the opening and walk myself through the day…You are in a mental state to take advantage of emotional extremes because you have already lived through them”(Page 135)

  11.

  就对于hedge fund的历史意义来讲，Jones的贡献在于意识到自己“制造雪崩”的能力，这为后面的Soros打击英镑做了铺垫：

  “Jones’s most distinctive strength lay not in his awareness of the markets but in the fact that he was self-aware...his own trading could change the calculations of others. ” (Page 146)

  12.

  1992年Soros打击英镑策略：德国高利率防通胀，英磅和德国马克peg在一定区间内，资本大量流向德国，英镑贬值压力很大；要不英国提高利率，或者德国降利率，要不就只能英镑贬值了。Soros研究清楚英国由于floating rate mortgage不会大幅提高利率，而又确认德国不会救英国，于是就让Druckenmiller “Go for the jugular”。最有意思的是Soros从德央行行长那里探得的话：

  “Schlesinger replied that he liked the concept of European currency but didn’t like ‘ECU’ as a name. He would have preferred to call it the mark.”(Page 155)

  13.

  90年代初由于Feb增加了短期和长期利率之差，Michael Steinhardt便开始通过债券将hedge fund变成shadow bank，而且由于没有资本充足率要求做的规模非常大（与LTCM的野心何其相似，只是后者收取的是liquidity premium）。1994年Greenspan本以为加25个基点没什么问题，想不到一些hedge fund因为不确定性开始卖债券，最终债券市场进入了恶性循环。Soros打英镑时由于hedge fund的一致性取得了成功；而从这次开始，一致性加速了恶性循环，要死一起死的局面。(Page 173)

  14.

  1994年7月1日，泰国政府放弃保卫泰铢；1997年7月1日，香港回归。(Page 206)

  15.

  “Soros vs Soros”这个题目很好。一个是经营hedge fund谋利的Soros，一个是希望抛头露面的慈善家Soros。这种矛盾使得他在泰国赚了750mn，在印尼“故意”亏了800mn，又错过了韩国。之后他对于俄国需要贬值卢布的好心建议却被误读为他在short——真是从坏人变好人不容易啊。(Page 219)

  16.

  关于LTCM那段，对于剧情是较熟悉了，吸引我的倒是最后的评论：LTCM的失败告诫对于波动率的过度放保险是很危险的，可是AIG步了后尘；LTCM的失败告诫所谓的风险分散可能会突然失效，可是后来计算MBS的时候犯了同样的错误；LTCM的失败告诫杠杆过高很危险，可是金融不断地高杠杆化直到破裂。(Page 247)

  17.

  Julia Roberson在2000年挂掉的一个重要原因是他持有的东西别人都知道，所以对手就sell ahead of him。这一年，两个伟大的 hedge fund，Tiger和Quantum同时关门了。下面一句话是作为sitting duck时期悲情Roberson的最好写照：

  “Can you believe that I got a letter from so-and-so who has been in Tiger since 1982? He says he’s buying a house. He needs his money back. He’s just lost faith in me.” (Page 261)

  18.

  像Farallon这样的event-driven hedge fund，它的edge很明显：第一，了解破产法律；第二，别的投资者限于规定不得不廉价出售破产公司的债券。这是这种edge的透明性，加上不使用杠杆、回报稳定，成了endowment的投资最爱。(Page 274)

  19.

  Amazon老大Jeffrey Bezos当年在D.E.Shaw的时候对于办公室的睡袋这么评说：

  “It is easier to focus if you don’t go home.”(Page 293)

  20.

  Renaissances说最赚钱的信号往往无法从直观上解释：

  “The signals that we have been trading without interruption for fifteen years make no sense. Otherwise someone else would have found them.”(Page 302)

  21.

  书中最精彩的部分之一便是解释为什么08年大量持有次级债的不是风险很大的hedge fund而是银行：第一，银行资本充足率的监管；第二，激励机制，hedge fund交易员的收入与交易直接挂钩，而银行交易员最多有整个公司的股票；第三，commission诱惑银行大量购买次级债再签发CDO；第四，银行调整portfolio没有hedge fund灵活。(Page 333)

  22.

  07年John Paulson基金税后涨了700%，公司收益是15bn，远远高过了当年的Soros。

  “The man who made the mother of all killings on this mother of all bubbles...”(Page 337)

  23.

  对于08年危机时BAC并购ML，一家报纸评论说:

  “It was as if Wal-Mart were buying Tiffany’s.” (Page 362)

  24.

  08年危机改变了整个华尔街的游戏规则，从绅士智力竞赛变成了“野蛮游戏”：

  “We went from playing chess to rugby at halftime.”(Page 365)

  25.

  Cidatel差点挂掉的原因之一是，它long转债 short股票，但是在卖空股票被禁止后，转债的需求锐减价格下降造成大亏。还好Cidatel的电脑系统有完整的衍生品定价系统；而且它的funding不是全靠短期借贷，和卖掉资产的时限比较match。

  “The better it understood what these things were worth, the harder it would be for counterparts to push the daily marks against it…a Cidatel staffer joked that Long-Term had things upside down, Salomon’s back office had constituted the firm’s true edge. The LTCM partners were bullshit.”(Page 366)

  26.

  作者明显是认同hedge fund这种结构的，只要规模不大、不使用高杠杆、流动性不太差，就不会too big to fail也不会占用纳税人的钱。我们也很自然地能够理解Dodd-Fank法案的用意了，毕竟银行内的prop trading有着其结构上的重大缺陷。(Page 390)

  27. 本书的总体历史逻辑：对冲杠杆化概念的产生-->EMH理论的破灭-->影响市场走向的杀戮-->量化策略的兴起-->高杠杆的崩盘-->自营交易的独立化

• 入门之作

  作者：strauss 发布时间：2011-01-03 17:14:10

  给3星不是作者写的不好，只是内容和我的需求和很大的距离，一多半内容对我来说没有什么意义，给出的几个示例也和我想要看到的东西没太大关系。

  做winFormProgramming的童鞋可以拿来看看倒是不错，可惜我不需要这部分内容~~