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《说谎者的扑克牌》《大空头》作者迈克尔•刘易斯最新作品

英国《金融时报》和麦肯锡2014年度商业类入围好书

美国上市一周，狂销13万册！

2014年苹果电子书店下载，非虚构类第一名！

一场运用网络交易技术与精密算法的大对决

一场抗衡超级金融系统与权贵人士的大挑战

一场直面股市交易内幕与监管之惑的大辩论

千分之十三秒能做什么？你还来不及眨一次眼睛，但对于高频交易员而言，足够完成一次交易。

美国有多少个股票交易所？你很可能以为，只有两家：纽约证交所和纳斯达克。错！今天，美国股市有超过13个公开交易所，此外，几乎各大券商都有属于自己的秘密交易平台，俗称“暗池”。

这是一个隐蔽且被操控的市场，高频交易员利用纳秒级（十亿分之一秒）的时间差，捕捉“猎物”，快速买入卖出，谋取暴利。这是“暗池”里的“游戏”，速度就是一切，为此，他们甚至开山破土，建起了一条有史以来最笔直的数据传输光缆。

一群华尔街的奇异人士发现了这个秘密，他们是一群智力超群的反叛者，他们密谋揭秘金融市场的疯狂，揭露华尔街上那些大银行、股票交易所、高频交易公司赚取暴利的新把戏。《高频交易员》曝光了全球金融市场中不为人知的内幕，对当今世界快速演变的金融工具进行反思，并回答了这样一个问题：到底是谁在操纵市场？

引 言 开眼看世界

过去10年间，金融市场已经发生了翻天覆地的变化。在那些自以为了解华尔街最终却发现并非如此的人们中间，有一个加拿大人愿意为世人开启一扇窥见美国金融市场的窗户，让人们看到现在这个市场已经变成了什么样子，直到现在我对此还是惊讶不已。

第1章 13毫秒的秘密

2009年夏天，2000多名工人夜以继日地铺设一条光缆，它的使命就是将芝加哥南部的数据中心与新泽西北部的股票交易市场连接起来。最重要的是，一切都在秘密进行。因为在此之前，没有电信运营商发现交易员对速度的渴求。

第2章 谁在操控股市

人们查看美国股市时，看到的都是幻象。显示在屏幕上的市场不是真实的，市场已被操纵，答案就藏在技术外壳之下。

第3章 恍然大悟

如今的美国股市系统以速度为标准，已经分为了“有速度”和“没速度”两类。“有速度”那类人为了几纳秒而大笔投资，而“没速度”的人对几纳秒的价值毫无概念。前者能很好地看清市场，后者则完全看不清市场。

第4章 追踪“捕食者”

当你想起高频交易的时候，你会想起什么？你可能什么也想不起，你脑中不会出现一个人或者一张脸，你可能以为都是电脑干的。但实际上，电脑背后都是有人操作的。

第5章 高盛机密被偷了

阿列尼科夫的任务是构建一个供高盛交易员使用的系统。他没有意识到自己实际上是在高盛内部构建了一个高频交易公司，他也不知道自己为高盛创造的速度所带来的商业影响——这在某种程度上是因为老板不想让他知道。

第6章 拆台者同盟

高频交易员本身并不可怕，可怕的是他们这种把其他投资者当成猎物对待的行为。IEX的目标不是消灭市场上的鬣狗和秃鹰，而是更加巧妙——消除它们杀戮的机会。

第7章 IEX的选择

IEX的雇员冒着毁掉职业生涯的风险，去攻击股市中存在的利益冲突问题。IEX代表了一种选择，也证明了这个刻意变得过分复杂的市场是可以被理解的，如果操作得当，一个自由的金融市场可以免受少数人利益的操纵。

第8章 蜘蛛和苍蝇

高盛为什么要打电话给美国联邦调查局？为什么要逮捕阿列尼科夫？也许这一切都和华尔街大银行的本质有关，和大银行的工作方式有关。

后 记 追寻华尔街的足迹

发射塔传递着芝加哥和新泽西之间各种各样的股市信息：涨或跌；买或者卖；进或者退。它传输信号的速度，以及计算机将信号转换为金融市场行为的速度依然很难被理解，就像人们曾经难以理解自然的力量一样。

致 谢

【美】迈克尔•刘易斯（Michael Lewis）

美国超级畅销书作家，毕业于美国普林斯顿大学和英国伦敦经济学院，曾任所罗门兄弟公司的债券交易员，后为《纽约时报》撰稿。他的成名之作《说谎者的扑克牌》被公认是描写20世纪80年代华尔街文化的经典名作，书中的精彩片段被各大媒体广泛引用，对美国商业文化产生了重大的影响。2011年，其反思金融体系弊端的最新著作《大空头》受到广泛关注与好评。2014年出版《高频交易员》，再次受到读者与媒体的追捧，上市第一周狂销13万册，本书还成为2014年苹果电子书店下载，非虚构类第一名！

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A Russian writer named Masha Leder, ... thought of Serge as an exceptionally intellectually gifted but otherwise typical Russian Jewish computer programmer, for whom technical problems became an excuse not to engage with the messy world around him. "All of Serge's life was some kind of mirage," she said. "Or a dream. He was not aware of things. He liked slender girls who loved to dance. He married a girl and managed to have three kids with her before he figures out he doesn't really know her. He was working his ass off and she would spend the money he was making. He would come home and she would cook him vegetarian dishes. He was serviced, basically."

"...Finance is a gambling game for people who enjoy gambling." He wasn't a gambler by nature. He preferred the deterministic world of programming to the pseudo-deterministic world of speculation, ...

如果交易成本降低10%，那么交易量就会提高8%，上市公司的融资成本就会降低1.5%。此外竞争还可以减少买卖差价。

高频交易（HIGH-FREQUENCY TRADING），是投资银行、对冲基金和专业交易公司等利用高速计算机进行程序化证券交易的投资策略的总称，主要包括以下几种策略：流动回扣交易（Liquidity Rebate Trading）、猎物算法交易（Predatory Algorithmic Trading）、自动做市商交易（Automated Market Marker Trading,AMMS）、闪电订单（Flash Order）和暗池（Dark pool）等。

暗池是新时代金融市场的又一流氓产物。大经销商经营的私人股票交易所无须将其内部发生的事情公之于众，他们会公示他们所执行的交易，但时间往往会延后，以至于交易时点上市场整体的真实情况根本不得而知。他们的内部规则完全就是个谜，只有经营者才能知道谁的买卖订单真正批准执行了。华尔街大银行给大投资者灌输了一个理念：透明是他们的公敌。

技术高超的高频交易员比其他交易员更早知道交易信息。交易所收了佣金，好歹会让买卖订单的相关信息真正大白于大众之前闪现不到一秒钟---闪单。

要消除意外出现的可能性，并不是让生活波澜不惊，而是面对一切意外都让自己保持淡定。

找出不适合我们团队的人，这些人描述自己经历的方式以及谈话的内容都显示出他们是自私自利、自命不凡的人。他们经常会说：我的成果应该得到更大的肯定，我别忽视了。他们想的全是关于他们自己的，他们非常在意根本不重要的头衔和其他一些东西。我试图了解他们怎么样和其他人合作。如果他们不懂某些东西，他们会怎么做？我想要的是渴望吸收知识的人。

书籍介绍

《说谎者的扑克牌》《大空头》作者迈克尔•刘易斯最新作品

英国《金融时报》和麦肯锡2014年度商业类入围好书

美国上市一周，狂销13万册！

2014年苹果电子书店下载，非虚构类第一名！

一场运用网络交易技术与精密算法的大对决

一场抗衡超级金融系统与权贵人士的大挑战

一场直面股市交易内幕与监管之惑的大辩论

千分之十三秒能做什么？你还来不及眨一次眼睛，但对于高频交易员而言，足够完成一次交易。

美国有多少个股票交易所？你很可能以为，只有两家：纽约证交所和纳斯达克。错！今天，美国股市有超过13个公开交易所，此外，几乎各大券商都有属于自己的秘密交易平台，俗称“暗池”。

这是一个隐蔽且被操控的市场，高频交易员利用纳秒级（十亿分之一秒）的时间差，捕捉“猎物”，快速买入卖出，谋取暴利。这是“暗池”里的“游戏”，速度就是一切，为此，他们甚至开山破土，建起了一条有史以来最笔直的数据传输光缆。

一群华尔街的奇异人士发现了这个秘密，他们是一群智力超群的反叛者，他们密谋揭秘金融市场的疯狂，揭露华尔街上那些大银行、股票交易所、高频交易公司赚取暴利的新把戏。《高频交易员》曝光了全球金融市场中不为人知的内幕，对当今世界快速演变的金融工具进行反思，并回答了这样一个问题：到底是谁在操纵市场？

• 作者：厨子不看菜谱 发布时间：2023-04-09 12:42:55

  垃圾，书印刷不好，看得我眼睛疼

• 作者：包有为 发布时间：2024-01-11 16:00:44

  乌龙院大长篇漫画系列（卷二十）

• 作者：鹊 发布时间：2023-04-03 22:38:02

  太精美了，细节特别特别清晰，能看清每个花纹的细节，亚述浮雕的构成感特别精彩，恢宏古朴，每根线条都用在了最精准的位置

• 作者：azcat11 发布时间：2007-10-28 15:39:55

  很精彩，也很专业。

  温习视觉艺术，音乐还有宇宙之道。

• 作者：溯之 发布时间：2016-06-03 10:22:24

  三月桃花图很美！

• 作者：愚公 发布时间：2015-05-19 10:04:09

  在本卷中，主要描述了苏联及东欧社会主义国家的解体，对于斯大林模式进行了有限度的分析和批评。在此之后，即对亚非拉美共产党及社会主义的描述。

• HFT：野蛮生长的低科技

  作者：ric 发布时间：2014-07-05 18:46:43

  之前在不同场合听人谈起过 HFT (High Frequency Trading)。当时的印象是HFT可以在金融市场里取得暴利，背后一定是不为人知的高科技以及精通数学和算法的天才。由于这种神秘感，当Amazon上看到这本炫目的红色畅销书，就毫不犹豫地买来看了。

  我的体会可以总结成两点：

  1. HFT不是hi-tech，而是野蛮生长的低科技

  2. 已经有人建立基于新交易规则的市场来对抗HFT的不公平竞争（想入这行的还是想想吧）

  下面说说自己感觉HFT是怎么一回事（其实很简单）。由于我不是学金融的，有不准确的地方请指正。

  一句话说，HFT就是打时间差，而且时间差在毫秒（millisecond，千分之一秒）的量级。这么短的时间人显然干不了，需要计算机完全自动化的交易。

  这个时间差其实就是信息从你的电脑传递到各个交易市场之间的时间差。美国的股票交易市场有不少，除了public exchange以外还有dark pool。比如说，你想买5000股的google，首先会查询各个市场上的报价，然后从每个市场买一定数量报价最低的股票，加在一起凑成5000股。由于距离的差异，这条交易指令到达各个市场的时间会有毫秒计的微小差异，而这个差异就可以让你成为HFT玩家们的“猎物”。

  HFT怎么利用这个时间差的呢？首先，HFT会在各个市场上挂出小额低价的google作为“诱饵”。假设你的交易指令在到达B市场之前先到达A市场，在A市场买了HFT出售的100股，那么HFT玩家就知道你上钩了，知道你肯定还会在其他市场买入同样的股票。这时，HFT玩家在你的交易指令到达B市场之前，先以B的市场价购入google，等你的交易信号到了B市场以后，再以更高一些的价格卖给你，这样HFT就可以从你身上套走一笔钱。也就是说，HFT在信号传递的时间差里，迅速地买入卖出，改变了市场的价格，实现套利（arbitrage)；于此同时，你只会惊奇地发现自己点击鼠标的瞬间价格突然被提高了，你实际上以更高的价格完成了交易，仿佛市场预先知道你会买入5000股google一样！

  但是，唉不对啊，你会说你明明先于HFT发出到A、B的交易指令，HFT怎么比我还快呢？哈哈毕竟too young啊，因为HFT购买了专用线路，你的交易信号都是走一般光缆在城市里绕啊绕的，而HFT的专用线路几乎是一条直线！此外，运营交易市场的公司和HFT公司沆瀣一气，把紧靠自家服务器的一片地皮卖给HFT，这样HFT玩家总能在第一时间得到各个市场的价格信息，而一般玩家得到的市场报价总是落后的，虽然也不过是若干毫秒。

  HFT这么搞虽然每笔交易赚不了太多，但是几乎市场上每笔有规模的交易都可以赚一笔，乘上一个巨大的交易总量，就是一笔赤裸裸的暴利！同时，这笔钱赚得几乎没有风险！（高利润还没有风险，还真tm有这种事）所以每个从事HFT的公司都对自家的运营讳莫如深。

  所以，HFT并不是什么高科技。可以想象，其中的算法也并不复杂，所需要的仅仅是“快”而已。天下武功，唯快不破啊。

  在我看来，这分明是基于信号速度优势的不公平竞争啊。但美国的市场管理部门就是不管，一个是因为只要有规则就会有bug，引入新的规则虽然修复了HFT利用的bug，但很可能会引入其他的bug被人利用；另一个是HFT说自己对金融市场有好处，增加了股票市场的流动性（liquidity）。个人觉得第二个理由实在有些牵强，空手套白狼套了很多狼，也算是贡献了？

  既然政府不管，于是就有人站出来说我们建立个新的市场吧，用规则设计和技术手段防止HFT的不公平竞争。这就是书中正义勇敢的主人公做的事情啦，他创立的IEX可能会从根本上改变美国金融市场的面貌。

• Too Fast to Fail

  作者：浅显 发布时间：2014-08-05 19:43:13

  Michael Lewis这本新作的主题是华尔街上的高频交易（high-frequency trading），或者更确切一些，是高频交易员们的主要营生手段之一——捕食交易（predatory trading）。

  本书的绝对主角Brad Katsuyama这样形容捕食交易的牟利手法：就好像整个赌场只有一个赌徒知道NFL的全部比赛结果，他在每个局中都下了注，等待对手方的出现。其他赌徒并不一定会压他的对手方，但一旦有人下注，他就赢定了。

  全书由一条主线贯穿，伴以两条副线。主线围绕着一个名叫Brad Katsuyama的日本裔加拿大人展开，乃智商、情商和道德底线皆高的“三高”交易员，他一路做到Royal Bank of Canada的head of equity trading，顺风顺水，年轻有为。直到2007年，他发现有高频交易公司利用一般投资者交易数据抵达美国不同exchange的微小时间差来牟利。他的应对方式是招兵买马开发了一款名为Thor的交易工具，确保RBC的交易指令会同时抵达各大exchange从而不被利用。而后，Katsuyama意识到这个问题的症结是美国的金融体系（确切说是SEC在2005年通过的Reg NMS），从监管部门到交易所再到各大投行都罔顾投资者的利益任由高频交易公司取利。于是Katsuyama带着他在RBC的“亲信”杀出来创建了新的exchange：IEX。这个exchange旨在通过技术手段规避一切可能出现的对投资者的不公。IEX诞生之初，华尔街对这样一个alternative trading platform充满敌意，但随着高盛在2013年底开始将大量交易分流至此，它的交易量和市场重要性猛增。

  副线说的则分别是：一家公司铺设上千公里的光缆就为了从芝加哥期货交易所到NASDAQ的数据传输速度快几个毫秒（不过在全书尾声处作者又引出了更新更快的数据传输途径）；和一个俄裔程序员因为离职前从高盛的系统里带走与高频交易相关的源代码而坐牢的故事。

  没有人否认科技提高了工作效率，但在华尔街，科技也造就了一种市场无效率。“It’s an entire industry that overglorifies data, because data is so easy to game, and the true data is so hard to obtain.”

  Michael Lewis说the market is rigged，引来很多争议。知乎上也有多条讨论，包括HFT业内人士的声音（

  http://www.zhihu.com/question/23255810

  ）。撇开作者的观点是否客观，这本书延续了Michael Lewis一贯的“写报告文学写出悬疑小说感”的风格，好读，而且值得一读。

  享受完悬疑感还想回味一下IEX的理论结构的同学请移步这篇文章，总结得精简到位。

  http://www.investopedia.com/articles/active-trading/042114/how-iex-combating-predatory-types-highfrequency-traders.asp

  另外，据说Aaron Sorkin已经拿下这本书的改编权，可以期待一部“社交网络”+“点球成金”的电影诞生了。