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巴菲特认为，公司业务不稳定，就难以在原有的业务上做大做强，无法建立强大的竞争优势。一家公司如果经常发生重大变化，就可能会因此经常出现重大失误。

巴菲特在选择投资的公司时，都会注意公司的房产、生产厂房机械设备在公司资产负债表中所占的比例。在巴菲特看来，那些有持续竞争优势的公司一般不常更新厂房和机械设备。通常只有当原有的厂房和设备已经快报废了，它们才会更换一套新的。而那些不具有持续竞争优势的公司为了迎接时刻存在着的同行的竞争，常常需要在生产设备还没报废之前就更换新的设备，以增强其竞争力，这样看来，反而是没有持续竞争优势的公司比有持续竞争优势的公司花在更新厂房和设备上的钱多很多。长期下来，这笔开支就会为这两个公司带来不同的经营表现。更何况，越是有持续竞争优势的公司越有能力用自有资金购买厂房和设备。而没有持续竞争优势的公司可能会因为要弥补不断更新厂房和设备的资金缺口而迫债。一旦负债，就会把公司的一部分入用来支付利息，公司的净资产收益就会变得更低。

著名口香糖生产商箭牌公司就是一家具有持续竞争优势的公司。箭牌公司的厂房和设备总资产为14亿美元，负债10亿美元，看起来箭牌的公司的债务还挺高的，但是箭牌公司每年能够赚取差不多5亿美元的利润。也就是说，只需要两年时间，箭牌公司就可以把所有负债全部还清。而且，口香糖是一种不需要持续更新的产品。箭牌公司不需要经常更新厂房和生产设备。

和生产口香糖的箭牌公司相比，生产汽车的通用集团就没有那么幸运了。通用汽车厂房和设备总价值大约为560亿美元，负债400亿美元。最近几年通用汽车一直处于亏损状态。对于通用来说，还清这些债务确实需要一些时日。汽车又是一个需要经常更新的产品。为了应对全球汽车制造商的激烈竞争，通用必须不断对汽车产品进行升级和更新，相应地，通用就需要对生产线不断进行更新和配置。这是一笔持续不断的隐形投入，为通用的经营又增加了很多负担。

从辉瑞公司的例子中，我门可以看出，检验一个公司是否有好的治理结构，应着力于查着它的股东委托书等公司材料，是否公开透明，是否清晰明了，公司的管理层是否以股东的利益为重，总是努力从投资者的角度考虑问题，该公司的管理团队和董事会之间是否配合默契等。

巴菲特认为，一家公司想要具有良好的发展前景，就一定要具有持续的竞争优势。而这持续的竞争优势，主要体现在顾客对产品的满意度上。就像可口可乐公司，几十年里销售的产品几乎都一样，在可乐的行业中具有非常高的满意度。在巴菲特看来，如果一家公司经常改变自己的经营产业，那么这家公司很难具有持续的竞争优势。一方面频繁地改变经营方向，就很容易在重大决策上失误。一旦失误，就会给公司造成巨大的创伤。

另一方面，频繁地改变经营方向，公司就比其他先进人该行业的公司起点晚。如果想要超越同类型产品成为该行业主导，那么公司需要付出非比寻常的努力，而且努力了也不一定就会成功，因为其他同行也会努力避免被超越。

如果你不能从通货膨胀中获利，你应该寻找其他方法以避开那些会被通货膨胀伤害的公司。通常说来，需要大量的固定资产来维持经营的企业往往会受到通货膨胀的伤害；需要较少的固定资产的企业也会受到通货膨张的伤害，但伤害的程度要小得多；经济商誉高的企业受到的伤害最小。

“安全边际”这个概念听起来很高深，其实很简单，就是寻找价格大大低于内在价值的质优价廉的便宜货。买便宜货的道理我们谁都懂，但股票毕竟不同于衣服，普通投资者怎么能认定，它的价格到底是高估了还是低估了？明明价格已经脱离价值了，还以为有“安全边际”，那就糟了。比如有人这样计算南方航空的内在价值，他把南航的每架飞机都拆成零件，然后把价格进行全部的加和，除以总股本后，和股价做个对比，衡量股价是高了还是低了，尽管这种方法有点极端，但是也不失为一个有效的方法。

此外，在你进行“拆飞机”之余，还有几个指标可以用来作为参考。一是市盈率，通常情况下蓝筹股要低于10倍，周期性股票低于5倍的情况下，存在着安全边际。二是每股净资产，这是一个最为稳妥的指标，一旦股价跌破每股净资产，理论上就是“打折”。

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• 作者：象哥 发布时间：2020-03-11 15:15:58

  闲鱼1分钱，运费9.9，手感如盗版，搜一下好失望。大概这本书作者是个蹭名人的。好像那些年的金庸新。整数分析了巴菲特投资，包括不少内容，投资尽调，企业与股票分析，风险管理。是本投资+财报分析+案例介绍的整合体。一些名词解释，一些方法准则，好基础，感觉没有什么特别的。不能对闲鱼有好奇心。。切记

• 作者：oho好的好的 发布时间：2022-03-17 10:40:46

  樊登读书22.6.11

• 作者：Jasmine 发布时间：2022-03-09 22:02:33

  就是把巴菲特致股东的一封信总结了一下 换了一种语言 没有那本生动

• 作者：LisaQ秋秋 发布时间：2022-10-07 15:55:57

  这是我读过的关于投资

• 作者：沉醉梦境 发布时间：2023-04-01 11:36:07

  学习强国听的。太假。

• 作者：明月 花枝 你 发布时间：2021-11-07 22:17:03

  快翻读完了，还是其他版本更好。

• 一个进化心理学的科普著作

  作者：罗捷 发布时间：2014-01-19 22:01:48

  作者（道格拉斯·肯里克Douglas T·Kenrick）抱着将进化心理学科普出去的态度写下了这一本书，从书的题名——《性、谋杀、及生命的意义》可以大致看出这本书的内容和两性、动机、及人类生存有关的，本以为是存在主义一类的哲学思辨的书籍，没想到是从进化心理学的角度来阐释人类的活动。作者结合自身的生命史数据，通过大量的实证研究得出的结论，解释人类的行为。更有趣的是，作者说，进化心理学者是左翼群体。

• 《复利王》

  作者：11 发布时间：2023-12-29 06:20:26

  《复利王》解构巴菲特，福建人民出版社2023年出版，作者林水龙。

  ISBN 9787211091690

  目录

  第一章　巴菲特其人

  第一节　巴菲特简介

  第二节　巴菲特的特质一: 节俭

  第三节　巴菲特的特质二: 专注

  第四节　巴菲特的特质三: 执着于赚钱

  第五节　巴菲特的特质四: 对数字敏感

  第六节　巴菲特的特质五: 不断学习进化

  第二章　让巴菲特投资策略深入潜意识

  第一节　潜意识概述

  第二节　潜意识的功能和特征

  第三节　让巴菲特投资策略深入潜意识

  第四节　设定清晰具体的投资目标

  第三章　优先选择卓越公司

  第一节　分析公司的基本面

  第二节　优先选择经营历史稳定优秀的公司

  第三节　优先选择有持续竞争优势的公司

  第四节　优先选择有差异化竞争优势的公司

  第五节　优先选择有低成本竞争优势的公司

  第四章　投资环境

  第一节　市场先生

  第二节　正确对待股票价格波动

  第三节　远离有效市场理论

  第四节　放弃市场预测

  第五节　选择不容易受宏观经济变化影响的公司

  第五章　安全边际

  第一节　买入价格越低, 安全边际越大

  第二节　优先股比普通股的安全边际更大

  第三节　对公司越了解, 安全边际越大

  第六章　长期投资

  第一节　复利增长的魔力

  第二节　长期投资具有持续竞争优势的公司

  第三节　长期投资能降低成本, 提高收益

  第七章　集中投资

  第一节　集中投资收益更高

  第二节　集中投资风险更小

  第八章　套利

  第一节　套利概述

  第二节　白银套利

  第三节　并购套利

  第四节　可转换债券套利

  第九章　主要财务指标

  第一节　净资产收益率

  第二节　毛利率

  第三节　负债

  第四节　现金

  第五节　市盈率

  第十章　公司估值

  第一节　现金流贴现估值法

  第二节　预测现金流应遵循的原则

  第三节　自由现金流

  第四节　贴现率

  第五节　简化自由现金流贴现估值法

  第十一章　买入时机

  第一节　当价格远低于价值时买入

  第二节　在大熊市买入

  第三节　当好公司暂时遇到困难, 股票价格暴跌时买入

  第四节　公司内部人士大量买入股票是重要参考指标

  第十二章　卖出时机

  第一节　当股票价格远超公司价值时卖出

  第二节　在大牛市卖出

  第三节　卖出错误买入的公司

  第四节　在公司基本面恶化时卖出

  结　语

  主要参考资料