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本书以价值投资中企业基本面分析为核心，以案例的形式详细展示和介绍了公司基本面分析的基本框架和方法。

与一般的投资类书籍不同，本书不仅仅具有体系化的理论介绍，并且更强调用鲜活的案例和详实的数据、严密的逻辑来展现具体的应用方法。而与一般的MBA案例教材相比，本书不仅更贴近中国市场的实际情况，并且完全是从投资实战的角度出发而非学院派的纯理论性研究。另外，MBA案例通常更倾向于事后的归纳总结，而本书则是运用价值分析方法论的基础上，大胆对相关企业的未来经营趋势和价值内涵进行前瞻性的研究探讨。

除此之外，书中也包含了作者对10多年来投资实战中相关经验教训的总结对于初涉证券投资市场的读者应有启发。总之，本书以全案例形式深入介绍企业价值分析方法论，无论从形式还是内容上都一定程度上弥补了当前证券投资书籍的空白。

第一部分 广联达的故事

第二部分 价值分析框架和案例集

第三部分 一些体会和建议

李杰，网名水晶苍蝇拍，著名职业投资人，多家专业证券媒体的特约撰稿人，专注于高价值企业的投资研究，《股市进阶之道》一书作者。

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这种复杂的环境才是真正观察公司市场表现的绝佳机会……我想以下三个指标足以说明问题：

1. 营业收入：营业收入最为直观地展现了在不同宏观环境下公司创造收入的能力

2. 销售费用：可以观察公司营业收入的增长是否通过粗放的铺货铺人来实现的

3. 毛利率：可以观察公司的收入增长是否通过加大价格折扣和价格竞争来实现的

大多数的行业性应用软件其实是其依附点产业自身发展和升级的需要所催生的……也因此，软件所依附的产业规模和发展阶段的特征的重要性很多时候会大于具体企业主观努力的重要性。

下游客户：

（1）数量越多越好 - 决定了软件最终终端可能的应用规模

（2）业务的复杂程度越大越好 - 业务的复杂程度决定了软件的价值含量和壁垒

（3）客户越有钱越好 - 客户的资金状况决定了产品定价和销售的阻力

产品特质层面：

（1）产品化程度越高越好 - 不同类别的软件在盈利能力上会有天壤之别

（2）有杀手级应用的好 - 能切入客户核心需求的产品才是好产品

（3）客户黏性越高的越好 - 转换成本和多个产品间的转化率决定了长期前景

企业能力层面：

（1） 营销能力要出众 - 行业应用软件是很难从技术上彻底把对手拉开的

（2）需求的转化研发能力要好 - 软件的需求都是“凭空”挖出来的

（3） 服务的口碑好 - 成为某个行业应用的代名词就是成功的标志

第一，这是个什么样的生意？

第二，它的市场空间有多大？

第三，它是否有竞争优势？

第四，经营历史和未来态势怎样？

第五，主要的风险是什么？

书籍介绍

本书以价值投资中企业基本面分析为核心，以案例的形式详细展示和介绍了公司基本面分析的基本框架和方法。

与一般的投资类书籍不同，本书不仅仅具有体系化的理论介绍，并且更强调用鲜活的案例和详实的数据、严密的逻辑来展现具体的应用方法。而与一般的MBA案例教材相比，本书不仅更贴近中国市场的实际情况，并且完全是从投资实战的角度出发而非学院派的纯理论性研究。另外，MBA案例通常更倾向于事后的归纳总结，而本书则是运用价值分析方法论的基础上，大胆对相关企业的未来经营趋势和价值内涵进行前瞻性的研究探讨。

除此之外，书中也包含了作者对10多年来投资实战中相关经验教训的总结对于初涉证券投资市场的读者应有启发。总之，本书以全案例形式深入介绍企业价值分析方法论，无论从形式还是内容上都一定程度上弥补了当前证券投资书籍的空白。

• 作者：Victor 发布时间：2017-02-15 17:52:11

  结合他的第一本书 棒棒哒 价值分析的好书

• 作者：timeseeker 发布时间：2016-09-03 20:07:11

  hooponopono疗法最大的优势是，即使你根本不知道问题是什么，也可以用这个方法成功清理。

• 作者：就是喜欢MINI 发布时间：2020-02-25 12:02:58

  2020年第13本，发行量太少，应该再版的书。开篇的这段话比较经典 ：学习与不学习的人在每天看来是没区别的，在每个月来看区别也是微乎其微的，在每年来看区别似乎还不明显，但在每五年来看时，可能已经是财富的巨大分野，而等到十年再看的时候，也许已经是一种人生对另一种人生不可企及的鸿沟。如果你已经错过了从前，那是否愿意从现在开始把握未来呢？共勉。配合作者的上一本书来看，这本书展示的是作者的投资分析框架和案例集，用这套框架分析了九家上市公司，分别是东方雨虹、新天科技、南方泵业、立讯精密、劲嘉股份、海利得、科伦药业、利亚德、康德新，几个公司分析的相关章节大体浏览了下，对大多数公司不感兴趣。最精华的部分是第三章。

• 作者：DY先生 发布时间：2018-05-29 19:04:52

  这本书相见恨晚，作者对公司分析的逻辑框架守正出奇，从财务指标切入，从业务逻辑展开，从估值角度买入。

• 作者：康格思 发布时间：2015-06-08 21:45:45

  李杰的书都是我的投资明灯，如醍醐灌顶

• 作者：qianc 发布时间：2015-07-24 21:44:58

  很好，提供一个大致的框架来分析企业价值。

• 价值的本质

  作者：jojo 发布时间：2017-04-30 16:39:18

  李老师的书真的很棒，既提供了公司分析的思路，又提供了详细的案例。受益匪浅，十分感谢！

  这本书使我认识到，分析公司就是分析其短中长期的价值创造能力，即现金创造力，而不是简单的看PE、PB、ROE等指标。现金来自于净利润，所以首先要分析公司未来的净利润，其次要分析净利润中的现金含量。

  李老师的书其实包含两个主要公式：

  1、 净利润=营业收入*净利率+非营利润=营业收入*（毛利率-费用率-税率）+非营利润

  2、净资产收益率=净利率*总资产周转率*财务杠杆系数

  要分析营业收入、毛利率、费用率和税率就需要知道企业的业务结构，分析业务结构中各产品占营业收入比重及市场供需关系、各产品的市场空间及成长性、产品价格和营业成本变化趋势、三费变化趋势等。

  根据上述分析确定净利率、总资产周转率和财务杠杆的变化趋势，从而评估ROE是否有提升的空间。

  另外，还要根据公司的竞争优势和管理治理等来确定公司是否是高价值企业，结合溢价折价原则确定应该溢价还是折价。最后，同行估值横纵向比较，确定其价值。

• 公司分析的模板

  作者：pear 发布时间：2022-05-29 23:49:39

  这本书短小精悍，内容比较专一，就是如何对公司的价值进行分析。可以搭着跟作者的上一本书《股市进阶之道》一起看，本书相当于进阶之道的案例书。全书结构分为了三块儿，包括引出全书内容的案例，作者是以广联达为案例的，包括九个公司的实际分析案例，以及作者最后的一些个人感悟。下面简单记录一下，最后附上全书的笔记。

  一、公司分析的基本模板

  1.公司的基本情况与生意特征

  公司的基本情况包括：公司的发展空间多大，产品是什么？客户是谁？上下游的大致情况等。基本生意特征可以由公司过去几年的经营数据来例证，以此得到其生意特征。

  2.核心投资逻辑及业务分析

  具体包括：市场空间及潜力，未来到底有多少倍的增长空间；竞争优势，业务有无壁垒，是否有竞争优势；成长驱动和态势，从供需端、成本费用端和产能外延端看公司主要的拉力是什么；面临哪些主要的风险；其他重要情况比如管理层如何，股权激励如何等。

  3.初步的价值评估和后续跟进

  企业的高价值特征如何，可以以业务分析为基础，参考RNg三个指标数据，分析公司属于什么样的价值区间。投资的逻辑支点是什么，长期的支点是哪些，短期的又是哪些。估值的评估，对折价与溢价（不同的价值创造阶段、生意模式的差别、盈利确定性）。后续跟踪及补充，包括财报，研报和调研等。

  二、公司分析案例

  全文共有9个案例，我挑了大概5个企业进行了笔记备注，分别是东方雨虹，新天科技，南方泵业，立讯精密，海利得这5个。之所以选择这5个，我认为它们有典型的意义。东方雨虹是作者分析之后，基本是一直稳步的发展，离作者的预期偏差最小的一只。立讯精密也是非常成功的一只标的，只是后来进行了业务的大转移，主营份额最大的部分已经变化了。南方泵业是老板作死，最后完全是收购各种偏门的企业，把公司拖垮了。至于新天科技和海利得，我觉得这俩企业是离作者的良好预期差了很多。

  当然，我们只是从后视镜看到了这些企业的结果，对于当时分析来说，确实企业是很好的公司。我觉得这至少说明了两个问题，一个是公司的分析尤其是长期分析是很难的，你很难用几年前的一次分析作为后续所有投资的指导，需要持续的跟踪、判断和思考再做抉择。另一个是公司的管理层太重要了，南方泵业我觉得它的没落和老板的投资错误有非常大的关联，老板凭借一己之力将公司带到了偏道最终翻车。

  三、作者的感悟

  这部分我自己就不做总结了，以作者的一段话作为结尾，我觉得这段话非常重要，也是很多人所忽略的。“投资是从专业知识开始，但其结果却最终取决于品性。提升投资判断的准确性需要硬知识，但最终决定我们投资绩效的却是耐心、眼界、理性和对极端情绪的控制力”。